輝立研究部快訊

7月19日 (星期五)

福耀玻璃(3606)
解構：
福耀玻璃1 月 15 日公告以5885萬歐元收購德國 SAM 公司，幷於3月1日起幷表，切入汽車鋁飾條行業，整合後有望實現鋁飾條與汽車玻璃的集成化供應，提升產品附加值，擴大客戶基盤。展望未來，隨著北美業務步入正軌，俄羅斯業務觸底回升，國內市場份額繼續提升，我們看好公司未來業績總體保持穩健增長。
策略：
買入價$23.35，目標價$27.00，止蝕價$20.00

中國水務集團 (855.HK) - 中國綜合性供水營運商，核心業務維持穩定增長
公司是中國領先的供水業務營運商，也是唯一一家以自來水業務為重心的香港上市水務公司。截止2018年9月，公司城市供水經營及建設已接駁用戶約為440萬，潛在服務人口約為2,200萬，水管總長度愈137,000公里。截止2019年3月，公司已投運水處理能力約894萬噸/日，在建產能約224萬噸/日，未來擴張產能約362萬噸/日。......更多

中央政策支持內需留意啤酒龍頭企業

最近公佈的5月中國工業增加值和固定資產投資數據均表現欠佳，貿易數據更是令人失望，社會消費品零售額則從4月份的逾16年低點反彈至8.6%，成為唯一亮點。在中美貿易戰的背景下，我們仍然維持中國政府有意讓內需更多地帶動經濟增長的預期，並預計在未來一段時間內將�......更多

國家外匯管理局發言人在2019年上半年外匯收支資料新聞發佈會上表示，上半年境外資金繼續呈現淨流入。外匯局統計，1-6月份境外投資者淨增持境內債券和上市股票493億美元，其中股票淨增持78億美元。在對外開放方面，將研究適度放寬甚至取消QFII額度管理；支援科創板健康發展，做好“滬倫通”項下存托憑證跨境資金管理工作。
證監會前期6月發佈《公開募集證券投資基金參與轉融通證券出借業務指引（試行）》，啟動公募基金參與轉融通業務熱情。據悉，目前首批6家基金公司已獲得基金轉融通業務資格。易方達、南方、博時、華夏、華安、富國等公司通過滬深交易所審批，正式獲得證券出借人資格。基金參與轉融通，一方面可以將其長期固定持有的證券通過出借來獲取一定收入，從而增加基金的收益；另一方面也利於擴大兩融券源，從而提高市場流動性和活躍度。

國際財經
- 美國7月費城聯儲製造業指數21.8，預期5，前值0.3。美國至7月13日當周初請失業金人數增21.6萬人，預期增21.6萬人，前值增20.9萬人。
- 韓國央行將關鍵利率降低25個基點至1.5%，爲三年來首次降息，市場預期維持1.75%不變。韓央行：調整後的GDP增速預期2.2%仍低於潛在利率，需要支撐已有所擴大的經濟復蘇。將保持寬鬆貨幣立場，需要平衡實際經濟與金融穩定。
主要巿場
- 日經指數收跌1.97%，收於21046。
- 周四美股尾盤轉漲，道指漲0.01%報27222.97點，標普500漲0.36%報2995.11點，納指漲0.27%報8207.24點。韓國、印尼及南非央行均宣佈降息，顯示全球央行降息潮或已開啓。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數跌0.52%報96.7038。歐元兌美元漲0.45%報1.1276，英鎊兌美元漲0.92%報1.2548，澳元兌美元漲0.94%報0.7076，美元兌日元跌0.6%報107.3。

市况分析：周四COMEX黃金期貨收漲1.69%，報1447.4美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲2.59%，報16.385美元/盎司。美聯儲降息預期升溫拖累美元走軟。...... 更多

北控水務集團 (371.HK)
研究報告: 北控水務集團 (371.HK)目標價5.81港元。公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務，目前公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。水處理業務方面，截至2018年底，公司就合共937座水廠訂立服務特許權安排及委託協議，每日設計能力淨增加5,436,813噸，每日總設計能力為36,824,633噸，自2008年以來，公司總設計能力保持著37.71%的年複合增長率。水環境治理方面，2018年公司共獲得總投資額為403.97億人民幣的綜合治理項目（不含通州和包頭項目），共有23項綜合治理項目正在建設。公司通過構建資產管理平臺、運營管理平臺「雙平臺」逐步向輕資產企業轉型：公司資產管理平臺北控金服通過對水務環境資產進行基金持股、資產證券化等資本運作，為公司項目提供資金支援，以解決融資壓力。運營管理平臺方面，通過成立“數字化研究院”，打造智慧水務平臺，並建立集中採購中心，提升運營管理效率，實現價值增長。三峽集團控股子公司長江電力以全資子公司中國長電國際為主體認購北控水務 5%股權，2019年6月，公司與三峽集團及其他公司共同成立的合營公司奪得嶽陽市的第一個PPP項目，總投資額44.5億元人民幣。公司認為，“長江大保護”未來預計會有萬億的市場規模，憑藉公司豐富的水治理項目經驗、運營優勢以及充足的技術沈澱，與三峽集團強強聯合，能夠發揮出很好的協同效應。公司2018年營業收入為245.97億港元，同比增長16.06%；毛利為87.76億元，同比增長35.75%；毛利率為35.68%，同比增加5.18%；歸母淨利潤為44.71億元，同比增長18.18%。公司持續推進“雙平臺”戰略及輕資產轉型，同時憑藉公司豐富的項目經驗及技術積累，與三峽集團優勢互補，積極拓展“長江大保護”萬億元市場，我們對公司未來的發展持樂觀態度。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價5.81港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）行業政策性風險；2）項目拓展不及預期。

市况分析：日經指數收跌1.97%，收于21046。......更多

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