輝立研究部快訊

7月15日 (星期一)

浦江國際(2060)
解構：
浦江國際(2060)主要供應建設項目所用材料,旗下設有兩個業務分部:纜索業務及預應力材料業務.其纜索業務主要供應大跨度橋樑及特大橋所用橋樑纜索,其預應力材料業務主要供應各種基礎設施建設所用預應力材料.浦江國際為中國建造特大橋所用橋樑纜索的最大供應商及第三大預應力材料製造商.據業內人士預測,2018年至2022年,中國隧道及橋樑的固定資產投資將按5.5%、10.4%複合年增長率增長,特大橋數目於2022年將達194座,2018-2022年的年複合增長率為20.8%,集團纜索業務可望受惠.(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.40，目標價$3.75，止蝕價$3.30

中國中藥(570)
解構：
公司主要業務為於中國研發、生產及銷售中藥及醫藥產品，是國藥集團中醫藥板塊的上市平台。2018年，公司營業額為112.59億元人民幣，同比增35%；歸母淨利潤為14.39億元人民幣，同比增23%。據公司2019年7月10日之公告，公司實際控制人國藥集團在公開市場總計增持2,039.2 萬股股份，增持價格平均每股3.88 港元，合計佔公司32.46%之股權，大股東增持彰顯對公司長期發展的信心。另，預計公司2019年將新增多個GMP基地，對全國佈局正加速推進，同時伴隨顆粒、成藥業務的穩健增長，飲片業務的順利整合，與平安合作倉儲物流，全產業鏈佈局帶來協同效應，都將為公司的長期發展做好準備。
策略：
買入價$ 3.59，目標價$ 4.50，止蝕價$ 3.45

波司登 (3998.HK) - 持續向中高端轉型電商業務保持快速增長
波司登2018財年全年收入按年增16.9%，略高於我們的預期，當中最大業務品牌羽絨服收入按年增35.5%，主要為受到中高檔產品佔比提升，帶動產品平均價格增長所致，銷量則沒有太大的增長。管理層今年目標為銷量及平均價格對收入增長的拉動力，能夠平分秋色。去年價格超過$1800的中高檔產品收入佔比為25%，預計今年該佔比將有進一步提升。......更多

中央政策支持內需留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將�......更多

中國截至6月底，證監會今年上半年共核發64家IPO批文（不包括科創板的同意註冊類批復），主要集中在主板和創業板，募集資金達573.44億元。從證監會行業分類來看，多集中在製造業、科學技術和服務業、資訊傳輸軟體和資訊技術服務業等科技板塊。
中國6月新增人民幣貸款爲1.66萬億元，預期1.675萬億元，前值1.18萬億元。6月M2同比增長8.5%，預期8.6%，前值8.5%。6月社會融資規模增量爲2.26萬億元，比上年同期多7705億元，前值爲1.4萬億元。上半年人民幣貸款增加9.67萬億元，同比多增6440億元。住戶部門貸款增加3.76萬億元，短期貸款增加1萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元；非金融企業及機關團體貸款增加6.26萬億元，短期貸款增加1.47萬億元，中長期貸款增加3.48萬億元，票據融資增加1.18萬億元。

國際財經
- 美國財長努欽警告稱：美國或於9月初觸及債務上限；呼籲國會在8月休會前提高債務上限。
- 美國6月PPI環比增0.1%，預期持平，前值增0.1%；同比增1.7%，預期增1.6%，前值增1.8%。美國聖路易斯聯儲金融壓力指數連續第四周下降，爲17個月以來的最低水平，表明市場對美聯儲7月31日降息25個基點的預期開始加大。
主要巿場
- 日經指數收漲0.2%，報收21685。
- 周五紐約尾盤，美元指數跌0.27%報96.8155，本周跌0.46%，美聯儲主席鮑威爾鴿派言論增加了美聯儲降息預期。歐元兌美元漲0.14%報1.127，英鎊兌美元漲0.42%報1.2577，澳元兌美元漲0.69%報0.7022，美元兌日元跌0.55%報107.9。
環球綜評

周五紐約尾盤，美元指數跌0.27%報96.8155，本周跌0.46%，美聯儲主席鮑威爾鴿派言論增加了美聯儲降息預期。歐元兌美元漲0.14%報1.127，英鎊兌美元漲0.42%報1.2577，澳元兌美元漲0.69%報0.7022，美元兌日元跌0.55%報107.9。

市況分析：周五COMEX黃金期貨收漲0.79%，報1417.8美元/盎司，本周漲1.26%。COMEX白銀期貨收漲0.69%，報15.25美元/盎司，本周漲1.66%。操作策略：金價收漲，建議投資者謹慎。...... 更多

北控水務集團 (371.HK)
研究報告: 北控水務集團 (371.HK)目標價5.81港元。 公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務，目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。水處理業務方面，截至2018年底，公司就合共937座水廠訂立服務特許權安排及委託協議，每日設計能力淨增加5,436,813噸，每日總設計能力為36,824,633噸，自2008年以來，公司總設計能力保持著37.71%的年複合增長率。水環境治理方面，2018年公司共獲得總投資額為403.97億人民幣的綜合治理項目（不含通州和包頭項目），共有23項綜合治理項目正在建設。公司通過構建資產管理平臺、運營管理平臺「雙平臺」逐步向輕資產企業轉型：公司資產管理平臺北控金服通過對水務環境資產進行基金持股、資產證券化等資本運作，為公司項目提供資金支援，以解決融資壓力。運營管理平臺方面，通過成立“數字化研究院”，打造智慧水務平臺，並建立集中採購中心，提升運營管理效率，實現價值增長。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務 5%股權，2019年6月，公司與三峽集團及其他公司共同成立的合營公司奪得嶽陽市的第一個PPP項目，總投資額44.5億元人民幣。公司認為，“長江大保護”未來預計會有萬億的市場規模，憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沈澱，與三峽集團強強聯合，能夠發揮出很好的協同效應。公司2018年營業收入為245.97億港元，同比增長16.06%；毛利為87.76億元，同比增長35.75%；毛利率為35.68%，同比增加5.18%；歸母淨利潤為44.71億元，同比增長18.18%。公司持續推進“雙平臺”戰略及輕資產轉型，同時憑藉公司豐富的項目經驗及技術積累，與三峽集團優勢互補，積極拓展“長江大保護”萬億元市場，我們對公司未來的發展持樂觀態度。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價5.81港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）行業政策性風險；2）項目拓展不及預期。

市況分析：日經指數收漲0.2%，報收21685。操作策略：日經收漲，建議投資者謹慎。......更多

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