輝立研究部快訊

7月16日 (星期二)

中國新華教育(2779)
解構：
中國新華教育(2779)主要業務為於中國提供高等教育，截至2018年12月31日，集團在安徽投資及經營三所教育機構，以高等教育課程的全日制在校生人數計算，集團為長三角最大的民辦高等教育集團。集團最近通過收購富達公司60%股權從而收購昆明醫科大學海源學院和昆明市衛生學校兩所學校的辦學舉辦者的60%權益，將有助集團進入雲南這個戰略區域，可使集團進一步拓展其學校網絡及加大市場滲透率。於收購後，集團的學生總數將進一步增加且進一步提升整體盈利。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.78，目標價$3.05，止蝕價$2.60

福萊特玻璃(6865)
解構：
福萊特玻璃是全球第二大光伏玻璃製造商，公司占全球20%的份額。目前公司擁有日熔化量4000噸的光伏玻璃生産綫，和1200噸/天的浮法玻璃生産綫，公司的生産基地分布于浙江嘉興和安徽蚌埠，另外在越南海防的光伏玻璃生産基地也在投建中。公司目前約60%的産品銷售于國內市場，40%的産品出口到包括日本/韓國/馬來西亞/越南/印度等國，訂單充足。
策略：
買入價$3.10，目標價$4.50，止蝕價$2.30

波司登 (3998.HK) - 持續向中高端轉型電商業務保持快速增長
波司登2018財年全年收入按年增16.9%，略高於我們的預期，當中最大業務品牌羽絨服收入按年增35.5%，主要為受到中高檔產品佔比提升，帶動產品平均價格增長所致，銷量則沒有太大的增長。管理層今年目標為銷量及平均價格對收入增長的拉動力，能夠平分秋色。去年價格超過$1800的中高檔產品收入佔比為25%，預計今年該佔比將有進一步提升。......更多

中央政策支持內需留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將�......更多

中國上半年社會消費品零售同比名義增8.4%；6月社會消費品零售總額同比增9.8%，預期8.5%，前值8.6%。上半年規模以上工業增加值同比增6.0%，6月規模以上工業增加值同比增6.3%，預期5.2%，前值5%。上半年固定資産投資，同比增長5.8%，預期5.5%，1-5月增速爲5.6%。其中，民間固定資産投資同比增長5.7%，增速比1-5月份提高0.4個百分點。上半年居民人均可支配收入15294元，比上年同期名義增長8.8%，扣除價格因素，實際增長6.5%；全國居民人均消費支出10330元，比上年同期名義增長7.5%，扣除價格因素，實際增長5.2%。
中國今年上半年國內生産總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。第二季度GDP同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個百分點。

國際財經
- 據CNBC，賽門鐵克和博通停止合併交易談判，賽門鐵克不接受低於28美元/每股的報價。
- 花旗集團第二季度總營收187.6億美元，預期184.95億美元；淨利潤爲47.99億美元，同比增6.9%，預期41.44億美元；GAAP EPS 1.83美元，預期1.8美元。
- 大"886;宣佈將向自動駕駛初創公司Argo AI投資26億美元，其中的10億美元是現金，對後者的估值超過70億美元。
主要巿場
- 日經休市。
- 周一美國三大股指微幅收漲，續創收盤新高。道指漲0.1%報27359.16點，標普500漲0.02%報3014.3點，納指漲0.17%報8258.19點。特斯拉漲3.4%，蘋果漲近1%，領漲科技股。賽門鐵克大跌逾10%，傳與博通停止合併交易談判。新氧跌超9%，App商家涉售違禁藥。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.13%報96.9483。歐元兌美元跌0.12%報1.1257，英鎊兌美元跌0.48%報1.2516，澳元兌美元漲0.27%報0.7040，美元兌日元漲0.01%報107.92。

市况分析：周一COMEX黃金期貨收漲0.25%，報1415.7美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲1.08%，報15.40美元/盎司。美股創新高，以及美元走强打壓金價。...... 更多

北控水務集團 (371.HK)
研究報告: 北控水務集團 (371.HK)目標價5.81港元。公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務，目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。水處理業務方面，截至2018年底，公司就合共937座水廠訂立服務特許權安排及委託協議，每日設計能力淨增加5,436,813噸，每日總設計能力為36,824,633噸，自2008年以來，公司總設計能力保持著37.71%的年複合增長率。水環境治理方面，2018年公司共獲得總投資額為403.97億人民幣的綜合治理項目（不含通州和包頭項目），共有23項綜合治理項目正在建設。公司通過構建資產管理平臺、運營管理平臺「雙平臺」逐步向輕資產企業轉型：公司資產管理平臺北控金服通過對水務環境資產進行基金持股、資產證券化等資本運作，為公司項目提供資金支援，以解決融資壓力。運營管理平臺方面，通過成立“數字化研究院”，打造智慧水務平臺，並建立集中採購中心，提升運營管理效率，實現價值增長。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務 5%股權，2019年6月，公司與三峽集團及其他公司共同成立的合營公司奪得嶽陽市的第一個PPP項目，總投資額44.5億元人民幣。公司認為，“長江大保護”未來預計會有萬億的市場規模，憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沈澱，與三峽集團強強聯合，能夠發揮出很好的協同效應。公司2018年營業收入為245.97億港元，同比增長16.06%；毛利為87.76億元，同比增長35.75%；毛利率為35.68%，同比增加5.18%；歸母淨利潤為44.71億元，同比增長18.18%。公司持續推進“雙平臺”戰略及輕資產轉型，同時憑藉公司豐富的項目經驗及技術積累，與三峽集團優勢互補，積極拓展“長江大保護”萬億元市場，我們對公司未來的發展持樂觀態度。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價5.81港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）行業政策性風險；2）項目拓展不及預期。

市况分析：休市。......更多

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