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中國同輻(1763)
解構：
該公司為中國同位素及輻射技術應用領域的龍頭企業，按2017年收益計算，為中國最大顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀以及放射源產品製造商，市佔率高達40.4%。其業務分為四大部分，包括藥品、放射源產品、輻射及獨立醫學檢驗實驗室服務及其他業務。該公司2019年上半年收入按年增長20.5%至16.55億元人民幣，純利按年增25.8%至1.47億元人民幣。中國同位素醫療應用主要包括顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀、放射免疫分析藥盒及醫用放射源產品，2013至2017年市場年複合增長率為12.1%，預計至2022年年複合增長率將能加快至19.4%。
策略：
買入價$19.26，目標價$23.00，止蝕價$15.00
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華潤醫藥(3320.HK) - 1H2019分銷業務保持穩健
截至2019年6月30日止六個月，公司錄得收入1,019.23億港元（2018年同期：937.41億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34億港元（2018年同期：168.81億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018年同期：18%），同比下降0.9個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35億港元（2018年同期：22.50億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。......更多
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集采擴圍降價顯著，藥企結構性分化加快 事件：爲推進國家組織藥品集中采購和使用試點（下稱“4+7”試點）改革，在國家醫保局等部門指導下，25個省份參與了擴圍（4個直轄市已參加“4+7”試點，福建和河北此前已跟進），9月24日擬中選結果産生。 點評：此次聯盟采購標志著“4+7”試點...... 更多
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- 澳門9月博彩收入升0.6%，終止兩連跌，但遜於市場預期。
- 澳門博彩監察協調局公布，9月博彩收入220.79億元(澳門元•下同)，按年升0.6%，遜於市場預期升1%；按月則下跌9%。今年首9月，博彩收入2202.97億元，按年跌1.7%。
- 雖然澳門的政治環境相比香港穩定，今年國慶十一黃金周的酒店預訂情況據報卻較往年遜色。之前有調查發現，銀河娛樂（00027）、美高梅中國（02282）及永利澳門（01128）旗下酒店預訂全數爆滿，但澳博控股（00880）旗下葡京酒店及金沙中國（01928）旗下威尼斯人各類型的客房仍然有供應。鑑於今年澳門酒店及博彩業未必可能與以往般旺丁又旺財，大行高盛預料10月份博彩收入可能仍會較為疲弱，估計今年全年博彩收入將按年下跌5%。
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- 國際財經
- 世界貿易組織(WTO)表示，受中美貿易衝突影響，將今年全球貿易增長預測調低至1.2%，大幅低於4月預期增長2.6%；明年則將增長2.7%，早前曾預期增長3%。
- WTO在一份聲明中指出，貿易衝突是上述預測面臨的最大風險，惟宏觀經濟衝擊及金融波動也可能引發更為深遠的景氣下滑。
- WTO稱，英國脫盟打壓全球經濟，並稱英國無協議脫歐可能會造成嚴重衝擊，惟將大多集中在歐洲。
- 主要巿場
- 亞太股市收市上漲，日經225指數漲129.40點或0.59%，收報21,885.24點；東證指數漲15.20點或0.96%，收報1,603.00。
- 美股周二高開，道指最多曾漲129點，盤中高見27046點，惟其後公布的製造業數據未如理想，大市迅即由升轉跌，道指一度下挫354點，即市低位觸及26562點。。道瓊斯指數收市報26,573.04，跌343.79點，或1.27%。納斯達克指數報7,908.69點，跌90.65點，或1.13%。標準普爾500指數報2,940.25點，跌36.49點，或1.23%。歐股和歐羅也受累歐羅區經濟呈弱而下跌，反映中美貿易戰對全球影響日趨嚴重。英國富時100指數收市報7,360.32，跌47.89點，或0.65%。法蘭克福DAX指數收市報12,263.83點，跌164.25點，或1.32%。巴黎CAC指數報5,597.63點，跌80.16點，或1.41%。
- 環球綜評
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- 美匯指數跌0.2177，跌幅0.22% ，報99.1797。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格升16.1美元，升幅1.09%，收市報1,489.0美元/盎司。
操作策略：建議投資者謹慎。......
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 網龍 (777.HK)
研究報告: 網龍(777.HK)目標價29.75港元。
網龍為一家以遊戲及教育為重心發展的公司。集團公布中期業績，收入為26.7億人民幣，同比增長8.2%，股東應佔淨溢利則為4.21億人民幣，同比上升109.7%。期內，毛利率由56.85大幅上升至69.8%，主要由於較高毛利率的遊戲業務佔比上升。銷售及市場推廣開支、行政開支及開發成本佔收入比分別為15.8%、16.2%及18.8%，同比+2.3%、-0.4%和+0.9%。上半年遊戲業務表現亮麗，收入同比增長51.6%至15.8億人民幣；分類溢利同比增長85.4%至9.7億人民幣。期內，集團三大IP《魔域》，《英魂之刃》及《征服》的收入均有明顯增長，分別為57%、27%及43%。魔域方面，魔域端遊在今年6月30日推出了新資料片，集團亦曾表示希望每年推出兩次新資料片。英魂之刃方面，集團嘗試和其他IP合作打造IP聯動。今年，集團在英魂之刃上分別與日本動漫IP《Overlord》和國漫IP《鎮魂街》合作。此外，集團亦在《英魂之刃口袋版》加入自走棋的新休閑玩法，這有助保持遊戲新鮮感和吸引新玩家。目前，集團有超過10個遊戲正在處於開發或測試階段，而預計下半年將分別推出《終焉誓約》、《Heroes of Ages》及《魔域傳說》。其中，《終焉誓約》會是重點遊戲，主打二次元市場。集團已計劃與國內ACG影片分享網站Bilibili合作發行遊戲，希望更有效導入目標玩家。雖然該三款遊戲仍未獲放版號，但集團表示審批目前已到達國家審批，相信在短時間內將會批出。上半年教育業務收入有所下跌，同比下降24.2%至10.5億人民幣，主要是由於集團去年上半年錄得來自俄羅斯的招標訂單，但今年上半年則沒有。另外，分類虧損擴大至3.1億人民幣，由於俄羅斯招標時間性，及Edmodo合併6個月業績（去年為2個月）。假如扣除俄羅斯招標訂單，教育收入則同比增長5%。集團預期2019年下半年及2020年的招標訂單將會有所提升，其中集團上半年與埃及教育部簽署諒解備忘錄，承擔設計和供應26.5萬間「Pop-up Classroom」。Prometheam於今年第二季推出推出新產品元素系列，市場反應理想。扣除俄羅斯招標訂單，上半年銷量同比增長28%。目前Edmodo註冊用戶約1.06億，較去年底1.01億，增加約500百萬用戶，但較集團2018年下半年的每月增加100萬名用戶的增長稍為下降。集團準備在今年10月推出業輔導的應用程式AskMo，提供AI輔助學習及現場導師，此外亦會在今年12月推出1:4和1:1的在線輔導，希望嘗試將平台用戶變現。我們給予目標價$29.75港元。風險提示：1)海外收購整合進度緩慢、2)海外教育訂單競標失敗、3)主要遊戲 IP 收入下滑及4)遊戲行業政策風險。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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