輝立研究部快訊

7月3日 (星期三)

太興集團 (6811)
解構：
為香港多元品牌休閒餐飲餐廳集團，於香港自營休閒餐飲餐廳市場收益排名第一，市場份額達4%，擁有餐廳數目排名第一，以及內地自營休閒餐飲餐廳市場收益排名第二，市場份額為0.1%。除了旗艦品牌太興外，並擁有茶木、靠得住、敏華冰廳、錦麗、東京築地食堂、漁牧、飯規及夫妻肺片。目前在中港台及澳門的餐廳網絡有191家餐廳，僅有7家為特許經營，其餘為自營。於2016年、2017年及2018年收入分別為25.1億元、27.7億元及31.2億元，年內溢利分別為1.9億元、2.0億元及3.0億元。218財年同店銷售按年增3.6%，2017次年則下跌1.4%。2013年至2017年香港休閒餐飲市場複合年增長率為3.8%，預知至2022年複合增長率為3.6%。
策略：
買入價$2.70，目標價$3.20，止蝕價$2.00

中國汽研 (601965.CH) - 國六排放標準切換加速業績釋放
中國汽研2018全年實現營收27.58億元，同比增長14.9%，實現歸母淨利潤4.03億，同比增長7.47%，實現扣非歸母淨利潤3.72億元，同比增長22.35%，業績符合前期的公司業績預告；每股收益0.42元，每股派息0.25元，分紅派息率達到60%。......更多

中美貿易戰出現緩和跡象，受影響公司或現轉機

中美貿易戰自五月份再次升溫後一直膠著。在5月10日，美國更正式向中國輸往美國的價值2000億美元的5700多種產品徵收25%的關稅。隨後，中國亦在6月1日正式執行報復性關稅，對原產於美國的價值600億美元的部分進口商品提高加征關稅稅率。對2493個稅目商品，�......更多

英國《金融時報》引述中國電訊設備供應商華為創辦人任正非稱，美國總統特朗普日前提出放寬對華為的出口禁令，對華為沒有很大影響，因為該公司已採取調整措施，應對華府禁令。在美國威脅額外對總值40億美元的歐盟貨品加徵關稅後，歐盟回應稱，對於與華府商討解決商用飛機補貼爭議持開放態度。美國與歐盟就飛機補貼問題爭拗了15年，世貿預期7月就美國提出的案件作出裁決。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)公布，總裁拉加德對於被提名為歐洲央行(ECB)行長一職感到榮幸，她將於歐央行行長提名期內，暫停IMF總裁職務。根據公告，拉加德在諮詢IMF執委會道德委員會後，作出上述決定。國務院總理李克強表示，要採取措施把中小企業和民營企業的融資成本明顯降下來，正在向今年降1個百分點的方向努力。李克強稱，從宏觀層面講有降準和加大定向降準工具來利用，還有融資和其他方面工具來導向定向支持民企和中小企業，現在的問題是要把政策舉措有效地傳導到企業身上。
主要巿場
- 亞太股市下跌，日經225指數跌69.81點，或0.32%，收報21,684.46點，東證股價指數跌9.84點或0.62%，收報1,580點。美股周二窄幅上落，道指收報26786點，升69點或近0.3%。標指連續第二日創收市新高，報2973點，升8點或0.3%。納指收報8109點，升17點或0.2%。
環球綜評

美匯指數下跌，跌0.06%至96.252。

市況分析：美元回軟，加上避險需求，金價回升重上1400美元水平。紐約期金收報1408美元，升18.7美元或1.4%。現貨金於1425美元水平。操作策略：建議投資者謹慎。...... 更多

三井住友信託集團 (8309.JT)
三井住友信託集團於2002年伴隨中央三井信託銀行股份化成立。2011年與住友信託銀行整合經營。作為日本唯一的專業信託銀行，集團展開了由銀行、資產運用及管理和房地產業務融合的商業模式。三井住友信託銀行、三井住友信託資產管理也是旗下子公司。5月15日公佈2019財年全年業績(截至2019年3月)，經常收入比去年增加8.7％至1兆4679億日元，經常利潤比去年增加10.2%至2564.11億日元，淨利潤比去年增加12.9%至1738.89億日元。國際業務的預貸收支改善，以及証券代理相關和資產運用子公司的利潤貢獻使業務純利增長。國有股票的出售也帶來收益。2020財年全年計劃截止2020年3月)，淨利潤比去年增加3.5％至1800億日。公司於6月7日公佈與UBS集團合作，為富裕人士提供資產管理服務。自身的資產承繼，房地產等多元化業務和服務組合，加上與海外業務強大的UBS合作，未來以提供最合適的理財方案為目標。建議於3880円買入，目標價4200円，跌破3680円止蝕。

中國通號 (3969.HK)
研究報告: 中國通號(3969.HK)目標價6.64港元。集團公布2018年業績，收入上升15.7%至人民幤398.4億元，純利則上升8%至人民幤38億元。期內，集團毛利率下降2%，主要由於毛利率較低的業務估比上升所致；純利率亦下降至0.7%至9.5%。2018年集團累計簽訂外部合同總額為人民幣682.9億元，較2017年同期增長12.4%，其中在鐵路、城市軌道交通及地鐵簽訂的外部合同總額分別為人民幣250.8億、116.1及116.0元。在工程總承包和其他業務領域所簽訂的外部合同總額則為人民幣298.5億元。此外，集團亦公佈2019年首季簽訂的外部合同數目。截至2019年3月31日止，集團累計簽訂外部合同總額為人民幣74.80億元，同比增長16.1%，其中在鐵路領域簽訂的外部合同總額為人民幣39.78億元，同期增長22.5%；在城市軌道交通領域簽訂的外部合同總額為人民幣18.57億元，同期增長14.4%；在海外業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣1.3億元，同期增長282.4%；在工程總承包和其他業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣15.15億元，則同期減少1.4%。由於2018年政府大力推行「去槓杆」，使地方政府融資困難，所以在交通運輸、倉儲和郵政業的固定資產投資在2018年只得增長4.4%，在10-12月更同比下降7.2%，集團亦表示不少項目都被暫緩。然而，在中美貿易衝突日漸升溫下，中國的經濟增長不確定性上升。中共中央政治局在會議上提出「六穩」(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)。其中的「穩投資」被視作對固定資產投資的鼓勵，因為以往在經濟增速放緩時，提高對固定資產投資都被用作應對手段。今年2月，國家發改委發布《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》表示2019年基建投資有望保持中速增長態勢。我們相信交通運輸等的基建項目在2019年將會有所提升，來抵消中國在對外貿易帶來的影響。假設2019年的市盈率為12.5倍(歷史預測市盈率之均值)，我們給予目標價$6.64港元，對應2020年市盈率為10.6倍。風險提示：1)鐵路投資增速不及預期、2)城軌市場競爭激烈，公司中標情況不理想、及4)盈利水準不及預期。

亞太股市下跌，日經225指數跌69.81點，或0.32%，收報21,684.46點，東證股價指數跌9.84點或0.62%，收報1,580點。操作策略：建議投資者謹慎。......更多

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