輝立研究部快訊

7月4日 (星期四)

微創醫療(853)
解構：
微創醫療(853)宣布,就關於分拆其附屬公司上海微創心脈醫療科技於上海證券交易所科創板獨立上市的建議,上海微創心脈醫療科技於科創板發行股份的註冊已根據法定程序獲中國證監會通過.分拆上市將使集團能夠就心脈醫療科技項下大動脈及外周血管介入產品業務擁有獨立融資平台及經擴大之股東基礎,從而提高融資能力及降低大動脈及外周血管介入產品業務的負債整體上對集團之直接影響.(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.00，目標價$7.00，止蝕價$5.50

浦江國際(2060)
解構：
為中國建設大橋所用橋樑纜索最大供應商，以及第三大預應力材料製造商。2018年收入按年增5%，當中拉索項目的銷售增加導致纜索業務收入增長21.8%，而預應力材料業務則減少3.1%。毛利率按年大幅增4.9個百分點至23.6%。純利按年由7151.4萬元人民幣（下同）增至1.15億元。中國在2013至2017年交通運輸基礎設施股東資產總投資額複合年增長率為9%，當中隧道及橋樑建設固定資產投資總額複合年增長率為11.5%，預計至2022年複合增長率將分別為5.5%及10.4%，主要由於「十三五規劃」及「一帶一路」計劃等基礎工程發展政策的推出，帶動更多橋樑落成及大量投資部署於交通運輸基礎設施行業。
策略：
買入價$3.48，目標價$4.20，止蝕價$3.00

研究部六月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是濰柴動力 (2338.HK)，海昌海洋公園 (2255.HK)，福耀玻璃 (3606.HK)和福萊特玻璃 (6865.HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦福耀玻璃。福耀玻璃的海外業務培育多年後開始發力，2018年公司的國內業務收入達到115.7億元，同比基本持平，海外收入達到了83.12億，同比大幅增長28%，主要源于美國工廠産能爬坡；2019年一季度海外收入繼續保持快速增長，錄得17%的同比增速。福耀玻璃1 月 15 日公告以5885萬歐元收購德國 SAM 公司，幷于3月1日起幷表，切入汽車鋁飾條行業，整合後有望實現鋁飾條與汽車玻璃的集成化供應，提升産品附加值，擴大客戶基盤。展望未來，隨著北美業務步入正軌，俄羅斯業務觸底回升，國內市場份額繼續提升，我們看好公司未來業績總體保持穩健增長。......更多

中美貿易戰出現緩和跡象，受影響公司或現轉機

中美貿易戰自五月份再次升溫後一直膠著。在5月10日，美國更正式向中國輸往美國的價值2000億美元的5700多種產品徵收25%的關稅。隨後，中國亦在6月1日正式執行報復性關稅，對原產於美國的價值600億美元的部分進口商品提高加征關稅稅率。對2493個稅目商品，�......更多

白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)表示，中美兩國最高級別的談判代表將於未來數周會面，繼續舉行貿易談判，談判並可能很快重新啟動。美國5月貿易赤字達到555億美元，按月升8.4%，為5個月以來最多，主要是進口上升3.3%，2015年以來最大增幅。其中對華商品貿易赤字302億美元，按月升12.27%。
外電報道，中國考慮購買一些美國農產品，以顯示對於中美兩國重啟貿易談判的誠意，擬購買的農產品包括大豆、玉米與豬肉。據悉，購買金額視乎貿易談判進度而定，但將少於去年12月重啟貿易談判時所購買金額。

國際財經
- 美國6月ADP就業人數新增10.2萬個，差於市場預期14萬個，繼續支持市場對聯儲局減息的預期，顯示就業增速開始出現放緩跡象。美國勞工部公布，截至6月29日止當周，首次申領失業救濟人數22.1萬人，按周減少8000人，市場原本預期減至22.3萬人。
- 歐羅區6月企業活動略有加快，但仍較疲弱，服務業溫和反彈，抵消工廠產出繼續下滑的影響。IHS Markit歐羅區6月服務業採購經理指數(PMI)終值為53.6，5月為52.9；綜合PMI升至52.2，5月為51.8。
主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數升94.38點，或0.44%，收報21,732.54點，東證股價指數升7.18點或0.45%，收報1,586.72點。美國獨立日假前夕只有半日市，美股三大指數破頂，道指及標指升179及22點，報26966及2995點，同為收市及即市新高。納指創收市新高，報8170點，升61點。
環球綜評

美匯指數下跌，跌0.03%至96.297。

市況分析：市場憂慮經濟增長放緩，加上預期儲局將減息，支持金價表現。紐約期金收報1420.9美元，升12.9美元或近1%。現貨金於1416美元水平。操作策略：建議投資者謹慎。...... 更多

中國通號 (3969.HK)
研究報告: 中國通號(3969.HK)目標價6.64港元。集團公布2018年業績，收入上升15.7%至人民幤398.4億元，純利則上升8%至人民幤38億元。期內，集團毛利率下降2%，主要由於毛利率較低的業務估比上升所致；純利率亦下降至0.7%至9.5%。2018年集團累計簽訂外部合同總額為人民幣682.9億元，較2017年同期增長12.4%，其中在鐵路、城市軌道交通及地鐵簽訂的外部合同總額分別為人民幣250.8億、116.1及116.0元。在工程總承包和其他業務領域所簽訂的外部合同總額則為人民幣298.5億元。此外，集團亦公佈2019年首季簽訂的外部合同數目。截至2019年3月31日止，集團累計簽訂外部合同總額為人民幣74.80億元，同比增長16.1%，其中在鐵路領域簽訂的外部合同總額為人民幣39.78億元，同期增長22.5%；在城市軌道交通領域簽訂的外部合同總額為人民幣18.57億元，同期增長14.4%；在海外業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣1.3億元，同期增長282.4%；在工程總承包和其他業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣15.15億元，則同期減少1.4%。由於2018年政府大力推行「去槓杆」，使地方政府融資困難，所以在交通運輸、倉儲和郵政業的固定資產投資在2018年只得增長4.4%，在10-12月更同比下降7.2%，集團亦表示不少項目都被暫緩。然而，在中美貿易衝突日漸升溫下，中國的經濟增長不確定性上升。中共中央政治局在會議上提出「六穩」(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)。其中的「穩投資」被視作對固定資產投資的鼓勵，因為以往在經濟增速放緩時，提高對固定資產投資都被用作應對手段。今年2月，國家發改委發布《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》表示2019年基建投資有望保持中速增長態勢。我們相信交通運輸等的基建項目在2019年將會有所提升，來抵消中國在對外貿易帶來的影響。假設2019年的市盈率為12.5倍(歷史預測市盈率之均值)，我們給予目標價$6.64港元，對應2020年市盈率為10.6倍。風險提示：1)鐵路投資增速不及預期、2)城軌市場競爭激烈，公司中標情況不理想、及4)盈利水準不及預期。

亞太股市上升，日經225指數升94.38點，或0.44%，收報21,732.54點，東證股價指數升7.18點或0.45%，收報1,586.72點。操作策略：建議投資者謹慎。......更多

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