康哲藥業(867)
解構：
康哲藥業(867)主要通過投資海外研發公司股權或達成戰略性合作，布局多個不同創新程度、不同發展階段的創新產品，以保障在短、中、長期都有創新產品陸續投入市場。截至今年6月30日，集團共擁有眼科、皮膚科、神經系統、抗腫瘤、免疫系統、消化系統、抗感染、內分泌系統領域的13個創新產品。今年上半年度，集團實現營業額29.64億元人民幣，同比增長11.7%.溢利為11.67億元，增長 22.2%。毛利率為74.8%，較去年同期的70.9%增加3.9個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.55，目標價$8.25，止蝕價$7.10
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民生教育(1569)
解構：
集團公佈2019年上半年業績。期內，收入大幅上升66.4%至5.26億人民幣，其中，學費和住宿費公別上升67.3%和56%。雖然調整後淨利潤只上升2.5%至2.33億人民幣，但主要是因為股權投資的公平值收益大幅下跌所致。如扣除股權投資的公平值收益，調整後淨利潤則上升38.9%至2.32億人民幣。另外，集團學生人數增長同樣理想，較2018年相比增長約13.7%至74,450人，三年半的複合增長率更達到39%。在高職百萬擴招下，集團在2019-2020學年本科和專科招生計劃分別增長7.3%和27.9%，這對來年的學生人數增長有一定的預視性。同時，集團亦會透過併購增長，目前手持現金約7.53億人民幣，總有息債務權益比只有15.8%，未來還有上升空間。
策略：
買入價$1.40，目標價$1.85，止蝕價$1.05
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粵豐環保 (1381.HK) - 中國領先垃圾焚燒發電企業，產能增長強勁
粵豐環保電力有限公司於2014年12月在香港聯合交易所主機板上市，是市值超過百億港元的中國標杆垃圾焚燒發電企業。粵豐環保專注於建設、設計及營運垃圾焚燒發電廠，同時透過收購及優化垃圾焚燒發電項目，以達到最佳效能。公司自2015年1月獲納入為恒生基礎建設指數，恒生環球綜合指數、恒生綜合指數、恒生綜合行業指數－公共事業及恒生綜合小型股指數的成份股，更於2016年12月納入為深港通南向交易的合資格港股通股份之一，以及榮登「2017年福布斯中國上市公司潛力企業榜」。截止2019年8月，公司共管理25個垃圾焚燒發電項目，其中12個項目正在營運中，13個項目正在建設或規劃中。於2018年12月31日，公司的19個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達29,040噸，自2014年的6,900噸/日至2018年的年複合增長率達33.3%，公司接下來幾年的目標為保持每年30%以上的合同產能增長率。......更多
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擴大醫療器械註冊人制度試點，國內醫療器械龍頭將受惠 國家藥品監督管理局發布《關於擴大醫療器械註冊人制度試點工作的通知》，進一步擴大醫療器械註冊人制度試點。北京、天津、河北、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、重慶、四川、雲南、陝西...... 更多
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- 政府統計處公佈，今年5月至7月經季節性調整失業率升至2.9%，較4月至6月的2.8%，微升0.1個百分點。就業不足率維持1%的水平。勞工及福利局局長羅致光稱，在維持不變一年多後，經季節性調整的失業率微升0.1個百分點至2.9%，仍屬於低水平。大部分行業的人力供求情況保持大致穩定。然而，由於消費市道持續偏軟，零售、住宿及膳食服務業合計的失業率較上一個期間為高。展望未來，他表示，由於經濟在未來數月料會繼續疲弱，本地勞工市場將無可避免面對更大壓力。
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- 國際財經
- 英國首相約翰遜(Boris Johnson)周一促請德國與法國領袖同意重啟脫歐談判。他又與愛爾蘭總理瓦拉德卡(Leo Varadkar)通電話，同意9月初會面，討論脫歐事宜。約翰遜在英國西南部城市出席一項活動時向記者表示，期望本周較後時間與德國總理默克爾與法國總統馬克龍的會面，可以讓他們改變立場，同意重啟脫歐談判。作為約翰遜上任後的首度外訪目的地，他將於周三與默克爾在柏林會面，周四則在巴黎與馬克龍會面。約翰遜承認，歐盟領袖未有明顯改變反對重啟談判的立場，但有信心他們將改變看法。他又重申，無論有沒有協議，英國將於10月31日脫離歐盟。
- 主要巿場
- 亞太股市輕微上升，日經225指數上升144.35或0.71%，收報20,563.16點；東證指數上升9.04點或0.61%，收報1,494.33。
- 美股全線上升，投資者憧憬中國和德國等主要經濟體將推出更多刺激經濟措施，推動全球股市上揚。道瓊斯指數收市報26,135.79，升249.78點，或0.97%。納斯達克指數報8,002.81點，升106.82點，或1.35%。標準普爾500指數報2,923.65點，升34.97點，或1.21%。此外，歐洲股市亦普遍上升，英國富時100指數收市報7,189.65，升72.50點，或1.02%。法蘭克福DAX指數收市報11,715.37點，升152.63點，或1.32%。巴黎CAC指數報5,371.56點，升70.77點，或1.34%。
- 環球綜評
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- 美匯指數上升0.1716美元或0.17%，報98.3659。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌11.9美元，收市報1,511.7美元/盎司。......
