輝立研究部快訊

8月15日 (星期四)

中信國際電訊(1883)
解構：
中信國際電訊(1883)公布了截上今年6月30日止上半年度業績，雖然總收入同比減少11%至43.75億港元，但股東應佔溢利仍上升4.6%至5.11億元，而且中期息更大幅增加25%。在移動業務方面，集團把握粵港澳大灣區發展機遇，漫遊業務持續增長。集團在澳門4G市場佔有率為44.5%.5G方面，集團已完成5G網絡建設規劃，擬於2020年和週邊地區同步推出5G服務。在拓展5G發展機遇方面，集團已做好為營運商提供5G跨境漫遊服務的準備。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.05，目標價$3.35，止蝕價$2.90

福耀玻璃(3606)
解構：
福耀玻璃以5885萬歐元收購德國 SAM 公司，幷於3月1日起幷表，切入汽車鋁飾條行業，整合後有望實現鋁飾條與汽車玻璃的集成化供應，提升產品附加值，擴大客戶基盤。展望未來，隨著北美業務步入正軌，俄羅斯業務觸底回升，國內市場份額繼續提升，我們看好公司未來業績總體保持穩健增長。
策略：
買入價$20.00，目標價$23.60，止蝕價$18.00

澳優 (1717.HK) - 自有品牌羊奶粉高端市場高速增長開拓營養品業務
澳優近期發布盈喜，預計今年上半年收入按年增21.9%，主要受到自有品牌Kabrita羊奶粉增幅45.3%拉動，該業務佔收入比例也按年由35.2%增至44.9%，而自有品牌牛奶粉也增20.7%，經調整後純利按年大幅增63.8%。2018年澳優在中國嬰幼兒配方奶粉市場排名第九，市佔率為3.9%，而在進口羊奶粉市場則排名第一，市佔率達62.5%。該公司期望能夠在未來三至五年，在整體市場排名能夠躋身前五大。......更多

上海自貿區擴容加快落地預期升溫

事件：近日國家外匯管理局上海市分局印發《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區外匯管理改革試點實施細則(4.0版)》，推出簡政放權、貿易和投資便利化、總部經濟發展、離岸金融服務四大外匯改革措施。上海市市長也提到增設上海自貿試驗區新片區。目前新片區總體方案已�......更多

中國7月規模以上工業增加值同比增長4.8%，預期5.8%，前值6.3%。1-7月份，規模以上工業增加值同比增長5.8%。
中國7月社會消費品零售總額33073億元，同比名義增長7.6%；其中，除汽車以外的消費品零售額30017億元，增長8.8%。
中國1-7月城鎮固定資産投資同比增長5.7%，預期5.8%，1-6月增5.8%。環比看，7月份固定資産投資增長0.43%。
中國1-7月房地産開發投資72843億元，同比增長10.6%，增速比1-6月回落0.3個百分點。其中，住宅投資53466億元，增長15.1%，增速回落0.7個百分點。住宅投資占房地産開發投資的比重爲73.4%。

國際財經
- 國第二季度未季調GDP初值環比降0.1%，前值增長0.4%；同比持平，前值增長0.6%。德國經濟部稱，德國製造業處境艱難，但內需穩健；貿易摩擦、英國脫歐以及地緣政治危機正在破壞全球貿易和經濟，從而衝擊德國製造業；薪資上升以及財政刺激爲內需提供支撐。
- 英國7月CPI環比持平，預期降0.1%，前值持平；同比升2.1%，預期升1.9%，前值升2%。英國7月核心CPI環比升0.1%，預期降0.1%，前值持平；同比升1.9%，預期升1.8%，前值升1.8%。
- 資産管理規模達5.4萬億美元的全球最大公募基金公司—Vanguard集團旗下ETF資産規模突破萬億美元，成爲全球第二家管理ETF資産逾萬億美元的公司。
主要巿場
- 日經收盤漲0.98%，報收20655。
- 美股大幅收跌，道指跌3.05%報25479.42點，標普500跌2.93%報2840.6點，納指跌3.02%報7773.94點。美債收益率曲線倒挂引發經濟衰退擔憂，能源股、金融股、科技股跌幅居前，斯倫貝謝跌逾6%，埃克森美孚、雪佛龍跌近4%；花旗跌逾5%，高盛、摩根大通、美國銀行跌逾4%；Facebook、奈飛跌逾4%，亞馬遜、微軟跌逾3%，蘋果公司跌3%。瑞幸咖啡跌16.7%，二季度虧損同比擴大。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數漲0.16%報97.9925。歐元兌美元跌0.28%報1.1140，英鎊兌美元跌0.01%報1.2059，澳元兌美元跌0.74%報0.6748，美元兌日元跌0.79%報105.9050。

市況分析：周三，COMEX黃金期貨收漲0.87%，報1527.3美元/盎司，創逾六年收盤新高。COMEX白銀期貨收漲1.21%，報17.19美元/盎司。全球經濟數據不佳、美債收益率倒挂引發經濟衰退擔憂引燃避險情緒。...... 更多

中國水務集團 (855.HK)
研究報告: 中國水務集團(855.HK)目標價10.58港元。公司是中國領先的供水業務營運商，也是唯一一家以自來水業務為重心的香港上市水務公司。截止2018年9月，公司城市供水經營及建設已接駁用戶約為440萬，潛在服務人口約為2,200萬，水管總長度愈137,000公里。截止2019年3月，公司已投運水處理能力約894萬噸/日，在建產能約224萬噸/日，未來擴張產能約362萬噸/日。截止2019年3月31日，公司錄得收益港幣83.02億元，較去年之港幣75.80億元穩定增長9.5%。其中，供水業務收入為港幣63.76億元，受供水建造收入減少及供水運營收入增速減緩的影響，供水業務收入同比增長2.77%。環保業務收入為港幣15.22億元，受污水處理建造收入大幅增加的影響，環保業務收入同比增加87.1%。另外，受公司所投資持有之房產公允價值下降的影響，物業開發及投資收入為港幣2.91億元，同比下降39.2%。總體來看，最近四年公司供水經營及環保收入年復合增長率為22.1%，隨著中國城市化率不斷提升，供水需求不斷加大，公司核心業務得以保持較快增長。另外，公司持續通過外延併購提升公司供水能力，並且通過自身成熟的運作經驗及管理能力，提升新併購水廠的整體運作效率，從而使水廠能夠在短期內得到處理能力的提升。截止2019年3月，公司每日總設計供水能力為約1,349萬噸，污水處理能力為111萬噸。公司大部分項目採用TOO模式（Transfer-Own-Operate），即由公司投資收購已建成的供水項目並承擔項目的運行、維護等工作，資產的產權（包括水廠、管網和土地等）均歸屬為專門設立的項目公司。項目公司通過降低漏損率、提供增值服務等措施以提高資產盈利能力。公司通過對整個價值鏈的縱向整合，從原水管網的鋪設，到城市供水分佈，到排水及污水處理運營，為政府和客戶提供端到端的供水解決方案。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價10.58港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）供水能力增長不及預期；2）水價增幅不及預期；3）併購速度放緩。

市況分析：日經收盤漲0.98%，報收20655。......更多

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