新天綠色能源(956)
解構：
新天綠色能源(956)主要從事風力發電的投資、開發、管理及營運業務，以及天然氣銷售和天然氣管道接駁及建設業務。今年第三季度，集團按合併報表口徑完成發電量1,416,140.87兆瓦時，較2018年同期增長13.85%。集團按合併報表口徑完成售氣量49,376.18萬立方米，增長18.77%。為推動公司由高速發展向高質量發展轉變，新天綠色能源將加快已開工重點項目建設進程，力促項目早日投產達效及對後續項目認真開展優選排隊，有效規避投資風險。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.15，目標價$2.40，止蝕價$2.00
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香港寬頻(1310)
解構：
1H2019公司住宅及企業服務收益分別增加11%及16%，其中住宅業務受惠於成功拓展超值的多合一服務至龐大的客戶群，推動業務在超逾100萬大關後繼續增長；企業業務維持強勁增長，得益於贏得各行各業新客戶的服務合約，以及中小企及企業客戶數量維持穩健增長。因此，公司收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流按年分別增長19%、22%及26%至22.19億元、7.23億元及2.99億元。期內，公司新增光纖網絡覆蓋至23,000多住戶，其中42%位於郊區，包括過往從未有高速光纖寬頻服務覆蓋的村屋。此外，公司新增光纖網絡覆蓋至43幢商業樓宇，截至2019年2月底止，公司光纖網絡覆蓋香港超過230萬住宅，以及逾2,400幢商業樓宇。另外，公司期內宣佈完成收購WTT Holding Corp，相信將令合併集團的業務更上一層樓，在企業巿場擴闊客戶覆蓋、提供更廣泛服務及提升市場競爭力。
策略：
買入價$14.80，目標價$16.50，止蝕價$14.60
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比亞迪 (1211.HK) - 短期盈利承壓，看好長期發展潛力
補貼退坡造成的提前消費透支了中國下半年新能源車需求，宏觀經濟疲弱，中美貿易糾紛打壓了車市部分消費者的潛在購買需求，觀望氣氛濃重，近年來發展迅速的新能源車市場也開始受波及，行業龍頭比亞迪亦面臨衝擊。另一方面，去年補貼政策變動導致比亞迪新能源車銷量前低後高特徵明顯，我們預計今年前高後低趨勢下，下半年起同比增速將難有起色。比亞迪7月和8月的新能源汽車銷量分別下滑11.8%和23.4%，至16,567輛和16,719輛。......更多
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國家政策支持體育行業 具備品牌的本土體育用品股料受惠 國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數...... 更多
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- 美國特朗普政府的中國政策軍師白邦瑞(Michael Pillsbury)表示，中美兩國日前達成首階段貿易協議，應該讓中國感到寬心(relieved)多於高興。白邦瑞現時擔任非牟利組織哈德遜研究所(Hudson Institute)中國政策中心總監，他接受美國CNBC電視台訪問時指出，兩國的貿易談判有進展，但不應視為達成最終的協議。白邦瑞認為，美國對中國貨提出調高關稅及擴大徵稅範圍的做法，是促使中國同意達成首階段貿易協議的主因，因為中國擔心兩國再僵持下去，更多的對抗措施將出台，中國企業可能無法在資本市場融資，後果相當嚴重。
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- 國際財經
- 美國前財長薩默斯(Larry Summers)認為，美國正邁向零利率或者負利率時代，將讓美國經濟經歷一次慘烈的衰退。薩默斯接受美國CNBC電視台訪問時指出，美國一旦實行零利率或者更低利率政策，商界將重新審視自身的投資策略，勢令步入衰退的美國經濟更慘淡。薩默斯相信，日本在2016年進入負利率時代，歐洲央行則在2018年也發生同一情況，結果當地經濟都一蹶不振，正是美國未來發展的前車之鑑。
- 主要巿場
- 日股微升，收報21798.87點。
- 道指周一收市輕微回吐29點或0.11%，報26787點。標指微跌0.14%，收報2966點。納指倒退0.10%，收報8048點。個別股份股價變動幅度不大，綜合化工產品集團陶氏高收1.52%，為表現最佳的道指成分股；金融股高盛和摩根大通向好；油股未受油價回落拖累，埃克森美孚和雪佛龍都靠穩。思科股價回吐1.10%，為跌幅最大的道指成分股。歐洲股市受內容模糊的中美協議拖累，基本資源股帶頭挫2.5%下，行情偏軟，Stoxx 600指數下滑0.49%；脫歐限期迫在眉睫，英國股市跌0.46%，德股和法股亦分別跌0.2%和0.4%。
- 環球綜評
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格升8.9美元，收市報1,497.6美元/盎司。......
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Fuji Film富士菲林（4901）
1934年, 大日本賽璐珞 (現在的Daicel) 的照片菲林業務被分拆, 公司因而成立。公司為持有富士菲林 和 富士全錄 的控股公司。建基於鹽化銀照片經驗培養的基礎技術, 公司開展了影像解決方案､健康護理&物料解決方案､文件解決方案等業務。8月8日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期減少5.2%至5353.26億日元, 營業利潤比去年同期增加0.7%至 371.13億日元。淨利潤比去年減少48.2%至146.62億日元。除了醫療系統和再生醫療業務的增長外, 文件解決方案的盈利能力也有改善, 但手持証券的減值令利潤減少。全年計劃方面, 收入比去年增加2%至2兆4800億日元, 營業利潤比去年增加14.4%至 2400億日元。淨利潤比去年增加12.2%至1550億日元。公司於9月26日公佈支援醫藥品研究開發的肽的開發和製造受託服務開始, 以滿足肽的高機能化和高純度化。目標價：4,850 yen買入價：4,450 yen止蝕價：4,100 yen
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 華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價11.22港元。截至2019 年6 月30 日止六個月，公司錄得收入1,019.23 億港元（2018 年同期：937.41 億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34 億港元（2018 年同期：168.81 億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018 年同期：18%），同比下降0.9 個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35 億港元（2018 年同期：22.50 億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49 億港元，同比增長9.5%（按人民幣口徑增加16.5%）。毛利率為7.0%，較去年同期毛利率水準微降0.4 個百分點。終端覆蓋力逐年提升，1H2019 下遊客戶合計超過10 萬家，其中高等級醫院客戶為6,862 家，同比增長17.2%。新興業務占比也不斷提高，1H2019 器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%，第三方物流收入同比增長超過80%（人民幣口徑）。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響，公司製藥業務實現收入173.67 億港元，同比增長2.9%（按人民幣口徑增加9.5%）。毛利率為63.6%，與去年同期相比略下降0.1 個百分點，基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後，公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018 年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有四個為公司製藥業務的產品。我們預測公司目標價為11.22港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）行業政策風險；2）新項目獲得不及預期。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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