輝立研究部快訊

9月20日 (星期五)

巨星醫療控股(2393)
解構：
巨星醫療(2393)為中最大體外診斷產品經銷商及服務供應商之一，集團主要在北京、上海、廣州、深圳等市、安徽、福建、廣東、海南、湖南、江蘇及河北各省以及內蒙古自治區經銷體外診斷產品。集團亦於中國為富士膠片製造醫用膠片（用於X射線、磁共振成像(MRI)及計算機斷層掃描成像（CT掃描）等），並以自有品牌「Yes!Star」製造、營銷及銷售齒科膠片及醫用乾式膠片產品。為把握體外診斷檢查的增長機會，巨星醫療將繼續與羅氏診斷合作經銷新產品。此外，集團亦將與富士膠片緊密合作，在共同探索潛在市場及共同開發新產品和服務方面進行戰略合作，創造協同效益。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.45，目標價$1.70，止蝕價$1.30

福耀玻璃(3606)
解構：
福耀玻璃以5885萬歐元收購德國 SAM 公司，幷于3月1日起幷表，切入汽車鋁飾條行業，整合後有望實現鋁飾條與汽車玻璃的集成化供應，提升產品附加值，擴大客戶基盤。展望未來，隨著北美業務步入正軌，俄羅斯業務觸底回升，國內市場份額繼續提升，我們看好公司未來業績總體保持穩健增長。
策略：
買入價$22.00，目標價$24.60，止蝕價$19.00

新意網 (1686.HK) - 業績造好，數據中心業務發展良好
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。集團全年業績造好，收入上升19%至16.3億港元，公司股東應佔溢利則上升11%至8.7億港元。我們給予目標價為$6.46港元，並上調評級至“增持”。(現價截至9月17日)......更多

科技部公佈國家新一代人工智慧創新發展試驗區建設工作指引，人工智慧相關產業將受益

9月6日，科技部印發了《國家新一代人工智慧創新發展試驗區建設工作指引》。工作指引明確，到2023年，佈局建設20個左右試驗區，創新一批切實有效的政策工具，形成一批人工智慧與經濟社會發展深度融合的典型模式，積累......更多

央行周四開展1200億元7天期和500億元14天期逆回購操作，當日無到期資金，單日淨投放1700億元。資金面延續收斂，Shibor全線上行。隔夜品種上行10.40bp報2.7370%，7天期上行5.50bp報2.7090%，14天期上行7bp報2.7380%，1個月期上行1.2bp報2.7040%。
中共中央、國務院印發《交通強國建設綱要》，提出到2035年基本建成交通強國。綱要提出，要推動中部地區大通道大樞紐建設，全面推進“四好農村路”建設；加強充電、加氫、加氣和公交站點等設施建設，加強智慧網聯汽車研發，加快推進港口集疏運鐵路、物流園區及大型工礦企業鐵路專用線等“公轉鐵”重點專案建設，大力發展智慧交通，推進北斗衛星導航系統應用。
香港金管局降息25個基點至2.25%，滙豐將香港美元存款利率從0.25%下調至0.1%，維持最優惠貸款利率在5.125%不變。澳門金融管理局降息25個基點至2.25%。
百威48億美元香港IPO獲全額認購。這是百威亞太在今年7月中止港股IPO後，再次向港交所發出上市申請。百威亞太若成功上市，或將成爲年內全球第二大IPO。

