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神威藥業(2877)
解構：
截至2019年6月止六個月，公司錄得營業額為人民幣1,368,280,000元，比去年同期上升4.8%；毛利率為71.3% ，而去年同期為71.2%；期內溢利為人民幣287,656,000元，比去年同期上升11.9%；每股盈利為人民幣36分，比去年同期上升16.1%。去年冬天爆發的大規模流感令公司的抗流感藥物包括清開靈注射液及清開靈軟膠囊等去年第一季度銷售額的對比基數相對較高。另外，因公司在今年第一季度開始調整零售藥店產品的管理模式和銷售政策，並同時減低渠道庫存，導致個別零售藥店產品銷售下降，同時滑膜炎顆粒基於戰略原因繼續減少生產和發貨。上述事項的影響令今年第一季度公司整體銷售產生負增長，但第二季度整體銷售增長已回歸正數。於1H2019，公司銷售額上升4.8% ，增幅主要來自軟膠囊產品和中藥配方顆粒。
策略：
買入價$7.50，目標價$10.00，止蝕價$6.40
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北控水務 (371.HK) - 1H2019業績大致符合預期，輕資產轉型可期
截至2019年6月30日止六個月，公司錄得收入128.29億港元（2018年同期：100.09億港元），同比增長28.18%。其中，污水及再生水處理服務的收入為25.13億港元（2018年同期：20.64億港元），同比增長21.79%。供水服務的收入為11.73億港元（2018年同期：10.15億港元），同比增長15.62%。建造服務的收入為79.40億港元（2018年同期：57.52億港元），同比增長38.04%。其中，綜合治理項目建造服務的收入為32.21億港元（2018年同期：24.63億港元），同比增長30.77%。BOT水廠建造服務的收入為47.19億港元（2018年同期：32.89億港元），同比增長43.48%。水環境治理技術服務及銷售設備的收入為12.03億港元（2018年同期：11.79億港元），同比增長2.07%。公司毛利為47.71億港元（2018年同期：38.34億港元），同比增長24.49%。毛利率為37.10%，相對去年同期下降1.1個百分點，主要是由於收入組成變化導致。權益持有人應佔利潤為27.70億港元（2018年同期：23.66億港元），同比增長17.06%。每股基本及攤銷盈利為28.68港仙及28.25港仙。公司派發中期股息每股普通股10.7港仙（2018年同期：9.5港仙），同比增長12.63%，派息比例為37%，與上期持平。......更多
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中國嬰幼兒配方奶粉市場增長放緩，高端及超高端料成為增長動力 根據弗若斯特沙利文報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售價值，在2014年至2018年的年複合增長率為11.2%，預計至2023年的複合增長率將放緩至6.9%，主要由於出生率下降，但當中高端部分由超高端及高端嬰幼兒奶粉配方組成，則有望繼續成為整�...... 更多
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- 評級機構惠譽上周調低本港評級，惠譽認為，香港目前爆發的示威及暴力衝突，是對「一國兩制」框架的最大考驗，強調香港仍是一個高評級經濟體。
- 惠譽中國內地及香港董事兼首席分析師Andrew Fennell接受外電訪問時指出，通過金融行業、經濟和推出大灣區等舉措，中港之間的聯繫加強，促使惠譽縮小了內地評級(A+)與香港評級(AA)之間的差距。而內地風險敞口佔香港銀行業資產的30%。對於本港評級展望「負面」，Fennell稱，這反映目前社會衝突影響了國際對香港法治的看法。不過，他強調，香港仍是一個高評級經濟體，雖然預測今年實質本地生產總值(GDP)增長率為0%，但香港仍有強勁的財政緩衝空間。
- 惠譽上周五(6日)宣布，把香港長期外幣信貸評級下調一級，從「AA+」降至「AA」，評級展望「負面」，反映市民的不滿恐持續，社會動盪將進一步打擊政治穩定和營商環境。
- 行政長官林鄭月娥其後反駁稱，不同意惠譽的決定，強調香港過去兩三個月發生的事，沒有削弱「一國兩制」，政府亦沒有違反法治，未來將更堅定以「一國兩制」和法治手段止暴制亂。
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- 國際財經
- 信貸評級機構惠譽國際表示，保護主義打擊全球經濟增長前景，下調中國、美國及歐羅區今明兩年經濟增長預測。
- 惠譽把中國今年經濟增長預測降至6.1%，明年進一步降至5.7%，原預測分別為6.2%及6%。
- 惠譽預計，美國今明兩年經濟分別增長2.3%及1.7%，低於6月時預估的2.4%及1.8%。該機構指出，聯儲局7月減息後，全球下行風險加劇，估計今年12月再減息0.25厘。
- 歐羅區經濟亦被看淡，按惠譽新的估計，當地今明兩年經濟增長均是1.1%，低於早前預期的1.2%及1.3%。惠譽相信，歐洲央行很快推出大規模寬鬆措施，包括10月重啟資產購買計劃。
- 主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數漲118.85點或0.56%，收報21,318.42點；東證指數漲14.01點或0.91%，收報1,551.11。
- 美股漲跌互現。道瓊斯指數收市報26,835.51，漲38.05點，或0.14%。納斯達克指數報8,087.44點，跌15.64點，或0.19%。標準普爾500指數報2,978.43點，跌0.28點，或0.009%。此外，歐洲股市有漲有跌，英國富時100指數收市報7,235.81，跌46.53點，或0.64%。法蘭克福DAX指數收市報12,226.10點，漲34.37點，或0.28%。巴黎CAC指數報5,588.95點，跌15.04點，或0.27%。
- 環球綜評
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- 美匯指數漲0.4149美元，漲幅0.42% ，報98.3157。
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市況分析： 上周五，美國12月COMEX黃金期貨價格收跌0.3%，收市報1,511.10美元/盎司。......
