輝立研究部快訊

10月16日 (星期三)

遠大醫藥(512)
解構：
遠大醫藥(512)主要從事製造及銷售醫藥製劑及醫療器械、生物技術產品及營養產品、精品原料藥和其他產品等。集團的核心醫藥及器械產品主要用於心腦血管急救治療領域、耳鼻喉及眼科(「五官科」)治療領域以及選擇性內放射腫瘤治療領域.集團宣布獲批中國市場首款雙適應症創新冠脈介入治療藥物球囊產品之醫療器械註冊證，有望與集團在心血管領域的優勢產生協同作用。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.40，目標價$4.75，止蝕價$4.15

綠葉製藥(2186)
解構：
1H2019公司來自腫瘤科產品、消化與代謝產品、心血管系統產品及中樞神經系統產品的銷售收入分別增至人民幣1,404.8百萬元、人民幣552.2百萬元、人民幣483.6百萬元及人民幣613.6百萬元，與1H2018各治療領域的銷售收入比較，增長率分別為29.0%、17.3%、32.9%及182.6%，而其他產品收入則增加21.5%至人民幣76.7百萬元。公司繼續投資研發，以保持其競爭力，並擁有強勁的在研產品，包括41種國內在研產品及10種美國、歐洲及日本在研產品。報告期內，研發成本較1H2018增加30.6%。於2019年6月30日，公司在中國共獲得超過232項專利並有超過57項專利處於申請階段，在海外共獲得超過671項專利並有超過140項專利處於申請階段。
策略：
買入價$5.80，目標價$8.30，止蝕價$5.60

比亞迪 (1211.HK) - 短期盈利承壓，看好長期發展潛力
補貼退坡造成的提前消費透支了中國下半年新能源車需求，宏觀經濟疲弱，中美貿易糾紛打壓了車市部分消費者的潛在購買需求，觀望氣氛濃重，近年來發展迅速的新能源車市場也開始受波及，行業龍頭比亞迪亦面臨衝擊。另一方面，去年補貼政策變動導致比亞迪新能源車銷量前低後高特徵明顯，我們預計今年前高後低趨勢下，下半年起同比增速將難有起色。比亞迪7月和8月的新能源汽車銷量分別下滑11.8%和23.4%，至16,567輛和16,719輛。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

有「債王」之稱的格羅斯(Bill Gross)發表評論文章稱，在沒有實質性財政刺激政策的情況下，負利率殖利率對經濟和資產的提振可能已經結束，準備好迎接全球經濟增長緩慢，以及市場價格結束過去數月和數年來雙位數上漲的格局。他續稱，精明的投資者應該開始持有高收益、安全的派息股票，股市牛市是實際利率下降所致，降到零的過程孕育了過去10年的歷史性走勢。格羅斯指出，即使央行進一步放寬政策，股市也可能無法維持牛市，因為官員愈來愈明智認識到「零或負利率的負面影響」。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)公布最新一期《世界經濟展望報告》，再度把今年全球經濟增長預期下調至3%，較7月時預測低0.2個百分點，為2008年金融危機以來的最低水平。同時，IMF亦下調2020年全球經濟增長預測至3.4%，較7月時預測低0.1個百分點。於今年10月初IMF新任總幹事格奧爾基耶娃發表上任首次演講時就曾表示，本次發布的最新報告將再次下調全球經濟增長預測，今年全球接近90%地方經濟增長都將放緩，這一普遍減速意味着今年的經濟增長率將跌至本世紀初以來最低水平。
主要巿場
- 日股微升，收報22207.21點。
- 道指周二高開23點後愈升愈有，即市高位曾觸及27120點，收市回順報27024點，仍漲237點或0.89%；標指收市進賬1.00%，報2995點；納指上揚1.24%，收報8148點。歐洲Stoxx 600指數尾段受英國脫歐傳來好消息刺激，收市升1.11%。英股因失業率上升和英鎊走強影響，埋單微跌0.03%；德股和法股分別揚升1.15%和1.05%。
環球綜評

美滙跌0.21%，收報98.33。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌14.1美元，收市報1,483.5美元/盎司。...... 更多

FANCL（4921）
公司於1980年創業。公司進行化妝品和營養補充食品的製造和銷售。在化妝品業務中, 公司專注研發不含對防腐劑和香料等對皮膚有不良影響的成份的「無添加」產品。營養補充食品業務中, 提供「Calolimit」和「Enkin」等有科學根據支持的健康食品。7月30日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期增加5.7%至325.44億日元, 營業利潤比去年同期減少2.5%至 43.77億日元。淨利潤比去年減少17.4%至26.09億日元。新上市的「Deep Care 洗面粉」, 「Beauty Bouquet」和「ANDMIRAI」為收入增長作貢獻, 但宣傳費用帶來負擔。全年計劃方面, 收入比去年增加6.9%至1310億日元, 營業利潤比去年增加21.1%至 150億日元。淨利潤比去年增加17.9%至102億日元。公司於9月25日公佈已取得三島市新工場用地・建築物, 以擴大營養補充食品的生產能力。公司也會於2021財年全力展開在中國的營養補充食品業務。目標價：3,000 yen買入價：2,750 yen止蝕價：2,600 yen

華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價11.22港元。截至2019 年6 月30 日止六個月，公司錄得收入1,019.23 億港元（2018 年同期：937.41 億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34 億港元（2018 年同期：168.81 億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018 年同期：18%），同比下降0.9 個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35 億港元（2018 年同期：22.50 億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49 億港元，同比增長9.5%（按人民幣口徑增加16.5%）。毛利率為7.0%，較去年同期毛利率水準微降0.4 個百分點。終端覆蓋力逐年提升，1H2019 下遊客戶合計超過10 萬家，其中高等級醫院客戶為6,862 家，同比增長17.2%。新興業務占比也不斷提高，1H2019 器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%，第三方物流收入同比增長超過80%（人民幣口徑）。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響，公司製藥業務實現收入173.67 億港元，同比增長2.9%（按人民幣口徑增加9.5%）。毛利率為63.6%，與去年同期相比略下降0.1 個百分點，基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後，公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018 年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有四個為公司製藥業務的產品。我們預測公司目標價為11.22港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）行業政策風險；2）新項目獲得不及預期。

日股微升，收報22207.21點。......更多

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