國際財經
- 日本央行維持基準利率在-0.1%、10年期國債收益率目標在0%及資産購買規模不變，符合預期。日本央行：將維持當前極低利率至少到2020年春季末。日央行行長黑田東彥：較前次利率檢視時，現在更加迫切地需要放寬政策，個人存款利率不可能爲負；不會允許收益率下跌長時間持續。
- 英國央行維持基準利率在0.75%及資産購買規模不變，並重申如果英國順利脫歐，很可能意味著加息。英國央行：預計通脹將在2019年剩餘時間內保持在2%目標以下；英國政府9月財政刺激計劃支出評估顯示，未來3年英國GDP增速或爲0.4%。
- 印尼央行降息25個基點至5.25%，爲連續第三個月降息。挪威央行加息25個基點至1.5%，爲年內第三次加息。南非央行維持基準利率在6.5%不變。瑞士央行維持基準利率在-0.75%不變。卡塔爾央行下調借貸利率25個基點至4.5%，下調存款利率25個基點至2.25%。
主要巿場
- 日經收漲0.1318%，報收22044點。
- 美股收盤漲跌互現，道指跌0.19%報27094.79點，標普500持平報3006.79點，納指漲0.07%報8182.88點。美聯儲宣佈降息後次日，美股開盤沖高後回落。有關美聯儲政策路徑的預期仍存較大分歧，下一步，市場將關注美聯儲三位委員將先後于周五發佈講話，並進一步尋找相關線索。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數跌0.22%報98.3621；歐元兌美元漲0.10%報1.1041；英鎊兌美元漲0.41%報1.2524；澳元兌美元跌0.54%報0.6792；美元兌日元跌0.37%報108.04；離岸人民幣兌美元跌196個基點報7.1029。

市況分析：COMEX黃金期貨收跌0.61%，報1506.5美元/盎司。COMEX白銀期貨收跌0.39%，報17.850美元/盎司。金價延續近期以來的盤整格局，在美聯儲前日降息預期被市場基本消化後，金價短期內仍在試探引動方向性行情的契機。...... 更多

Being（4734）
於1984年成立。業務以土木工程測算系統(Gaia)為中心, 同時也有面向建築業的應用程式和項目管理軟件的開發和銷售, 以及面向設備業界的CAD軟件銷售業務。・8月8日公佈的2020財年首季業績(4-6月), 收入比去年同期增加7.1%至16.36億日元, 營業利潤比去年同期增加9.2%至2.9億日元。用於強化商品開發能力的研究開發費增加, 軟件公司的子公司化在進行中, 工程測算系統銷售良好, 情報分享系統的普及令公司實現增收增利。・2020財年計劃方面, 收入比去年增加7.1%至64億日元, 營業利潤比去年增加12%至7.8億日元。提升生產力顧問業務從建設相關業務獨立, 報告業務分類轉變, 負責軟件受託開發的Luxiar也於5月14日達至完全子公司化。與製造業相比, 建築業業務改善的空間較多, 公司產品作為建築業主要的業務改善平臺, 將來產品的普及化值得期待。

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價14.00港元。拓普集團的主營業務包括汽車動力底盤系統、飾件系統、智慧駕駛控制系統等汽車零部件的研發與製造。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大産品綫，5000多個産品。公司在汽車零部件行業中起家於汽車NVH（減震降噪）領域（橡膠減震器和隔音産品），2015年在上海交易所IPO上市，2017年公司通過幷購快速切入汽車輕量化底盤領域，通過定向增發募資助力進入汽車電子領域。實際控制人即創始人鄔建樹先生直接持有0.68%的公司股份，幷通過邁科國際控股（香港）有限公司持有公司47,840萬股，持股比例65.75%，合計控股66.43%。其他股東中，全國社保基金113組合持股1.84%、全國社保基金418組合持股1.28%、基本養老基金802組合持股0.65%、陸股通持股1.05%。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音産品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝爲數不多的製造商。公司近年來開發了大量産品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成爲奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大"886;等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，産品生命周期分別爲8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車産業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，幷開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成爲了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期産能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投産，未來有望放量。2019年上半年，由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用産品綫調整的影響，拓普集團實現收入 24.38 億元，同比下滑20.7%，歸母淨利潤 2.11 億，同比下降51.76%。下遊客戶銷量下滑、降價壓力加大以及折舊增加拖累毛利率水平。我們認爲公司短期業績下滑是受行業擾動因素影響，長期來看，憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來也有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠的投産也將爲公司帶來突破性進展。我們預計公司 2019和2020 年淨利潤爲 5.01、 6.37億元，對應EPS爲0.48、0.60元，參考同業和公司歷史平均估值，雖然短期業績受壓，但長期受益於新能源大潮下輕量化業務和汽車電子前景廣闊，給予公司目標價至14元。

市況分析：日經收漲0.1318%，報收22044點。......更多

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