輝立研究部快訊

9月19日 (星期四)

中航科工(2357)
解構：
中航科工是香港資本市場唯一的中國軍民通用航空高端裝備生產製造公司，主要業務涵蓋直升機、教練機、通用飛機、機載系統與航空零部件、航空工程服務等。2019上半年公司實現淨利潤6.41億元，同比增7.19%；營業收入719.58億元，同比增24.28%；基本每股收益10.27分預計2019年國內軍費開支將進一步增長，軍民融合進程將進一步加快。公司近期資本運作明顯增多，未來或有可能引入股權激勵，未來業績增加有望提速。
策略：
買入價$4.00，目標價$5.30，止蝕價$3.30

新意網 (1686.HK) - 業績造好，數據中心業務發展良好
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。集團全年業績造好，收入上升19%至16.3億港元，公司股東應佔溢利則上升11%至8.7億港元。我們給予目標價為$6.46港元，並上調評級至“增持”。(現價截至9月17日)......更多

科技部公佈國家新一代人工智慧創新發展試驗區建設工作指引，人工智慧相關產業將受益

9月6日，科技部印發了《國家新一代人工智慧創新發展試驗區建設工作指引》。工作指引明確，到2023年，佈局建設20個左右試驗區，創新一批切實有效的政策工具，形成一批人工智慧與經濟社會發展深度融合的典型模式，積累......更多

國家能源局公告：8月全社會用電量6770億千瓦時，同比增長3.6%；1-8月，全社會用電量累計47422億千瓦時，同比增長4.4%。
信託業協會：截至2季度末，全國68家信託公司受託資産規模爲22.53萬億元，環比下降0.02%；其中，投向房地産的信託資金餘額2.93萬億元，占比15.38%，環比上升0.63個百分點，預計下半年房地産信託業務的規模將由升轉降；期末信託行業風險專案1100個，規模爲3474.39億元，信託資産風險率爲1.54%。
中國商飛發佈報告預計，未來20年中國機隊規模年均增長率爲5.2%，到2038年將達到10344架。未來20年全球預計將有45459架新機交付，價值約6.6萬億美元。

國際財經
- 美聯儲宣佈將其基準利率下調25個基點至1.75%到2%的目標區間，符合市場廣泛預期。這是2008年12月以來美聯儲的第二次降息。此外，美聯儲將隔夜逆回購利率下調30個基點至1.7%，將超額準備金利率下調30個基點至1.8%。美聯儲政策聲明指出，將繼續關注美國經濟形勢，並採取適當行動以維持美國經濟擴張。就業增長穩定，失業率保持在低位。勞動力市場保持強勁，經濟增長溫和。家庭支出強勁，投資和出口有所走弱。
- 美國8月新屋開工總數年化爲136.4萬戶，預期爲125萬戶，前值爲119.1萬戶。美國8月營建許可總數爲141.9萬戶，預期爲130萬戶，前值爲131.7萬戶。
- 歐元區8月CPI終值同比升1%，預期升1%，初值升1%；8月核心CPI終值同比升1.1%，預期升1.1%，初值升1.1%。英國8月CPI同比升1.7%，創2016年12月以來新低，預期升1.9%，前值升2.1%；核心CPI同比升1.5%，預期升1.8%，前值升1.9%。英國8月未季調輸出PPI同比升1.6%，預期升1.7%，前值升1.8%。加拿大8月CPI同比升1.9%，預期升2%，前值升2%。8月核心CPI同比升1.9%，前值升2%。
主要巿場
- 日經收跌0.18%，報收21960點。
- 美股收盤漲跌互現，道指漲0.13%報27147.12點，標普500漲0.03%報3006.71點，納指跌0.11%報8177.39點。美聯儲降息25個基點，符合市場預期。此外，美聯儲政策聲明中表示，預期年內不再降息。但FOMC會議自耶倫時代首次出現3票反對票，以及點陣圖發佈顯示分歧較大，預示美聯儲貨幣政策走向並不清晰，也一定程度導致了美股在決議後先跌後漲。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數漲0.37%報98.5757；歐元兌美元跌0.39%報1.1029；英鎊兌美元跌0.24%報1.2470；澳元兌美元跌0.55%報0.6828；美元兌日元漲0.29%報108.445；離岸人民幣兌美元漲31個基點報7.0832。

市况分析：周三COMEX黃金期貨收跌0.77%，報1501.7美元/盎司。COMEX白銀期貨收跌1.79%，報17.815美元/盎司。...... 更多

DIC（4631）
於1908年成立的一家印刷用墨的製造和銷售的化學公司。公司以這些產品的基礎素材-有機顏料和合成樹脂為基本業務, 進一步擴大業務範圍, 提供由素材至加工的廣泛種類的製品。印刷用墨, 有機顏料和PPS合成產品於世界上擁有領先的市場份額。於全球60個以上的國家和地區展開了業務。・8月8日公佈的2019年上半年業績(1-6月), 收入比去年同期減少3.5%至3850.14億日元, 營業利潤比去年同期減少24.4%至183.92億日元。淨利潤比去年同期減少11.9%至131.3億日元。由於世界經濟增長放緩, 面向電氣, 電子和汽車的材料等廣泛領域的出貨量減少。日元強勢, 為海外業務進行貨幣換算時帶來負面影響。・全年計劃方面, 收入比去年減少1.9%至7900億日元, 營業利潤比去年減少11.1%至430億日元。淨利潤比去年減少6.3%至300億日元。公司於8月29日公佈收購歐洲最大化學公司, 德國BASF的顏料業務 BASD Colors & Effects。新增產品重複不多,可補充現有產品組合。

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價14.00港元。拓普集團的主營業務包括汽車動力底盤系統、飾件系統、智慧駕駛控制系統等汽車零部件的研發與製造。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大産品綫，5000多個産品。公司在汽車零部件行業中起家於汽車NVH（減震降噪）領域（橡膠減震器和隔音産品），2015年在上海交易所IPO上市，2017年公司通過幷購快速切入汽車輕量化底盤領域，通過定向增發募資助力進入汽車電子領域。實際控制人即創始人鄔建樹先生直接持有0.68%的公司股份，幷通過邁科國際控股（香港）有限公司持有公司47,840萬股，持股比例65.75%，合計控股66.43%。其他股東中，全國社保基金113組合持股1.84%、全國社保基金418組合持股1.28%、基本養老基金802組合持股0.65%、陸股通持股1.05%。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音産品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝爲數不多的製造商。公司近年來開發了大量産品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成爲奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大"886;等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，産品生命周期分別爲8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車産業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，幷開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成爲了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期産能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投産，未來有望放量。2019年上半年，由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用産品綫調整的影響，拓普集團實現收入 24.38 億元，同比下滑20.7%，歸母淨利潤 2.11 億，同比下降51.76%。下遊客戶銷量下滑、降價壓力加大以及折舊增加拖累毛利率水平。我們認爲公司短期業績下滑是受行業擾動因素影響，長期來看，憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來也有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠的投産也將爲公司帶來突破性進展。我們預計公司 2019和2020 年淨利潤爲 5.01、 6.37億元，對應EPS爲0.48、0.60元，參考同業和公司歷史平均估值，雖然短期業績受壓，但長期受益於新能源大潮下輕量化業務和汽車電子前景廣闊，給予公司目標價至14元。

市况分析：日經收跌0.18%，報收21960點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。