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Sosei Group（4565）
於1990設立的生物醫藥品企業。公司進行針對那些重要但仍未被滿足醫療需求的醫藥品的研究開發。公司也投入以於體內細胞和組織存在的內在性膜蛋白質的蛋白質家族 --- G蛋白質共役受容體(GPCR)為標的的新低分子､肽和抗體醫藥品的創新藥。8月13日公佈的2019財年上半年(1-6月)業績, 收入為去年同期的2.8倍的50.56億日元, 營業利潤和淨利潤分別為7.31億日元和3.95億日元, 由去年的37.53億日元和33.27億日元虧損轉虧為盈。從阿斯利康製藥(AZN), 輝瑞(PFE) 和 諾華公司(NVS)得到的 Mile-Stone 公司也貢獻收益。全年計畫方面, 研究開發費用為43.2億至48.6億日元(前期: 53.84億日元), 與一般管理費相關的現金支出為16.2億至21.6億日元(前期: 51.87億日元)。預期美元/日元匯率為108。mGlu5拮抗藥於上半年進入臨床試驗階段。A2a 和 M4等合作計畫也取得顯著進展, 今後的進展值得期待。
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 粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。粵豐環保電力有限公司於2014年12月在香港聯合交易所主機板上市，是市值超過百億港元的中國標杆垃圾焚燒發電企業。粵豐環保專注於建設、設計及營運垃圾焚燒發電廠，同時透過收購及優化垃圾焚燒發電項目，以達到最佳效能。於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達36,590噸。回顧期內，公司無害化處理垃圾量為2,836,859噸，較2018年同期增長19.8%。利用綠色能源發電1,124,759,000千瓦時，節約標準煤348,650噸，減排二氧化碳1,907,847噸。於2018年12月31日，公司的19個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達29,040噸，自2014年的6,900噸/日至2018年的年複合增長率達33.3%，公司接下來幾年的目標為保持每年30%以上的合同產能增長率。截至2019年6月30日止六個月，公司錄得收入2,004.0百萬港元（2018年同期：1,310.8百萬港元），同比增長52.9%。售電及垃圾處理的收入為853.8百萬港元（2018年同期：763.2百萬港元），同比增長11.9%。經營利潤為566.0百萬港元（2018年同期：440.1百萬港元）。公司權益持有人應佔利潤為400.8百萬港元（2018年同期：318.0百萬港元），同比增長26.0%。每股基本盈利為16.3港仙（2018年同期：13.0港仙）。公司派發中期股息每股普通股3.2港仙（2018年同期：1.9港仙），同比增長68.4%。公司各項核心業績與我們預測基本一致，相關業績增長主要由於新增的在建工程項目的建設收入所產生的的貢獻。另外，信豐垃圾焚燒發電廠及北流垃圾焚燒發電廠二期開始試營運，陸豐垃圾焚燒發電廠一期於2018年第三季度開始試營運，加上現有廠房的穩定貢獻，也為公司貢獻理想業績。於2019年8月21日，公司間接全資附屬公司粵豐環境投資與上海實業環境科技（上實環境之直接全資附屬公司）股東訂立合資協議成立合營公司，該合營公司將主要從事投資、建設及運營位於長江三角洲地區的垃圾焚燒發電項目。與上實控股成立項目公司將成為公司重要的新業務發展模式，公司將通過類似的合作模式尋求未來更多的合作機會。我們預測公司目標價為5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）項目進展不及預期；2）電價補貼政策風險；3）新項目獲得不及預期。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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