康臣葯業(1681)
解構：
康臣藥業(1681)主要於中國從事現代中成藥及醫用成像對比劑的研究、製造及營銷,集團現時共有70個產品進入國家醫保藥品目錄，最新發布的新版《國家醫保藥品目錄》顯示，集團有一個產品於國家醫保藥品目錄由乙類升為甲類及有三個產品首次進入國家醫保藥品目錄，長遠將有利於該等產品的銷售。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.55，目標價$5.10，止蝕價$4.30
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TCL電子(1070)
解構：
2019年上半年TCL表現不俗。業務方面，TCL電視機整機全球業務增速顯著。 TCL電子全球電視機整體銷量再創新高，達1,553萬台，同比增長17.9%，位居全球前二；其中，TCL品牌電視機銷量1,031萬台，同比增長33.1%。 ODM業務銷量522萬台，全球前三。具體按地區來拆分：中國市場方面，國內市場出現供過於求的壓力，但TCL仍有不俗表現，實現逆市增長；海外市場方面，TCL國際化戰略優勢凸顯，海外市場業績增長強勁。從業績來看，公司盈利能力大幅提升。截至2019年6月30日，公司營業額達227.2億元港元，同比增長8%，創上半年曆史新高；得益於產品結構的調整和優化，公司毛利率同比上升1.1個百分比至16.4%；母公司擁有者應佔溢利為13.6億港元，同比增長138.1%，創上半年業績歷史新高；得益於海外市場及互聯網業務快速增長，扣非歸母淨利潤為5.5億港元，同比大幅提升32.9%。另外，公司互聯網業務表現亮眼，用戶規模持續擴大，商業變現能力進一步突顯。互聯網收入高達3.5億港元，同比增長125.2%；而海外互聯網業務首次創收，收入達9,602萬港元。
策略：
買入價$3.80，目標價$4.60，止蝕價$3.00
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北京汽車 (1958.HK) - 下半年挑戰大於機遇
北汽2019中期業績顯示，今年上半年，公司收入877.64億元，同比增長14.1%;歸屬於公司權益持有人淨利潤20.9億元，同比減少25.9%；每股盈利0.25元，去年同期爲0.36元。......更多
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中國嬰幼兒配方奶粉市場增長放緩，高端及超高端料成為增長動力 根據弗若斯特沙利文報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售價值，在2014年至2018年的年複合增長率為11.2%，預計至2023年的複合增長率將放緩至6.9%，主要由於出生率下降，但當中高端部分由超高端及高端嬰幼兒奶粉配方組成，則有望繼續成為整�...... 更多
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- 財政司司長陳茂波在網誌表示，過去數月本地發生的社會事件，特別是持續不斷的暴力衝擊，堵塞機場和道路，嚴重打擊香港作為安全城市、商貿、航空和金融中心的國際形象，亦重創本地的經濟，其中旅遊、零售和酒店業方面遭受的打擊尤為嚴峻。
- 他續稱，8月是傳統的旅遊旺季，但訪港旅客人次下跌卻持續擴大，按年減少近四成，遠較7月的按年下跌5%嚴重。酒店方面，8月部分地區酒店入住率跌逾一半，房價下跌四至七成，零售以至餐飲業情況亦相若。
- 日前評級機構惠譽下調香港的信用評級及評級展望，其考慮的理據包括持續數月的衝突及暴力事件，正測試「一國兩制」在香港的有效實施。陳茂波指出，「一國兩制」是香港賴以成功發展的根本制度，持續的暴力會蠶食本港的核心價值和制度優勢。
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- 國際財經
- 英國《電訊報》引述消息人士稱，首相約翰遜已經計劃好如何在合乎法例下，阻止反對派要求延長英國脫離歐盟的限期。
- 據悉，約翰遜的顧問在周日舉行會議，討論如何應對國會上周通過阻止英國無序脫歐的決議案。根據決議案，約翰遜須於10月17日前向歐盟提出延長脫歐限期3個月。
- 根據報道，約翰遜政府可能向歐盟發出信件，要求歐盟延長里斯本條約第50條，但同時表明英國政府不希望押後原定10月31日脫歐的限期。
- 主要巿場
- 上周五，亞太股市上升，日經225指數漲113.63點或2.54%，收報21,199.57點；東證指數漲2.64點或0.17%，收報1,537.10。
- 美股有漲有跌。道瓊斯指數收市報26,797.46，漲69.31點，或0.26%，周漲1.49%。納斯達克指數報8,103.07點，跌13.75點，或0.17%，周漲1.76%。標準普爾500指數報2,978.71點，漲2.71點，或0.09%，周漲1.79%。此外，歐洲股市普遍上升，英國富時100指數收市報7,282.34，漲11.17點，或0.15%，周漲1.04%。法蘭克福DAX指數收市報12,191.73點，漲64.95點，或0.54%，周漲2.11%。巴黎CAC指數報5,603.99點，漲10.62點，或0.19%，周涨2.25%。
- 環球綜評
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- 美匯指數跌0.5050美元，跌幅0.51% ，報97.9008。
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市況分析： 上周五，美國12月COMEX黃金期貨價格收跌0.69%，收市報1,515.50美元/盎司，周跌0.9%。......
