輝立研究部快訊

10月17日 (星期四)

中國光大水務(1857)
解構：
公司是為中國領先的綜合水環境解決方案供應商，提供全面的水環境服務。1H2019公司實現營業收入24.85億港元，同比增長5%；實現毛利9.20億港元，同比增長17%；實現公司權益持有人應佔盈利4.20億港元，同比增長13%。公司收益及純利由2016年的2,494.0百萬港元及372.6百萬港元分別增加至2018年的4,768.3百萬港元及736.8百萬港元，複合年增長率分別為38.3%及40.6%。截至1H2019，公司已落實121個環保項目，水處理總規模逾600萬立方米/日，涉及總投資約224.16億元人民幣；公司取得11個環保項目並簽署1個現有項目的補充協議，涉及投資36.74億元人民幣。新增日污水處理規模40.5萬立方米、新增日供中水規模8.5萬立方米、新增日供水規模60萬立方米及新增日污泥處理處置規模200噸。
策略：
買入價$1.75，目標價$2.00，止蝕價$1.69

比亞迪 (1211.HK) - 短期盈利承壓，看好長期發展潛力
補貼退坡造成的提前消費透支了中國下半年新能源車需求，宏觀經濟疲弱，中美貿易糾紛打壓了車市部分消費者的潛在購買需求，觀望氣氛濃重，近年來發展迅速的新能源車市場也開始受波及，行業龍頭比亞迪亦面臨衝擊。另一方面，去年補貼政策變動導致比亞迪新能源車銷量前低後高特徵明顯，我們預計今年前高後低趨勢下，下半年起同比增速將難有起色。比亞迪7月和8月的新能源汽車銷量分別下滑11.8%和23.4%，至16,567輛和16,719輛。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

美國聯儲局公布俗稱「褐皮書」的地區經濟報告，認為自9月中以來經濟有所放緩，以輕微至溫和步伐增長，只有部分地區錄得輕微增長。有關字眼較前一份報告顯得弱化。褐皮書是根據聯儲局對不同地區商界人士進行調查所得的結論而撰寫。根據報告，美國大部分地區商業活動有所下滑，中西部與洛杉磯山脈地區較南部與西部為差；另外，通用汽車工潮的影響屬於輕微。

國際財經
- 美國芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)認為，聯儲局今年內無須再減息。埃文斯周三在一項活動致詞中指出，個人支持聯儲局早前兩度作出減息決定，有關行動足以應對美國經濟下行風險升溫，聯儲局未來無須再減息。埃文斯解釋，雖然美國經濟增長確實出現疲態，但形勢仍然良好，貨幣政策現時處於良好水平，可支持通脹逐步上揚。
主要巿場
- 日股微升，收報22472.92點。
- 道指收市跌22點或0.08%。標指收市回落0.2%，報2989點。納指挫0.3%，收報8124點。美國銀行第三季盈利按年下跌21.33%，經調整後每股盈利0.75元，高於預期的0.68元，股價收市上揚1.48%。油股埃克森美孚下滑1.71%，雪佛龍都倒退1.03%，為表現最差的兩隻道指成分股。歐股個別發展，英股受脫歐談判不確定因素影響，跌0.6%，德股升0.32%，法股跌不到0.1%。周二傳出英歐將達成脫歐協議，利好日股升1.5%，至10個月新高，MSCI亞太指數(不計日本)升0.4%。
環球綜評

美滙跌0.31%，收報98.02。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升10.5美元，收市報1,494美元/盎司。...... 更多

弁護士.com（6027）
公司於2005年成立。以「專門家更接近你」為經營理念, 透過法律相談入門網站「弁護士.com」,以及稅務相談入門網站「稅理士.com」, 進行網上媒體業務。主力網站「弁護士.com」的月間瀏覽人數達1452萬人。(2019年3月)7月29日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期增加35.9%至9.35億日元, 營業利潤比去年同期增加46.6%至 1.82億日元。淨利潤比去年增加46.6%至1.19億日元。透過律師以法律角度解說身邊議題的「弁護士.com News」的播放, 大眾對網站的認知程度提高, 網站瀏覽者也在增長。全年計劃方面, 收入比去年增加37.3%至43億日元, 營業利潤比去年增加1.9%至 5.2億日元。淨利潤比去年增加0.5%至3.35億日元。9月25日, 公司公布與三井住友金融集團(8316)共同合資設立SMBC Cloud Sign。各種合約手續的數碼化推進業務效率化。目標價：5,000 yen買入價：4,200 yen止蝕價：3,700 yen

華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價11.22港元。截至2019 年6 月30 日止六個月，公司錄得收入1,019.23 億港元（2018 年同期：937.41 億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34 億港元（2018 年同期：168.81 億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018 年同期：18%），同比下降0.9 個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35 億港元（2018 年同期：22.50 億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49 億港元，同比增長9.5%（按人民幣口徑增加16.5%）。毛利率為7.0%，較去年同期毛利率水準微降0.4 個百分點。終端覆蓋力逐年提升，1H2019 下遊客戶合計超過10 萬家，其中高等級醫院客戶為6,862 家，同比增長17.2%。新興業務占比也不斷提高，1H2019 器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%，第三方物流收入同比增長超過80%（人民幣口徑）。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響，公司製藥業務實現收入173.67 億港元，同比增長2.9%（按人民幣口徑增加9.5%）。毛利率為63.6%，與去年同期相比略下降0.1 個百分點，基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後，公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018 年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有四個為公司製藥業務的產品。我們預測公司目標價為11.22港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）行業政策風險；2）新項目獲得不及預期。

日股微升，收報22472.92點。......更多

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