輝立研究部快訊

8月13日 (星期二)

中航科工(2357)
解構：
中航科工是香港資本市場唯一的中國軍民通用航空高端裝備生產製造公司，主要業務涵蓋直升機、教練機、通用飛機、機載系統與航空零部件、航空工程服務等。2018年公司實現收入351.5億元人民幣，同比增長7.8%，歸母淨利潤12.9億，同比增長5.4%。預計2019年國內軍費開支將進一步增長，軍民融合進程將進一步加快。公司近期資本運作明顯增多，未來或有可能引入股權激勵，未來業績增加有望提速。
策略：
買入價$4.02，目標價$5.30，止蝕價$3.35

澳優 (1717.HK) - 自有品牌羊奶粉高端市場高速增長開拓營養品業務
澳優近期發布盈喜，預計今年上半年收入按年增21.9%，主要受到自有品牌Kabrita羊奶粉增幅45.3%拉動，該業務佔收入比例也按年由35.2%增至44.9%，而自有品牌牛奶粉也增20.7%，經調整後純利按年大幅增63.8%。2018年澳優在中國嬰幼兒配方奶粉市場排名第九，市佔率為3.9%，而在進口羊奶粉市場則排名第一，市佔率達62.5%。該公司期望能夠在未來三至五年，在整體市場排名能夠躋身前五大。......更多

上海自貿區擴容加快落地預期升溫

事件：近日國家外匯管理局上海市分局印發《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區外匯管理改革試點實施細則(4.0版)》，推出簡政放權、貿易和投資便利化、總部經濟發展、離岸金融服務四大外匯改革措施。上海市市長也提到增設上海自貿試驗區新片區。目前新片區總體方案已�......更多

央行資料顯示，中國7月新增人民幣貸款1.06萬億元，預期1.24萬億元，前值1.66萬億元；7月M2同比增8.1%，預期8.4%，前值8.5%；7月社會融資規模增量1.01萬億元，預期1.625萬億元。
香港證監會發佈的季度報告顯示，報告期內香港證監會審閱了105宗新上市申請，較上季增加25%；持牌機構數目上升8.7%至3017家，數目創下新高。

國際財經
- 俄羅斯國家統計局公佈資料顯示，俄羅斯第二季度經濟同比增長0.9%，前值爲0.5%；上半年經濟同比增長0.7%。
- 韓國將日本從貿易夥伴名單上降級。韓國工業、貿易和能源部表示，韓國計劃將其最受信任的貿易夥伴“Ga”類別劃分爲“Ga1”和“Ga2”，並將日本列爲第二種。韓國計劃在收集意見20天後，於9月實施新規定。韓國關稅廳資料顯示，韓國8月上旬出口額同比減少22.1%，爲115億美元；進口額爲142億美元，同比減少13.2%。
- 波羅的海幹散貨指數周一上漲1.49%，報1774點，連升三日且創近一周以來新高。
主要巿場
- 日經休市。
- 美股大幅收跌，道指跌1.49%報25896.44點，標普500指數跌1.23%報2882.70點，納指跌1.20%報7863.41點。受美債收益率大幅下挫拖累，美國金融股集體走低，高盛、摩根士丹利(MS.N)、花旗、美國銀行均跌超2%，摩根大通跌近2%。市場對全球經濟增長放緩和匯率動蕩擔憂加劇，避險情緒升溫，資金湧向避險資産，美債收益率大幅下挫，30年期美債收益率刷新今年以來新低至2.1179%，10年期美債收益率一度跌破1.63%關口，跌超11個基點。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數跌0.23%報97.4180。歐元兌美元漲0.12%報1.1213，英鎊兌美元漲0.41%報1.2076，澳元兌美元跌0.50%報0.6750，美元兌日元跌0.36%報105.3050。美債收益率大跌拖累美元走低。

市况分析：COMEX黃金期貨收漲0.91%，報1522.3美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲0.67%，報17.045美元/盎司。對全球經濟增長和貿易爭端的擔憂拖累股市下跌，引發避險需求。...... 更多

中國水務集團 (855.HK)
研究報告: 中國水務集團(855.HK)目標價10.58港元。公司是中國領先的供水業務營運商，也是唯一一家以自來水業務為重心的香港上市水務公司。截止2018年9月，公司城市供水經營及建設已接駁用戶約為440萬，潛在服務人口約為2,200萬，水管總長度愈137,000公里。截止2019年3月，公司已投運水處理能力約894萬噸/日，在建產能約224萬噸/日，未來擴張產能約362萬噸/日。截止2019年3月31日，公司錄得收益港幣83.02億元，較去年之港幣75.80億元穩定增長9.5%。其中，供水業務收入為港幣63.76億元，受供水建造收入減少及供水運營收入增速減緩的影響，供水業務收入同比增長2.77%。環保業務收入為港幣15.22億元，受污水處理建造收入大幅增加的影響，環保業務收入同比增加87.1%。另外，受公司所投資持有之房產公允價值下降的影響，物業開發及投資收入為港幣2.91億元，同比下降39.2%。總體來看，最近四年公司供水經營及環保收入年復合增長率為22.1%，隨著中國城市化率不斷提升，供水需求不斷加大，公司核心業務得以保持較快增長。另外，公司持續通過外延併購提升公司供水能力，並且通過自身成熟的運作經驗及管理能力，提升新併購水廠的整體運作效率，從而使水廠能夠在短期內得到處理能力的提升。截止2019年3月，公司每日總設計供水能力為約1,349萬噸，污水處理能力為111萬噸。公司大部分項目採用TOO模式（Transfer-Own-Operate），即由公司投資收購已建成的供水項目並承擔項目的運行、維護等工作，資產的產權（包括水廠、管網和土地等）均歸屬為專門設立的項目公司。項目公司通過降低漏損率、提供增值服務等措施以提高資產盈利能力。公司通過對整個價值鏈的縱向整合，從原水管網的鋪設，到城市供水分佈，到排水及污水處理運營，為政府和客戶提供端到端的供水解決方案。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價10.58港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）供水能力增長不及預期；2）水價增幅不及預期；3）併購速度放緩。

市况分析：日經休市。......更多

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