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康哲藥業(867)
解構：
2019上半年，公司的收入較1H2018增加11.7%至人民幣2,964.4百萬元，還原兩票製收入則為增長14.4%至人民幣3,401.5百萬元；毛利較1H2018增加17.7%至人民幣2,217.5百萬元，還原兩票製收入則為增長16%至人民幣2,023.2百萬元；期間溢利較1H2018增加22.2%至人民幣1,167.5百萬元；派中期股息人民幣0.1883元每股，增22.6%。公司過去十年間收入的年復合增長為26.3%，期間溢利年復合增長為30.8%。2019年6月，公司附屬公司與Sun Pharma的附屬公司簽訂許可協議，獲得其產品0.09%環孢菌素A滴眼液在大中華地區開發與商業化產品的知識產權和註冊文件的許可權利，該產品有望彌補目前乾眼症患者的臨床需求，提供令患者滿意的新治療選擇。
策略：
買入價$8.50，目標價$10.30，止蝕價$8.00
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華潤啤酒 (291.HK) - 喜力收購助高端化轉型 磨合期過後為收成期
華潤啤酒2019財年中期收入按年增7.2%至188.25億元人民幣（下同），純利增長24.1%至18.71億元。毛利率雖面臨原材料成本上漲壓力，但由於產品結構優化，按年改善1.9個百分點至37.8%。......更多
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中國嬰幼兒配方奶粉市場增長放緩，高端及超高端料成為增長動力 根據弗若斯特沙利文報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售價值，在2014年至2018年的年複合增長率為11.2%，預計至2023年的複合增長率將放緩至6.9%，主要由於出生率下降，但當中高端部分由超高端及高端嬰幼兒奶粉配方組成，則有望繼續成為整�...... 更多
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- 全球最大啤酒生產商百威英博(AB InBev)重啟分拆百威亞太在港上市。
- 外電引述知情人士透露，百威英博目前着眼於通過「已瘦身」的亞洲子公司在香港上市籌資約50億美元(約390億港元)，目前處於評估投資者需求的階段。
- 百威英博宣布，旗下百威亞太恢復申請在香港上市，是次上市的決定取決於多種因素及市場環境。
- 百威英博今年7月中，因市場環境影響，取消分拆百威亞太上市。該公司原計劃集資最多764億元。百威英博取消上市計劃一星期後，即出售澳洲子公司Carlton & United Breweries(CUB)予日本朝日集團，作價160億澳元(約881.8億港元)。
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- 國際財經
- 美國總統特朗普在白宮向記者表示，他可能考慮與中國達成臨時貿易協定，但期望與中國達成更大規模的貿易協定。
- 較早時，有外電引述5名華府官員表示，白宮正在討論一個有限度的對華貿易協議，將近期與北京取得的一些共識融合一起，形成一項臨時的協議，最終可能押後甚至取消對部分中國貨加徵的關稅。
- 其後，CNBC周四引述美國白宮一名高級官員稱，特朗普政府「絕對不會」(absolutely not)考慮與中國達成臨時的貿易協議。
- 另外，特朗普表示，有15個可接任國家安全顧問的人選。前一天，他才表示，有5個可接替博爾頓(John Bolton)成為國家安全顧問的人選。
- 主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數漲161.85點或0.75%，收報21,759.61點；東證指數漲11.44點或0.72%，收報1,595.10。
- 特朗普政府考慮與中國制定臨時貿易協議，其後遭白宮官員否認，但市場仍然憧憬中美談判或有突破，對股市有支持，美股道指連升第七個交易日。道瓊斯指數收市報27,182.05，漲45.41點，或0.17%。納斯達克指數報8,194.47點，漲24.79點，或0.30%。標準普爾500指數報3,009.57點，漲8.64點，或0.29%。歐洲央行周四舉行議息會議，一如預期推出5項措施刺激經濟，宣布減息0.1厘，又重啟量化寬鬆(QE)買債放水，並更改前瞻指引，變相無限期實施寬鬆措施。英國富時100指數收市報7,344.67，漲6.64點，或0.09%。法蘭克福DAX指數收市報12,410.25點，漲51.18點，或0.41%。巴黎CAC指數報5,642.86點，漲24.80點，或0.44%。
- 環球綜評
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- 美匯指數跌0.2805，跌幅0.28% ，報98.358。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格漲4.2美元，漲幅0.28%%，收市報1,507.40美元/盎司。......
