輝立研究部快訊
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Phillip Home   7月30日 (星期二)

 

藥明康德(2359)
解構:
藥明生物(2269)母企,按2017年收益計算,為亞洲最大的藥物研發服務平台,佔全球藥物外包服務市場份額1.1%,在中國市場份額為8.3%。其專注於小份子藥物的發現、開發及生產流程,同時提供細胞及基因療法的研發及生產服務,佔全球及美國細胞及基因療法CMO/CDMO市場份額的8.1%及18.2%,分別位列市場第四及第二位。2018年收入按年增23.8%至96.13億元人民幣(下同),純利按年增84.22%至22.6億元。全球製藥市場規模在2013至3017年複合增長率為4.9%,預計至2022年的複合增長率為5.7%。當中中國為全球第二大製藥市場,預計未來五年政策將繼續鼓勵發展創新專利藥物,預計仿製藥及專利藥物至2022年的複合增長率將為8%。細胞及基因療法CMO/CDMO在2013至2017年的複合增長率為23.2%,預計至2022年複合增長率為24.2%。
策略:
買入價$73.65,目標價$80.00,止蝕價$65.00

互聯網平臺經濟迎利好,支持社會資本進入醫療健康等服務領域

中國國務院總理李克強7月17日主持召開國務院常務會議,確定支持平臺經濟健康發展的措施,壯大優結構促升級增就業的新動能;部署進一步加強知識產權保護工作,切實保護各類市場主體合法權益。會議指出,互聯網平臺經濟是生產力新的組織方式......更多


  • 中美貿易談判今日在上海重新拉開帷幕。在美國總統特朗普等白宮官員先後潑冷水的背景下,外媒預期雙方能在這次為期兩天的談判取得突破的機會不大,並認為雙方似乎皆不急於達成協議,難作出重大讓步。在北京,外交部期望美方採取具體行動落實承諾,為雙方經貿合作或磋商取得進展,營造有利條件。
  • 《華爾街日報》就引述知情人士報道,中美在導致5月初談判停擺的問題上,不太可能取得重大突破,僅或取得溫和進展。相關問題包括美國堅持要求中國承諾修改法律,以保護知識產權,並放棄企業補貼,中方則要求美國取消所有關稅,作為達成協議條件之一。此前,新華社指出,中企續詢價並採購美國農產品;特朗普允速批美企向中國電訊設備巨頭華為供貨的豁免許可。
  • 國際財經
    • 聯儲局本周議息會議前夕,美國總統特朗普批評局方做得很少。他在Twitter帖文表示,歐盟和中國將進一步降低利率,並向它們的體系注入資金,使它們的製造商更容易銷售產品。同時,特朗普又稱,在通脹率非常低的情況下,聯儲局什麼也不做,可能將來相比之下也會做得很少,更形容這「太糟糕了」。
    • 英國新任首相約翰遜首次正式與美國總統特朗普通電話,雙方同意在英國脫歐後加強雙邊經濟關係。美國白宮發表聲明,稱特朗普在本月26日與約翰遜通電話,兩國領導人討論了繼續加強美國和英國之間特殊關係的重要性。雙方並同意在英國脫離歐盟後,立即深化和擴大雙邊經濟關係。
  • 主要巿場
    • 亞太股市收市分別發展,日經225指數跌41.35點,或0.19%,收報21616.8點,東證股價指數跌8.3點或1.66%,收報1576.87點。
    • 市場觀望中美重啟貿談及議息等結果,道指微升,收報27221點,升28點或0.11%;標指納指偏軟,標指收報3020點,跌4點或0.16%;納指收報8293點,跌36點或0.44%。
  • 環球綜評
    • 美匯指數升0.04%至97.84。

    市況分析:金價靠穩,紐約期金收報1420.4美元,升1.1美元或近0.1%。現貨金於1424美元水平。...... 更多

    金山軟件 (3888.HK)
    研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價21.24港元。集團公布2019年首季業績,收入為17.3億人民幣﹐同比增長37%,但環比下降2%。當中,遊戲收入6億人民幣,倒退5.2%;雲服務收入8.4億人民幣,大幅增長約一倍;而辦公軟件及服務以及其他收則為2.9億人民幣,增長35%。毛利率同比下降10.6%至38.1%,主要由於較低毛利率的業務佔比上升所致。在遊戲方面,《劍網3:指尖江湖》在6月正式上線,根據七麥數據,截至7月3 日,IOS和Android平台累積下載量已有700萬。雖然遊戲在各平台的排名已開始下跌,但我們認為排名在首星期玩家導入期後下跌屬於正常情況。我們相信憑籍著端遊劍網3龐大的玩家數目,相信劍網3手遊表現亦將會不俗,另外,劍網2手遊亦預期在2019年第三或四季度推出,將帶動下半年手遊收入。在端遊方面,集團為《劍網3》端遊引入職業聯賽俱樂部,以增加其電子競技的性質,同時集團亦開始進駐入騰訊Wegame平台。我們估計端遊收入將保持平穩。由於受遊戲行業政策所影響,集團的遊戲收入在2018年全年和2019年首季均出現倒退,但我們認為在新手遊帶動下,2019年遊戲收入有望輕微回升。在雲服務方面,在移動視頻火熱和政府客戶快速增長下,雲服務增長強勁,更超越管理層早前的全年增長指引,表示把全年增速指引由60%提升至70%。此外,管理層亦表示雲業務的淨虧損改善比預期更好,首季經營利潤率已有改善。另外,金山雲亦開展了與中國建設行和中國招商銀行的合作,將開拓金融方面等業務,我們預計雲業務將保持快速增長,並成為集團的主要增長動力。在辦公室軟件方面,WPS收入環比下跌23%,但管理層解釋這主要是由於季節性因素,相信來季會回復增長。集團在三及四月分別推出WPS Office 2019 for Linux專業版以及WPS office for Mac版,有望進一步面向更多用家。現時,WPS已經成功向增值收費轉型,其約75%的收入均來自增值服務,我們相信該收費模式能夠為集團帶來穩定現金流。集團亦準備把WPS在科創板上市,這將有助更真實地反映這業務的價值。假設2020年的市盈率為35倍(歷史預測市盈率加一個標準差),我們給予目標價$21.24港元。風險提示:1)新手遊反應不及預期、2)雲業務增長低於預期、及3)WPS用戶人數增長低於預期。


    亞太股市收市分別發展,日經225指數跌41.35點,或0.19%,收報21616.8點,東證股價指數跌8.3點或1.66%,收報1576.87點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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