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 柳藥股份 (603368.CH)
研究報告: 柳藥股份(603368.CH)目標價43港元。柳藥股份是一家區域性醫藥流通企業，公司目前主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務，經營業務覆蓋全區。公司經過六十多年來在廣西醫藥流通領域的深耕細作，已逐步形成“以醫院銷售業務為核心，第三終端和藥店零售業務為兩翼，商業調撥等業務為補充”的綜合性醫藥商業業務體系。公司是國家醫藥儲備定點單位和毒、麻藥品、生物疫苗經營單位，擔負著廣西災情、疫情用藥的儲備和供應工作。公司建造有專門倉庫，配備有專業運輸車輛、自動溫濕度控制設備、行車溫度記錄設備和專用冷藏箱等，保證冷鏈品種的儲存運輸符合要求，先後通過多家知名外資製藥企業的冷鏈審計。目前，公司已與廣西區內100%的三級甲等綜合醫院以及90%以上二級甲等綜合醫院保持良好的合作關係，在廣西區內14個地級市均建立了比較健全的銷售網絡和售後服務體系，已基本實現了自治區內中、高端醫院的全覆蓋。8月12日公司發布2019年中報，報告期內實現收入71.97億元，同比增30.47%，實現歸母淨利潤3.56億元，同比增39.35%。其中，物流衍生服務加快推進帶來的醫院銷售業務大幅增長是業績增長的強勁動力。2019年上半年，公司繼續通過自建或收購方式加快在核心城市的佈局設店，藥店總數達547家（包含所收購藥店），其中醫保藥店341家。在DTP藥店方面，桂中大藥房進一步加快區域DTP藥店佈局，截至報告期末DTP藥店數達82家。同時公司進一步豐富DTP藥店品種，提高DTP藥店大病醫保以及特、慢門診定點藥房資質覆蓋，報告期內，公司藥品零售業務收入86,846.18萬元，較去年同期增長52.59%，逐步形成以城市專業化藥房為中心，DTP藥店、醫院院邊藥店為支撐，覆蓋核心城區和社區的門店體系。公司與玉林市第二人民醫院（玉林市玉州區人民醫院）、河池市第三人民醫院等醫療機構簽訂物流延伸項目合作協議，截至報告期末項目合作醫院達68家。此外，公司還積極推進原簽訂協議醫院項目建設，拓展合作範圍，推動器械耗材SPD、中藥智慧化管理等項目合作，試點開展處方外購合作，進一步穩固合作關係，實現市場份額的提升。報告期內，公司醫院銷售業務實現營業收入538,245.89萬元，同比增長27.98%。公司積極向上、下游延伸業務，實現企業多元化發展。報告期內，公司仙茱中藥科技飲片生產加工產能大幅提升，已能生產加工中藥材品種近700個。公司收購的萬通製藥運營良好，盈利能力和生產能力也逐步提升，年內將完成新生產綫建設。報告期內，公司工業板塊實現營業收入17,982.29萬元，較上年同期增長270.48%，逐步形成新的利潤支撐點。2019年上半年，公司繼續加大醫療器械、耗材的發展，目前醫療器械品種達21,000多個品規，合作供應商1,800多家。報告期內，公司醫療器械銷售實現28,943.98萬元，較去年同期增長33.60%。2019年，中國醫改工作在“兩票制”推行、“4+7帶量采購”試點啟動、分級診療加快推進基礎上，2019年藥品價格聯動機制、藥品集團化采購模式（GPO）等藥價改革湧現，進一步推動藥價的理性回歸，行業競爭加劇。從長遠來看，二胎放開、社會老齡化和“健康中國”戰略的強力驅動，居民對健康消費需求的提升，醫藥產品和服務的剛性需求依然強勁，藥品流通市場規模穩步增長。同時行業集中趨勢不變，運營效率提升，批零一體化和多業態發展明顯，行業呈現銷售平穩、結構優化、質量升級的發展態勢。柳藥股份深耕廣西市場，公司的流通、零售、工業三個板塊呈現良好發展態勢，支撐公司業績錄得超越行業快速增長，給予推薦。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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