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東京海上集團（8766）
公司作為日本首家保險公司, 於1879年創業。2001年, 隨著東京海上火災保險 和 日動火災海上保險的合併,成立了保險控股公司。業務包括國內財產保險業務､國內生命保險業務､海外保險業務和金融・一般業務, 也擁有東京海上日動火災保險､E.design 損害保險等子公司。8月9日公佈的2020財年首季(4-6月)業績, 經常收入比去年同期減少0.2%至1兆3941.19億日元, 經常利潤比去年同期增加8.7%至1500.58億日元。淨利潤比去年同期增加10.8%至1127.14億日元。 以北美､南美和亞洲為中心的海外業務保持良好勢頭。日本業務方面, 撇除業務異常危險準備金上升因素, 也錄得利潤增長。全年計畫方面, 經常利潤比去年增加9.3%至4550億日元, 淨利潤比去年增加18.4%至3250億日元。首季的淨利潤目標完成率為34.7%。公司於7月26日與以色列的Harel Insurance Investments and Financial Services Ltd進行業務合作, 有助發掘當地具潛力的初創企業和技術。
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 粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。粵豐環保電力有限公司於2014年12月在香港聯合交易所主機板上市，是市值超過百億港元的中國標杆垃圾焚燒發電企業。粵豐環保專注於建設、設計及營運垃圾焚燒發電廠，同時透過收購及優化垃圾焚燒發電項目，以達到最佳效能。於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達36,590噸。回顧期內，公司無害化處理垃圾量為2,836,859噸，較2018年同期增長19.8%。利用綠色能源發電1,124,759,000千瓦時，節約標準煤348,650噸，減排二氧化碳1,907,847噸。於2018年12月31日，公司的19個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力達29,040噸，自2014年的6,900噸/日至2018年的年複合增長率達33.3%，公司接下來幾年的目標為保持每年30%以上的合同產能增長率。截至2019年6月30日止六個月，公司錄得收入2,004.0百萬港元（2018年同期：1,310.8百萬港元），同比增長52.9%。售電及垃圾處理的收入為853.8百萬港元（2018年同期：763.2百萬港元），同比增長11.9%。經營利潤為566.0百萬港元（2018年同期：440.1百萬港元）。公司權益持有人應佔利潤為400.8百萬港元（2018年同期：318.0百萬港元），同比增長26.0%。每股基本盈利為16.3港仙（2018年同期：13.0港仙）。公司派發中期股息每股普通股3.2港仙（2018年同期：1.9港仙），同比增長68.4%。公司各項核心業績與我們預測基本一致，相關業績增長主要由於新增的在建工程項目的建設收入所產生的的貢獻。另外，信豐垃圾焚燒發電廠及北流垃圾焚燒發電廠二期開始試營運，陸豐垃圾焚燒發電廠一期於2018年第三季度開始試營運，加上現有廠房的穩定貢獻，也為公司貢獻理想業績。於2019年8月21日，公司間接全資附屬公司粵豐環境投資與上海實業環境科技（上實環境之直接全資附屬公司）股東訂立合資協議成立合營公司，該合營公司將主要從事投資、建設及運營位於長江三角洲地區的垃圾焚燒發電項目。與上實控股成立項目公司將成為公司重要的新業務發展模式，公司將通過類似的合作模式尋求未來更多的合作機會。我們預測公司目標價為5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）項目進展不及預期；2）電價補貼政策風險；3）新項目獲得不及預期。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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