輝立研究部快訊

7月18日 (星期四)

丘鈦科技(1478)
解構：
丘鈦科技發布正面盈利預告稱，預期上半年股東應占溢利約1.5億元(人民幣，下同)至1.8億元，而上年同期虧損5129萬元。幷稱預期取得綜合溢利是由於攝像頭模組銷售數量明顯增長及指紋識別模組產品結構明顯改善，綜合產品毛利率較去年同期明顯提升；生產自動化升級改造漸見成效，人工成本較去年同期有所優化。
策略：
買入價$6.80，目標價$7.80，止蝕價$6.00

白雲機場 (600004.CH) - 否極泰來，業績有望逐步回升
由于取消機場建設費返還和新産能投産後折舊大增，白雲機場最近4個季度的利潤創下六年來低點。不過我們認爲負面因素將被消化，未來免稅模式開啓，叠加粵港澳大灣區建設，我們看好白雲機場商業價值重估。我們給予目標價爲人民幣18.7元，維持※增持§評級。(現價截至7月15日)......更多

中央政策支持內需留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將�......更多

IMF發佈年度《對外部門報告》稱，中國經常賬戶順差占GDP比重已從2007年的超10%降至2018年的0.4%，外部頭寸已更大致與基本面相符。同時，中國商品貿易放慢，順差已大幅收窄。
首批25家科創板企業都已經披露或預披露中期業績。按照披露和預披露淨利潤增速下限來看，有15家公司業績增速超過20%，占比達六成。

國際財經
- 美聯儲經濟褐皮書報告：美國經濟活動整體上溫和擴張；美國未來數月的前景“大體上偏正面”；美國就業人口增幅略微放緩，但勞動力市場仍然保持緊俏，全美範圍內承包商面臨招聘困難；相比之前一個統計周期，通脹處於“保持穩定、至略微偏下行”的狀態。
- 美國6月新屋開工總數年化125.3萬戶，預期126.1萬戶，前值126.9萬戶。美國6月營建許可總數122萬戶，預期130萬戶，前值129.9萬戶。
- 英國6月CPI同比升2%，預期升2%，前值升2%；核心CPI同比升1.8%，預期升1.8%，前值升1.7%。英國6月零售物價指數同比升2.9%，預期升2.9%，前值升3%。
主要巿場
- 日經指數收跌0.31%，收於21469。
- 周三美股連續兩日收跌，道指跌0.42%報27219.85點，標普500跌0.65%報2984.42點，納指跌0.46%報8185.21點。美聯儲褐皮書認爲整體經濟活動增速緩和。財報與經濟資料好壞參半。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數跌0.17%報97.2128。歐元兌美元漲0.12%報1.1225，英鎊兌美元漲0.22%報1.2433，澳元兌美元跌0.03%報0.7010，美元兌日元跌0.27%報107.95。

市况分析：周三COMEX黃金期貨收漲1.2%，報1428.2美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲2.09%，報16.005美元/盎司。因弱于預期的美國經濟數據增加了美聯儲降息的可能性，拖累美元走低。美國利率期貨走勢暗示，交易商完全消化了美聯儲在7月30-31日的政策會議上降息的預期，降息50個基點的機率爲35%，高于此前的28.7%。...... 更多

北控水務集團 (371.HK)
研究報告: 北控水務集團 (371.HK)目標價5.81港元。公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務，目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。水處理業務方面，截至2018年底，公司就合共937座水廠訂立服務特許權安排及委託協議，每日設計能力淨增加5,436,813噸，每日總設計能力為36,824,633噸，自2008年以來，公司總設計能力保持著37.71%的年複合增長率。水環境治理方面，2018年公司共獲得總投資額為403.97億人民幣的綜合治理項目（不含通州和包頭項目），共有23項綜合治理項目正在建設。公司通過構建資產管理平臺、運營管理平臺「雙平臺」逐步向輕資產企業轉型：公司資產管理平臺北控金服通過對水務環境資產進行基金持股、資產證券化等資本運作，為公司項目提供資金支援，以解決融資壓力。運營管理平臺方面，通過成立“數字化研究院”，打造智慧水務平臺，並建立集中採購中心，提升運營管理效率，實現價值增長。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務 5%股權，2019年6月，公司與三峽集團及其他公司共同成立的合營公司奪得嶽陽市的第一個PPP項目，總投資額44.5億元人民幣。公司認為，“長江大保護”未來預計會有萬億的市場規模，憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沈澱，與三峽集團強強聯合，能夠發揮出很好的協同效應。公司2018年營業收入為245.97億港元，同比增長16.06%；毛利為87.76億元，同比增長35.75%；毛利率為35.68%，同比增加5.18%；歸母淨利潤為44.71億元，同比增長18.18%。公司持續推進“雙平臺”戰略及輕資產轉型，同時憑藉公司豐富的項目經驗及技術積累，與三峽集團優勢互補，積極拓展“長江大保護”萬億元市場，我們對公司未來的發展持樂觀態度。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價5.81港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）行業政策性風險；2）項目拓展不及預期。

市况分析：日經指數收跌0.31%，收于21469。......更多

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