輝立研究部快訊

7月9日 (星期二)

北控水務集團(371)
解構：
公司主要業務包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務，目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。公司通過構建資產管理平台、運營管理平台「雙平台」逐步向輕資產企業轉型。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務5%股權，2019年6月，公司與中國三峽集團及其他公司新成立的合營公司奪得岳陽市的第一個PPP項目，總投資額為44.5億元人民幣。公司認為，“長江大保護”未來預計會有萬億的市場規模，憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沉澱，與三峽集團強強聯合，能夠發揮出很好的協同效應。
策略：
買入價$4.65，目標價$ 5.69，止蝕價$4.40

威孚高科(000581.CH) - 國六標準實施將强化公司産品技術優勢
威孚高科2018年實現總收入87.2億，同比小幅降3.3%；實現歸母淨利潤24億，同比降6.8%，扣非歸母淨利潤20.15億，同比降13.24%。每股盈利2.37元，每股派發現金紅利1.2元，分紅派息率超50%，提升3.4個百分點。......更多

中央政策支持內需留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將�......更多

繼美國總統特朗普之後，副總統彭斯也就伊朗提高濃縮鈾濃度發出警告，稱華府已準備好保護在中東的利益。彭斯周一對一個立場支持以色列的宗教團體稱，伊朗不應該將美國的表現克制，等同視為華府的不作為，美軍已準備好維護國家利益，並保護在中東地區的美國政府人員和公民。彭斯稱，華府將繼續透過制裁向伊朗施壓，特朗普永遠不容許伊朗擁有核武器。媒體發現，彭斯原定在講稿中提及美國不願意與伊朗發生戰爭，並願意與伊方舉行談判，但在演講過程中，彭斯並無提及美國願意與伊朗談判。伊朗日前宣布將增加濃縮鈾濃度至超過協議容許的上限，更揚言準備好把濃縮鈾提煉至任何濃度，不再為存量設限。

國際財經
- 美國上周公布的就業數據強勁，聯儲局減息可能性降溫的因素主導滙市，市場正觀望聯儲局主席鮑威爾本周到國會發表演說的內容，美元滙價輕微上揚，挨近三周高位。ICE美滙指數尾段升0.07%至97.357，挨近上周五創下的三周高位97.443。Oanda高級分析員Alfonso Esparza表示，上周五公布的美國6月非農業職位增幅優於預期，但市場仍普遍預期聯儲局7月將減息，美滙變動不大。
主要巿場
- 亞洲市場方面，由於美國減息預期降溫，亞股受壓，MSCI亞太指數(不計日本)跌1.4%，日股低收近1%。
- 蘋果公司遭大行下調投資評級，拖累科技股向下，美股昨天表現疲弱，道指收市挫115點或0.43%，報26806點，為連續第二個交易日下滑；標指下滑0.48%，收報2975點；納指跌0.78%，收報8098點。蘋果回落2.06%，主要是Rosenblatt證券把其評級從買入降至中性，又預料蘋果的基本因素會在未來6至12個月惡化，iPhone銷售令人失望，其他產品增長放緩。一眾科技股如NetApp和Juniper Networks跟隨向下滑逾3%，晶片股美光(Micron)則反彈2.5%。歐洲三大股市偏軟，德股和法股分別下跌0.2%和0.08%，英股微跌0.05%。德意志銀行大規模裁員重組，股價周一初段升4%，其後大幅回落，尾段倒跌超過5%，德銀在美國上市的股票更曾瀉逾7%，因投資者對重組成效抱懷疑態度，認為德銀可能太過樂觀。
環球綜評
- 美元上揚，美滙指數尾段升0.12%，報97.4，仍然靠近上周五所見97.443的3周高位。

美元上揚，美滙指數尾段升0.12%，報97.4，仍然靠近上周五所見97.443的3周高位。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升0.1美元，收市報1,412.2美元/盎司。操作策略：建議投資者謹慎。...... 更多

維他奶 (345.HK)
研究報告: 維他奶(345.HK)目標價38.3港元。維他奶全年收入按年增16%，按固定匯率基準計算，則增18%，基本符合我們的預期。年內股東應佔利潤按年增20%，則低於我們的預期，主要由於經營費用高於我們的預期，以及人民幣貶值因素。若單看下半年表現，收入按年增9.2%，較上半年的22%有所明顯放緩，毛利率按年基本維持在53%，股東應佔利潤按年下跌5.7%，上半年則大幅增30.4%。我們預計，維他奶今年仍將能夠保持穩健增長，但增長步伐將較為緩和，增長並主要受到銷量帶動。由於預計公司將繼續在品牌投入、渠道拓展及產能建設方面進行投資，令相關營業費用有所增加，短期盈利增長幅度也料將會較為緩和。但我們仍看好維他奶中長期發展，當中中國市場隨著渠道鋪展、品牌認受性的提升、新品推出及產能提升，預計增長具備可持續性，較為成熟的香港市場也將保持穩定增長。去年毛利率按年改善0.8個百分點至53.7%，主要由於原材料尤其是糖及包材價格利好，加上銷量增加提升生產效率。管理層表示，原材料大豆價格預計不會有大幅上升，公司並有與供應商簽訂長期合約鎖定價格，令大豆價格得以保持穩定。年內營業費用按年增18.3%，佔收入比例增0.6個百分點至41.25%。去年收入增長主要受中國市場增長帶動，增幅達25%，在產品組合、銷售渠道及地區方面均錄得增長，若撇除人民幣貶值影響，收入及溢利按年分別增27%及35%。管理層表示，為了在擴展業務過程中提升品牌知名度及價值，已於競爭日趨激烈的市場中增加投放維他奶及維他品牌的廣告支出，並試行若干小規模活動，擬於今年正式推出。香港市場方面，年內收入增長5%，由於基礎設施升級計劃以及加強新組織管理實力，經營溢利下跌4%。維他奶及維他品牌收入均錄得增長，並同時專注健康產品方面的創新，包括推出較高毛利的低糖及無糖系列。其他市場表現方面，澳洲及新西蘭業務以當地貨幣計算，收入及溢利按年分別增10%及4%，由於澳元貶值，收入縮減4%並抵消溢利增長。維他奶在新加坡豆腐市場繼續維持市場領導地位，進口飲品業務按年錄得雙位數字增長，整體收入增7%，由於投資品牌及組織管理能力，經營溢利有所減少。我們預計2019財年每股盈利為0.77港元，目標價38.3港元，對應市盈率50倍。

日股低收近1%，報21534.35點。操作策略：建議投資者謹慎。......更多

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