輝立研究部快訊

10月14日 (星期一)

中國生物製藥(1177)
解構：
據中生製藥(1177)公布，公司最近有兩隻藥品獲中國國家藥品監督管理局頒發藥品註冊批件，分別適用於對類風濕關節炎及骨髓增生異常綜合症的治療。其中，由其司附屬公司正大天晴開發的治療類風濕性關節炎藥物「枸櫞酸托法替布片」適用於對類風濕關節炎的治療，日後上市將打破國外藥企壟斷局面，國內市場供需規模可迅速擴大。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.50，目標價$12.00，止蝕價$9.80

嘉里物流(636)
解構：
嘉里物流於2019年上半年錄得收益增加13％至198.10億港元。股東應佔溢利增加194％至27.90億港元。高增長主要來自於2019年6月出售集團的倉庫，出售總收益約為20億港元。核心經營溢利上升9％至13.30億港元。綜合物流部門在上半年有穩固的業績表現，在香港和台灣均錄得兩位數利潤增長。亞洲分部溢利增長7％。管理層提到，其馬來西亞業務有望在今年實現收支平衡，而印尼的特許經營權也在當地市場取得長足的進步。受益於中國大陸與其他東南亞國家以及亞洲內部貿易的增長，國際貨運代理部門實現強勁的利潤同比增長22.4％至2.88億港元，這為集團上半年的總分部利潤貢獻了20％。我們預計該公司的國際貨運代理業務將從製造商從中國轉移到東南亞國家中受益。得益於亞洲內部活動的增加，通過擴大網絡覆蓋範圍，開拓新興業務領域並抓住電子商務的增長潛力，我們相信嘉里物流有能力應對艱難的市場環境。
策略：
買入價$12.70，目標價$14.60，止蝕價$11.50

比亞迪 (1211.HK) - 短期盈利承壓，看好長期發展潛力
補貼退坡造成的提前消費透支了中國下半年新能源車需求，宏觀經濟疲弱，中美貿易糾紛打壓了車市部分消費者的潛在購買需求，觀望氣氛濃重，近年來發展迅速的新能源車市場也開始受波及，行業龍頭比亞迪亦面臨衝擊。另一方面，去年補貼政策變動導致比亞迪新能源車銷量前低後高特徵明顯，我們預計今年前高後低趨勢下，下半年起同比增速將難有起色。比亞迪7月和8月的新能源汽車銷量分別下滑11.8%和23.4%，至16,567輛和16,719輛。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱......更多

新一輪中美經貿高級別磋商周五在華盛頓結束，達成局部協議。內地官媒《環球時報》發表社評，認為今次中美磋商有積極成果，惟未來仍有不確定性，中國還是要淡定地看待目前進展。社評指出，美國對華貿易戰打了一年多，除中美都蒙受損失，看不出哪一方真有取勝的跡象。這一次雙方進行了坦誠、高效、建設性的討論，在農業、知識產權保護、滙率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展，並討論後續磋商安排，形勢是好的。

國際財經
- 英國與歐盟周日均表示，在脫歐協議的問題上，雙方還有大量工作有待完成。首相約翰遜(Boris Johnson)辦公室發言人指出，他與內閣成員較早時舉行電話會議，表示雙方仍有可能在最後時刻達成脫歐協議，但是在此前，雙方有大量工作要完成。另外，歐盟發表聲明，表示雙方分歧仍在於關稅問題方面，如果要達成協議，雙方還有大量工作有待完成。聲明又指出，歐盟首席脫歐談判代表巴尼耶(Michel Barnier)將於周二向27個成員國滙報談判的最新進展。
主要巿場
- 日股微升，收報21551.98點。
- 道指周五高開近200點，早段及尾段都曾擴大至漲500點，收市回順仍升319點或1.21%，報26816點；標指上揚1.09%，收報2970點；納指攀升1.34%，收報8057點，盤中曾漲2.07%。科技龍頭股發威，蘋果抽高逾2%並創收市歷史新高237.64美元，市值邁向逾1.04萬億美元。Facebook都揚升逾2%，Netflix、亞馬遜和Google母公司Alphabet漲不足1%。美銀和摩根大通也進賬逾1%，高盛抽高逾2%。對貿易戰敏感的晶片股美光(Micron)和賽靈思(Xilinx)分別漲逾4%和3%。歐洲股市後段也擴大升幅，Stoxx 600指數升2.3%；英股升0.84%，德股和法股分別高收2.86%和 1.73%。
環球綜評

美滙跌0.35%，收報98.35。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌12.2美元，收市報1,488.7美元/盎司。...... 更多

Oisix Ra・大地（3182）
公司於1997年設立。透過網站和商品目錄冊接受客戶訂單, 並運送食品(蔬果・加工食品・便利菜包)﹑日用品和雜貨予客戶。公司也有面向食品電子商務的解決方案業務, 以及在自己店舖和其他公司的實體超市的專用櫃位開展「Shop in Shop」的店舖業務。8月13日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期減少3.5%至162.65億日元, 營業利潤比去年同期減少11%至 5.43億日元。淨利潤比去年減少49.7%至2.7億日元。由於會計期的轉變, 去年同期包含「Radishbo-ya」的4個月業績,影響今期業績增長。Welcome 的商譽減值也帶來影響。全年計劃方面, 收入比去年增加9.3%至700億日元, 營業利潤比去年減少4.9%至 22億日元。淨利潤比去年減少58.1%至10億日元。公司的便利菜包產品可於10-20分鐘之內完成數種菜式, 以有孩子的家庭為中心, 吸引了大量的支持。這也有助滿足受消費稅增加影響, 減少出外用餐的家庭需求。目標價：1,600 yen買入價：1,400 yen止蝕價：1,200 yen

華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價11.22港元。截至2019 年6 月30 日止六個月，公司錄得收入1,019.23 億港元（2018 年同期：937.41 億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34 億港元（2018 年同期：168.81 億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018 年同期：18%），同比下降0.9 個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35 億港元（2018 年同期：22.50 億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49 億港元，同比增長9.5%（按人民幣口徑增加16.5%）。毛利率為7.0%，較去年同期毛利率水準微降0.4 個百分點。終端覆蓋力逐年提升，1H2019 下遊客戶合計超過10 萬家，其中高等級醫院客戶為6,862 家，同比增長17.2%。新興業務占比也不斷提高，1H2019 器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%，第三方物流收入同比增長超過80%（人民幣口徑）。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響，公司製藥業務實現收入173.67 億港元，同比增長2.9%（按人民幣口徑增加9.5%）。毛利率為63.6%，與去年同期相比略下降0.1 個百分點，基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後，公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018 年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有四個為公司製藥業務的產品。我們預測公司目標價為11.22港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）行業政策風險；2）新項目獲得不及預期。

日股微升，收報21551.98點。......更多

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