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宇華教育(6169)
解構：
集團主要在中國提供從幼兒園至大學教育。集團中期收入8.01億人民幣，同比增長55%，利潤3.64億，同比大增77%。2018/19學生在校人數93,108人，同比上升74.7%。於2019年 2月28日，集團目前擁有2所大學、5所高中、7所初中、6所小學及8所幼兒園，同時亦在海外學校經營一所大學。集團公布以14.92億人民幣收購持有山東英才學院全部舉辦者權益之濟南雙勝教育諮詢有限公司之90%股權。山東英才學院是山東省最大型的民辦高校，在高等教育領域有很好的聲譽。截至2018年 8月31日，該學校收入4.59億人民幣，稅後淨利潤9,101萬人民幣，這次收購相信有助集團擴展服務地區。雖然民促法尚未落實，但我們相信高等教育的風險較低，這次收購有助降低集團整體風險。
策略：
買入價$3.80，目標價$4.50，止蝕價$3.30
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上汽集團 (600104.CH) - 下半年產銷增速有望逐漸好轉
2019上半年集團累計銷量293.7萬輛，同比减少16.62%。由于加大了車型促銷力度，上汽通用的銷量表現較好，跌幅有所收窄；上汽大眾/上汽乘用車繼續下滑但零售端有恢復；上汽通用五菱繼續承壓。我們認為，强產品周期的合資品牌如上海大眾，是公司業績保持穩健及好于行業平均的主要支持；在行業景氣度持續低迷、車市降價壓力大的背景下，公司的自主品牌擴張之路或將受到一定的挑戰。......更多
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互聯網平臺經濟迎利好，支持社會資本進入醫療健康等服務領域 中國國務院總理李克強7月17日主持召開國務院常務會議，確定支持平臺經濟健康發展的措施，壯大優結構促升級增就業的新動能；部署進一步加強知識產權保護工作，切實保護各類市場主體合法權益。會議指出，互聯網平臺經濟是生產力新的組織方式�...... 更多
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- 電子商貿公司亞馬遜(Amazon)公布，第二季淨利潤為26億美元，較市場預期的28億美元低；每股經調整盈利為5.22美元；期內收入升19.8%至634億美元，市場預期平均值分別是5.56美元與625.2億美元。亞馬遜表示，業績強差人意與集團在第二季動用8億美元，把會員送貨期縮短至1天，以及動用7億美元培訓員工有關。集團預期，第三季收入介乎660億至700億美元，營運利潤介乎21億至31億美元，分析員預測為44億美元。亞馬遜指出，上季雲服務收入按年升37%，至83.8億美元。
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- 國際財經
- 蘋果公司宣布，以10億美元(約78億港元)收購英特爾智能手機晶片業務，向供應自有手機晶片邁出一大步。根據該交易，英特爾約2200名員工將加入蘋果，知識產權、設備和租賃也一並納入。這再加上原有的組合，蘋果將擁有從流動通訊標準到數據機的1.7萬個無線科技專利，使其在與華為等主要5G專利權持有者進行可能的全球性授權談判時，成為更有實力的業者。蘋果相信，收購有助研發未來的產品，提供與對手更不同的效能。公司收購的數據處理晶片，功能主要是將智能手機連接無線網絡。
- 主要巿場
- 亞太股市全線回升，日經225指數上升46.98或0.22%，收報21,715.94點；東證指數上升2.76點或0.18%，收報1,577.85。
- 美股全線下跌，美國企業業績好壞參差，令市場擔心全球經濟前景，加上歐洲央行行長德拉吉在議息後的語調沒有想像中溫和。道瓊斯指數收市報27,140.98，跌128.99點，或0.47%。納斯達克指數報8,238.54點，跌82.96點，或1.00%。標準普爾500指數報3,003.67點，跌15.89點，或0.53%。此外，歐洲股市亦下跌，英國富時100指數收市報7,489.05，跌12.41點，或0.17%。法蘭克福DAX指數收市報12,362.10點，跌160.79點，或1.28%。巴黎CAC指數報5,578.05點，跌27.82點，或0.50%。
- 環球綜評
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- 美匯指數上升0.1079美元或0.11%，報97.7810。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌9.0美元，收市報1427.5美元/盎司。......
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 國泰航空 (293.HK)
研究報告: 國泰航空(293.HK)目標價13.70港元。2019年上半年國泰航空的營運數據顯示，客運需求表現理想，但貨運需求較往年遜色。全球貨運業受中美貿易磋商進展影響，前景難料，但電商及跨境貿易興盛，以及國內中產階級消費升級，公司的高附加值航空貨運將受惠。預計2019年上半年公司的業績在首季的理想表現推動下將有實際改善。國泰航空2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年為虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好於預期。派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。全年燃油成本增加較快，但受益於燃油對沖虧損大幅減少：期內燃油成本增加8.9%，原因是燃油價格上升28%及耗油量增加1.6%，惟因燃油對沖虧損減少77.3%而抵銷部分升幅，另外公司投入更多更具燃油效益的新機型，使每收入噸千米耗油量減少了1.9%。自2016年下半年來，公司已經錄得連續三個半年度營業虧損，2018年上半年在總收入同比增長15.7%和營業開支增長8.24%的帶動下，營業溢利再次由負轉正，達到6.97億元。下半年國泰航空的總收入和營業開支則分別按年升12.7%和7.65%，營業溢利則擴大至28.98億元，環比上半年勁升316%。下半年公司客運業務的可載運力投放增幅（+3.78%）繼續快于運載旅客人次增速（+1.85%），客座率同比小幅下降0.3個百分點至84.1%。由於收益管理有所改善，燃油附加費增加，和頭等艙/商務艙需求持續旺盛，客運收益率不斷走高的趨勢在下半年持續，客運收益率同比提升6.7%至55.8港仙，整體客運總收入也同比增長10.1%至731.2億元。貨運業務的強勁勢頭也在持續，市場對特殊貨運的需求增加以及亞洲航綫對進出口較高價值貨物的運輸，帶動公司貨運收益率和運載率分別由年中的1.93元，68.3%繼續升至全年的2.03元，68.8%，整體貨運收入增速也由上半年的16.3%加快至全年的18.5%，達到283.16億元。管理層表示轉型計劃進度理想，推行了一系列控制成本等舉措，取得一定成效，單位噸公里基本成本（除燃油）僅增1.9%，由2.14元升至2.25元。為期三年的轉型計劃還餘一年，為增強競爭力，公司會繼續擴大航綫網絡至更多香港未有航班到達的航綫，加開受歡迎的航綫班次，及運作更多具燃油效益的飛機等。據悉，公司今年計劃至少增聘2000名員工，包括機組人員、機師及地勤人員等，我們認為，這反映了管理層對未來預期樂觀。截至去年底止，國泰航空在全球雇用逾3.24萬名員工。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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