浦江國際(2060)
解構：
浦江國際(2060)主要從事製造、安裝及銷售預應力鋼材與供應建造橋樑所用的纜索，集團最近宣布，其非全資附屬公司上海浦江纜索與賣方訂立股權轉讓協議，據此同意購買由賣方持有的上海普實26%股權。上海普實主要從事開發醫療設備技術以及生產及銷售醫療設備，心臟相關疾病。浦江國際認為，收購事項為具吸引力的投資，將為集團帶來滿意回報。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.60，目標價$3.90，止蝕價$3.45
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絕味食品(603517.SH)
解構：
絕味食品於近日發布的2019年半年報顯示收入增長穩健，營業收入蟬聯內地休閒滷製品行業第一。營收24.90億元，同比增長19.42%；淨利潤3.96億元，同比增長25.81%. 營收和淨利潤均錄得兩位數的增幅，處於行業領先地位。經營活動產生的現金流量淨額為6.85億元,較上年同期大幅增長106.17%。絕味食品表示，報告期內，門店數量及單店營收增加致使營收增加，而經營活動產生的現金流量淨額增長來源於收入的增長。截至今年上半年，絕味食品在全國（不含港澳臺）共開設10598家門店，較2018年增加了683家，站上了萬家門店的關口。線上業務方面，截至報告期末累積會員註冊數量突破5000萬。
策略：
買入價¥41.00，目標價¥46.00，止蝕價¥36.00
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國藥一致 (000028.SZ) - 分銷業務超預期，零售門店續增
截至2019年6月30日，公司實現營業收入人民幣252.28億元，同比增長21.42%；實現歸母淨利潤人民幣6.51 億元，同比增長1.42%。分銷業務實現營業收入人民幣194.77 億元，同比增長22.66%；實現歸母淨利潤人民幣3.82 億元，同比增長15.41%。國大藥房實現營業收入人民幣61.08 億元，同比增長18.75%；實現歸母淨利潤人民幣1.50 億元，同比增長7.81%。基本每股收益為人民幣1.52元（2018年同期：人民幣1.50元）。公司各項核心業績與我們預測基本一致，其中營業收入超出預期，公司上半年規模擴大，業績增速優於行業整體水平，實現業績平穩快速增長；相關業績增長主要由於公司加速行業資源整合和擴大門店網絡佈局。截至2019年上半年，公司下屬子公司共107 家，國大藥房零售門店總數4593 家，淨增門店318 家，其中直營店228家。報告期內，公司投資新設國藥控股國大藥房巴彥淖爾有限公司、內蒙古國大醫藥有限公司、國藥控股國大藥房永興堂連鎖（朝陽）有限公司。......更多
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中國嬰幼兒配方奶粉市場增長放緩，高端及超高端料成為增長動力 根據弗若斯特沙利文報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售價值，在2014年至2018年的年複合增長率為11.2%，預計至2023年的複合增長率將放緩至6.9%，主要由於出生率下降，但當中高端部分由超高端及高端嬰幼兒奶粉配方組成，則有望繼續成為整�...... 更多
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- 外電引知情人士透露，淡馬錫暫時擱置出售所持長和旗下屈臣氏集團的少數股權。知情人士稱，淡馬錫暫停了該出售進程，因此前未能與潛在買家就估值達成一致。除了香港本土市場動盪以外，圍繞英國脫歐的不確定因素也影響該零售商在英國的業務。淡馬錫目前持有屈臣氏24.95%股權，外電早前引述消息稱，淡馬錫擬將其中10%放售，作價約30億美元(約234億港元)。屈臣氏集團於1841在香港創立，現已發展成全球最大的國際保健美容零售商，在25個市場經營12個品牌，合共1.5萬家商店，並在全球聘用超過14萬人。
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- 國際財經
