輝立研究部快訊

8月16日 (星期五)

中國鐵塔(788)
解構：
中國鐵塔上年的收入達到379.8億元，增長7.5%；淨利潤25.5億元，同比增長110.6%。。國內華為、小米等國產手機製造商紛紛表示將推出新手機，5G落地時間愈來愈近，對基站建設的需求將相應增加。截至7月底，鐵塔公司已完成建設交付5G基站7863個，運營商開通5G基站6324個，預計到2019年底，將建設5G基站超過1萬個。
策略：
買入價$1.75，目標價$2.30，止蝕價$1.46

完美世界 (002624.SZ) - 手遊業務增速理想
完美世界是一家在國內從事影視創作及遊戲開發營運的公司，並擁有強勁的遊戲開發及影視製作能力，亦市場少數同時擁有遊戲及影視業務。假設2019年目標市盈率23倍，得出目標價34.37元，較早前目標價上升0.3%。我們維持“買入”評級，潛在上漲空間為30.8%。(現價截至8月14日)......更多

上海自貿區擴容加快落地預期升溫

事件：近日國家外匯管理局上海市分局印發《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區外匯管理改革試點實施細則(4.0版)》，推出簡政放權、貿易和投資便利化、總部經濟發展、離岸金融服務四大外匯改革措施。上海市市長也提到增設上海自貿試驗區新片區。目前新片區總體方案已�......更多

發改委印發《西部陸海新通道總體規劃》，明確到2020年一批重大鐵路、物流樞紐等專案開工建設，重慶內陸國際物流分撥中心初步建成，廣西北部灣港和海南洋浦港資源整合初見成效，鐵海聯運和多式聯運“最後一公里”基本打通。把《規劃》實施作爲深化陸海雙向開放、推進西部大開發形成新格局的重要舉措。
央行公告稱，爲對沖稅期高峰、MLF到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，比當日到期量多170億元，同時開展逆回購操作300億元。1年期MLF、7天逆回購中標利率分別爲3.30%、2.55%，與上次持平。央行連續淨投放後，資金面緊勢明顯緩和，Shibor多數下行。

國際財經
- 阿根廷總統馬克裏宣佈，阿根廷政府將採取一系列經濟措施，應對總統選舉初選後出現的金融市場波動；將針對正式和非正式就業人員，在國有和私有領域採取一系列措施，包括提高最低工資標準、減少勞動者個人稅費負擔、設置中小型企業債務緩衝期等。
- 美國7月零售銷售環比增長0.7%，預期0.3%，前值0.4%；核心零售銷售環比增長1%，預期0.4%，前值0.4%。美國7月工業産出環比減少0.2%，預期增0.1%。7月製造業産出環比減0.4%，預期減0.1%。美國8月10日當周初請失業金人數爲22萬人，預期21.4萬人，前值20.9萬人。
- 韓國7月汽車生産和出口雙雙大增，汽車生産同比增長17.4%至35.9554萬輛；出口額達38.2億美元，同比增長21.6%。
- 澳大利亞7月季調後失業率爲5.2%，預期爲5.2%，前值爲5.2%；7月全職就業人口增加3.45萬人，前值增加2.11萬人；7月兼職就業人口增加0.67萬人，前值減少2.06萬人；7月季調後勞動參與率爲66.1%，預期爲66%，前值爲66%。
- 墨西哥央行降息25個基點至8%，市場預期不動。
主要巿場
- 日經收盤跌1.41%，報收20405。
- 美股道指漲0.39%報25579.39點，標普500漲0.25%報2847.6點，納指跌0.09%報7766.62點。消費股漲幅居前，沃爾瑪漲逾6%，阿裏巴巴漲近3%，唯品會漲15%，二季度財報好於預期；通用電氣跌11.4%，創11年最大單日跌幅，公司被指隱瞞財務問題；思科跌8.6%，二季度淨利下滑超四成。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數漲0.11%報98.0978。歐元兌美元跌0.3%報1.1107，英鎊兌美元漲0.27%報1.2091，澳元兌美元漲0.41%報0.6776，美元兌日元漲0.21%報106.125。

市況分析：周四，COMEX黃金期貨收漲0.4%，報1533.9美元/盎司，續創逾六年收盤新高。COMEX白銀期貨收跌0.23%，報17.24美元/盎司。全球經濟放緩擔憂支撐金價，但美國強勁零售數據限制漲幅。...... 更多

中國水務集團 (855.HK)
研究報告: 中國水務集團(855.HK)目標價10.58港元。公司是中國領先的供水業務營運商，也是唯一一家以自來水業務為重心的香港上市水務公司。截止2018年9月，公司城市供水經營及建設已接駁用戶約為440萬，潛在服務人口約為2,200萬，水管總長度愈137,000公里。截止2019年3月，公司已投運水處理能力約894萬噸/日，在建產能約224萬噸/日，未來擴張產能約362萬噸/日。截止2019年3月31日，公司錄得收益港幣83.02億元，較去年之港幣75.80億元穩定增長9.5%。其中，供水業務收入為港幣63.76億元，受供水建造收入減少及供水運營收入增速減緩的影響，供水業務收入同比增長2.77%。環保業務收入為港幣15.22億元，受污水處理建造收入大幅增加的影響，環保業務收入同比增加87.1%。另外，受公司所投資持有之房產公允價值下降的影響，物業開發及投資收入為港幣2.91億元，同比下降39.2%。總體來看，最近四年公司供水經營及環保收入年復合增長率為22.1%，隨著中國城市化率不斷提升，供水需求不斷加大，公司核心業務得以保持較快增長。另外，公司持續通過外延併購提升公司供水能力，並且通過自身成熟的運作經驗及管理能力，提升新併購水廠的整體運作效率，從而使水廠能夠在短期內得到處理能力的提升。截止2019年3月，公司每日總設計供水能力為約1,349萬噸，污水處理能力為111萬噸。公司大部分項目採用TOO模式（Transfer-Own-Operate），即由公司投資收購已建成的供水項目並承擔項目的運行、維護等工作，資產的產權（包括水廠、管網和土地等）均歸屬為專門設立的項目公司。項目公司通過降低漏損率、提供增值服務等措施以提高資產盈利能力。公司通過對整個價值鏈的縱向整合，從原水管網的鋪設，到城市供水分佈，到排水及污水處理運營，為政府和客戶提供端到端的供水解決方案。我們採用剩餘收益估值模型，得到目標價10.58港幣，首次覆蓋，給予“買入”評級。風險提示：1）供水能力增長不及預期；2）水價增幅不及預期；3）併購速度放緩。

市況分析：日經收盤跌1.41%，報收20405。......更多

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