輝立研究部快訊

7月23日 (星期二)

彩生活(1778)
解構：
彩生活(1778)宣布通過配股引入京東及360安全科技成為股東，除了可籌集資金及擴大資本基礎外，未來還將加強與京東及三六零安全科技的合作。JD.com為中國領先的技術驅動型電子商務公司和零售基礎設施服務商，彩生活表示將在商業、物流、融資及科技業務方面加強與JD.com的合作。三六零安全科技則為360.com的間接全資附屬公司，後者為中國最大的互聯網及移動科技提供商。彩生活表示將加強與360.com的作，將長期積累的核心安全能力、大數據、IoT、人工智能等技術廣泛應用於社區安全領域，有效提升三六零安全科技在守護城市、社區安全方面的知名度及影響力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.60，目標價$6.20，止蝕價$5.15

中國通號(3969)
解構：
由於2018年政府大力推行「去槓杆」，使地方政府融資困難，所以在交通運輸、倉儲和郵政業的固定資產投資在2018年只得增長4.4%，在10-12月更同比下降7.2%，集團亦表示不少項目都被暫緩。然而，在中美貿易衝突日漸升溫下，中國的經濟增長不確定性上升。中共中央政治局在會議上提出「六穩」(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)。其中的「穩投資」被視作對固定資產投資的鼓勵，因為以往在經濟增速放緩時，提高對固定資產投資都被用作應對手段。今年2月，國家發改委發布《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》表示2019年基建投資有望保持中速增長態勢。我們相信交通運輸等的基建項目在2019年將會有所提升，來抵消中國在對外貿易帶來的影響。
策略：
買入價$5.30，目標價$6.00，止蝕價$4.80

用友網絡 (600588.SH) - 雲業務增長保持強勁，國產替代可期
用友網絡是中國領先的企業服務提供商，提供雲服務、軟件、金融服務。集團首季業績表現理想，收入上升16.6%，成本控制亦有所改善。此外，雲服務增長保持強勁，同比增長95%，付費企業客戶亦同比增長46.3%。我們給予目標價29.58港元，較此前目標價上調6.4%，下調至“增持”評級，潛在升幅10.1%。(現價截至7月18日)......更多

互聯網平臺經濟迎利好，支持社會資本進入醫療健康等服務領域

中國國務院總理李克強7月17日主持召開國務院常務會議，確定支持平臺經濟健康發展的措施，壯大優結構促升級增就業的新動能；部署進一步加強知識產權保護工作，切實保護各類市場主體合法權益。會議指出，互聯網平臺經濟是生產力新的組織方式�......更多

摩根士丹利經濟師Ellen Zentner指出，現在出手拯救美國經濟可能已經太遲，因為經濟已接近衰退邊緣，明年陷入衰退的可能性為20%。但他承認，20%的可能性隨時有變。Zentner在證券報告中表示，儘管美國陷入衰退之可能性不高，但並不是沒有機會變為事實，貿易爭拗可能導致失業情況惡化，以致消費開支減弱，最終引發衰退。Zentner估計，如果最惡劣情況出現，美國經濟增長將由今年的2.2%，明年降至增長0.1%。

國際財經
- 中國電訊設備商華為周一宣佈，與兩間加拿大電訊企業合作，在該國70個偏遠社區提供高速無線上網服務。華為加拿大公司指出，與Ice Wireless及Iristel分別在當地大西洋區20個社區，與魁北克省(Quebec)的50個社區提供高速無線上網服務。華為披露，有關計劃已經得到聯邦有關機構根據安全評估計劃作出批准，有關基建被視為主要基建。加拿大去年12月拘捕華為副董事長兼財務總監孟晚舟後，中國與加拿大近期的外交關係惡化。本次華為獲加拿大當局批准在當地提供電訊設備，再次引起國際關注。
主要巿場
- 亞太股市普遍下跌，日經225指數下跌50.21或0.23%，收報21,394.75點；東證指數下跌7.59點或0.49%，收報1,556.37。
- 美股輕微上升，本周陸續有巨企公佈季績，投資者持觀望態度，美股道指反覆靠穩。道瓊斯指數收市報27,171.90，升 17.70點，或0.07%。納斯達克指數報8,204.14點，升57.65點，或0.71%。標準普爾500指數報2,985.03點，升8.42點，或0.28%。此外，歐洲股市亦普遍上升，英國富時100指數收市報7,514.93，升6.23點，或0.08%。法蘭克福DAX指數收市報12,289.40點，升29.33點，或0.24%。巴黎CAC指數報5,567.02點，升14.68點，或0.26%。
環球綜評

美匯指數上升0.2026美元或0.21%，報97.2876。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升0.3美元，收市報1439.7美元/盎司。...... 更多

國泰航空 (293.HK)
研究報告: 國泰航空(293.HK)目標價13.70港元。2019年上半年國泰航空的營運數據顯示，客運需求表現理想，但貨運需求較往年遜色。全球貨運業受中美貿易磋商進展影響，前景難料，但電商及跨境貿易興盛，以及國內中產階級消費升級，公司的高附加值航空貨運將受惠。預計2019年上半年公司的業績在首季的理想表現推動下將有實際改善。國泰航空2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年為虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好於預期。派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。全年燃油成本增加較快，但受益於燃油對沖虧損大幅減少：期內燃油成本增加8.9%，原因是燃油價格上升28%及耗油量增加1.6%，惟因燃油對沖虧損減少77.3%而抵銷部分升幅，另外公司投入更多更具燃油效益的新機型，使每收入噸千米耗油量減少了1.9%。自2016年下半年來，公司已經錄得連續三個半年度營業虧損，2018年上半年在總收入同比增長15.7%和營業開支增長8.24%的帶動下，營業溢利再次由負轉正，達到6.97億元。下半年國泰航空的總收入和營業開支則分別按年升12.7%和7.65%，營業溢利則擴大至28.98億元，環比上半年勁升316%。下半年公司客運業務的可載運力投放增幅（+3.78%）繼續快于運載旅客人次增速（+1.85%），客座率同比小幅下降0.3個百分點至84.1%。由於收益管理有所改善，燃油附加費增加，和頭等艙/商務艙需求持續旺盛，客運收益率不斷走高的趨勢在下半年持續，客運收益率同比提升6.7%至55.8港仙，整體客運總收入也同比增長10.1%至731.2億元。貨運業務的強勁勢頭也在持續，市場對特殊貨運的需求增加以及亞洲航綫對進出口較高價值貨物的運輸，帶動公司貨運收益率和運載率分別由年中的1.93元，68.3%繼續升至全年的2.03元，68.8%，整體貨運收入增速也由上半年的16.3%加快至全年的18.5%，達到283.16億元。管理層表示轉型計劃進度理想，推行了一系列控制成本等舉措，取得一定成效，單位噸公里基本成本（除燃油）僅增1.9%，由2.14元升至2.25元。為期三年的轉型計劃還餘一年，為增強競爭力，公司會繼續擴大航綫網絡至更多香港未有航班到達的航綫，加開受歡迎的航綫班次，及運作更多具燃油效益的飛機等。據悉，公司今年計劃至少增聘2000名員工，包括機組人員、機師及地勤人員等，我們認為，這反映了管理層對未來預期樂觀。截至去年底止，國泰航空在全球雇用逾3.24萬名員工。

市況分析：亞太股市普遍下跌，日經225指數下跌50.21或0.23%，收報21,394.75點；東證指數下跌7.59點或0.49%，收報1,556.37。......更多

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