- 美國CNBC電視台引述消息人士稱，總統特朗普上月對於中國宣布向750億美元美國貨加徵報復性關稅後感到震怒，有意把中國貨關稅提高一倍。不過，財長努欽(Steven Mnuchin)與美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)動員一批大企業行政總裁(CEO)致電特朗普，向他解釋倍增中國貨關稅，可能對股市與經濟產生很嚴重後果,才阻止有關情況發生。最後，特朗普同意只提高關稅率5%。努欽與白宮新聞秘書Stephanie Grisham其後均表示，特朗普後悔沒有把關稅率調得更高。白宮未有回應查詢。美國貿易代表辦公室與財政部拒評上述消息。
- 主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數漲4.98點或0.02%，收報20,625.16點；東證指數漲5.58點或0.37%，收報1,510.79。
- 美股普遍下跌。道瓊斯指數收市報26,118.02，跌285.26點，或1.08%。納斯達克指數報7,874.16點，跌88.72點，或1.11%。標準普爾500指數報2,906.27點，跌20.19點，或0.69%。此外，歐洲股市亦普遍下跌，英國富時100指數收市報7,268.19，跌13.75點，或0.19%。法蘭克福DAX指數收市報11,910.86點，跌42.92點，或0.36%。巴黎CAC指數報5,466.07點，跌26.97點，或0.49%。
- 環球綜評
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- 美匯指數跌0.0632美元或0.06%，報98.9660。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格收漲1.16%，收市報1,555.90美元/盎司。......
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 維他奶 (345.HK)
研究報告: 維他奶(345.HK)目標價38.3港元。維他奶全年收入按年增16%，按固定匯率基準計算，則增18%，基本符合我們的預期。年內股東應佔利潤按年增20%，則低於我們的預期，主要由於經營費用高於我們的預期，以及人民幣貶值因素。若單看下半年表現，收入按年增9.2%，較上半年的22%有所明顯放緩，毛利率按年基本維持在53%，股東應佔利潤按年下跌5.7%，上半年則大幅增30.4%。我們預計，維他奶今年仍將能夠保持穩健增長，但增長步伐將較為緩和，增長並主要受到銷量帶動。由於預計公司將繼續在品牌投入、渠道拓展及產能建設方面進行投資，令相關營業費用有所增加，短期盈利增長幅度也料將會較為緩和。但我們仍看好維他奶中長期發展，當中中國市場隨著渠道鋪展、品牌認受性的提升、新品推出及產能提升，預計增長具備可持續性，較為成熟的香港市場也將保持穩定增長。去年毛利率按年改善0.8個百分點至53.7%，主要由於原材料尤其是糖及包材價格利好，加上銷量增加提升生產效率。管理層表示，原材料大豆價格預計不會有大幅上升，公司並有與供應商簽訂長期合約鎖定價格，令大豆價格得以保持穩定。年內營業費用按年增18.3%，佔收入比例增0.6個百分點至41.25%。去年收入增長主要受中國市場增長帶動，增幅達25%，在產品組合、銷售渠道及地區方面均錄得增長，若撇除人民幣貶值影響，收入及溢利按年分別增27%及35%。管理層表示，為了在擴展業務過程中提升品牌知名度及價值，已於競爭日趨激烈的市場中增加投放維他奶及維他品牌的廣告支出，並試行若干小規模活動，擬於今年正式推出。香港市場方面，年內收入增長5%，由於基礎設施升級計劃以及加強新組織管理實力，經營溢利下跌4%。維他奶及維他品牌收入均錄得增長，並同時專注健康產品方面的創新，包括推出較高毛利的低糖及無糖系列。其他市場表現方面，澳洲及新西蘭業務以當地貨幣計算，收入及溢利按年分別增10%及4%，由於澳元貶值，收入縮減4%並抵消溢利增長。維他奶在新加坡豆腐市場繼續維持市場領導地位，進口飲品業務按年錄得雙位數字增長，整體收入增7%，由於投資品牌及組織管理能力，經營溢利有所減少。我們預計2019財年每股盈利為0.77港元，目標價38.3港元，對應市盈率50倍。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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