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Bronco Billy（3091）
於1983在名古屋創業。截至2018年末,於日本1都2府9縣開展了135家直營店業務。肉扒和漢堡扒產品主要使用澳洲產牛肉。連同提供沙律吧的自助餐的模式具人氣。7月16日公佈的2019財年上半年(1-6月)業績, 收入比去年同期減少0.1%至111.45億日元, 營業利潤比去年同期減少17.4%至11.68億日元。公司檢討過急的店舖擴張步伐, 基於收益性的考慮, 實施每開店2間, 同時關閉2間店舖的策略, 現有店舖的同店銷售也同比減少9.5%。以上兩原因導致收入和利潤減少。2019年全年計劃方面, 收入比去年增加4.8%至235億日元, 營業利潤比去年減少6.4%至24.3億日元。由於全部店舖採取直營模式, 店舖數目重新增加, 因此需強化新員工的員工培訓, 並需要時間實踐。作為現有店舖的補救措施, 公司於2019年5月在國內連鎖店首次引入烏拉圭產的「超厚切西冷牛排」銷情良好。未來進一步於現有店舖的改革值得期待。
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 粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。粵豐環保電力有限公司於2014年12月在香港聯合交易所主機板上市，是市值超過百億港元的中國標杆垃圾焚燒發電企業。粵豐環保專注於建設、設計及營運垃圾焚燒發電廠，同時透過收購及優化垃圾焚燒發電項目，以達到最佳效能。於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達36,590噸。回顧期內，公司無害化處理垃圾量為2,836,859噸，較2018年同期增長19.8%。利用綠色能源發電1,124,759,000千瓦時，節約標準煤348,650噸，減排二氧化碳1,907,847噸。於2018年12月31日，公司的19個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達29,040噸，自2014年的6,900噸/日至2018年的年複合增長率達33.3%，公司接下來幾年的目標為保持每年30%以上的合同產能增長率。截至2019年6月30日止六個月，公司錄得收入2,004.0百萬港元（2018年同期：1,310.8百萬港元），同比增長52.9%。售電及垃圾處理的收入為853.8百萬港元（2018年同期：763.2百萬港元），同比增長11.9%。經營利潤為566.0百萬港元（2018年同期：440.1百萬港元）。公司權益持有人應佔利潤為400.8百萬港元（2018年同期：318.0百萬港元），同比增長26.0%。每股基本盈利為16.3港仙（2018年同期：13.0港仙）。公司派發中期股息每股普通股3.2港仙（2018年同期：1.9港仙），同比增長68.4%。公司各項核心業績與我們預測基本一致，相關業績增長主要由於新增的在建工程項目的建設收入所產生的的貢獻。另外，信豐垃圾焚燒發電廠及北流垃圾焚燒發電廠二期開始試營運，陸豐垃圾焚燒發電廠一期於2018年第三季度開始試營運，加上現有廠房的穩定貢獻，也為公司貢獻理想業績。於2019年8月21日，公司間接全資附屬公司粵豐環境投資與上海實業環境科技（上實環境之直接全資附屬公司）股東訂立合資協議成立合營公司，該合營公司將主要從事投資、建設及運營位於長江三角洲地區的垃圾焚燒發電項目。與上實控股成立項目公司將成為公司重要的新業務發展模式，公司將通過類似的合作模式尋求未來更多的合作機會。我們預測公司目標價為5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）項目進展不及預期；2）電價補貼政策風險；3）新項目獲得不及預期。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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