輝立研究部快訊

10月18日 (星期五)

國藥一致(000028.SZ)
解構：
截至2019年6月30日，公司實現營業收入人民幣252.28億元，同比增長21.42%；實現歸母淨利潤人民幣6.51 億元，同比增長1.42%。分銷業務實現營業收入人民幣194.77 億元，同比增長22.66%；實現歸母淨利潤人民幣3.82 億元，同比增長15.41%。截至2019年上半年，公司下屬子公司共107 家，國大藥房零售門店總數4593 家，淨增門店318 家，其中直營店228家。在醫藥零售方面，公司屬下國大藥房是全國銷售規模排名第一的醫藥零售企業，是國內少數擁有全國性直營藥品零售網絡的企業之一。國大藥房與沃博聯攜手推出的“新概念”試點藥店於1 月20 日在上海浦東新區上南路開張，截止目前，銷售同比增長34.8%，交易筆數同比增長31.5%，相信將會成為未來的主要增長點之一。
策略：
買入價￥43.00，目標價￥47.00，止蝕價￥41.00

比亞迪 (1211.HK) - 短期盈利承壓，看好長期發展潛力
補貼退坡造成的提前消費透支了中國下半年新能源車需求，宏觀經濟疲弱，中美貿易糾紛打壓了車市部分消費者的潛在購買需求，觀望氣氛濃重，近年來發展迅速的新能源車市場也開始受波及，行業龍頭比亞迪亦面臨衝擊。另一方面，去年補貼政策變動導致比亞迪新能源車銷量前低後高特徵明顯，我們預計今年前高後低趨勢下，下半年起同比增速將難有起色。比亞迪7月和8月的新能源汽車銷量分別下滑11.8%和23.4%，至16,567輛和16,719輛。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

歐盟在比利時布魯塞爾舉行峰會，一致通過與英國達成的新脫歐協議。協議仍然有待歐洲議會及英國國會通過。英國首相約翰遜在布魯塞爾記者會稱，有信心英國國會本周六將加開會議表決，並通過新脫歐協議，相信不會出現延誤。根據原定計劃，英國將於本月底脫歐。不過，北愛爾蘭民主統一黨(DUP)已表明，不會支持新脫歐協議，因為它不符合北愛爾蘭的利益。沒有DUP支持，約翰遜在國會的闖關行動預料難以成功。

國際財經
- 中國第三季國內生產總值(GDP)今日出爐，鑑於7月及8月份工業、消費數據表現超預期下行，9月份雖有改善，但不足逆轉三季度經濟增速下行的趨勢，預計第三季GDP按年增速降至6.1%。中國第一季和第二季GDP按年增速分別為6.4%和6.2%。國務院總理李克強在《政府工作報告》中，將今年GDP增長目標設定在6%至6.5%。
主要巿場
- 日股微降，收報22451.86點。
- Netflix和摩根士丹利新出爐的業績理想，刺激股價造好，加上英國在最後關頭與歐盟達成新脫歐協議，帶動市場樂觀情緒，美股高開後反覆高收，道指曾升110點，即市高位曾觸及27112點。道指收市升勢收窄至23點或0.09%，報27025點；盤中一度輕微失守27000點，回落31點。標指收市上揚0.28%，報2997點。納指攀高0.40%，收報8156點。英國首相約翰遜稱，與歐盟代表達成脫歐協議。新協議獲歐盟峰會通過，仍待英國國會表決，且北愛民主統一黨(DUP)已表明不會支持，但至少已消除本月底無協議硬脫歐的部分憂慮。英國股市漲0.2%，德股及法股則回軟。
環球綜評

美滙跌0.46%，收報97.57。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升4.3美元，收市報1,498.3美元/盎司。...... 更多

Geechs（7060）
公司於2007年設立。除了配對IT自由職業人和企業的IT人才業務, 於海外提供程式編寫和英語留學的IT人才培育業務等, 公司也有遊戲﹑動畫﹑互聯網業務。8月9日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入和營業利潤分別為12.14億和 2.74億日元。(2019財年首季沒有製作季度業績) 。IT人才業務受惠於IT自由工作者增加, 令與企業的成約數目增加, 以及受託於大型遊戲公司, 為其進行項目開發・營運的遊戲業務, 推動了業績。全年計劃方面, 收入比去年增加16.4%至35.5億日元, 營業利潤比去年增加17.5%至 6.5億日元。IT人才業務的首季訂單數目較去年同期增長83%。遊戲業務的第一季銷售額達到去年總銷售額的52%業績增加。IT人才培養業務方面, 預期子公司「NexSeed」會於宿霧州開設第3家學校。期待培養IT環球人才後, 介紹予企業, 或留在自己公司的良性循環繼續擴大。目標價：1,630 yen買入價：1,460 yen止蝕價：1,310 yen

華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價11.22港元。截至2019 年6 月30 日止六個月，公司錄得收入1,019.23 億港元（2018 年同期：937.41 億港元），同比增長8.78%（按人民幣口徑同比增15.7%），其中製藥、分銷及零售三個業務分部收益佔比分別為15.5%、81.5%及2.9%，略不及我們的預期，主要是由於受東阿阿膠影響的製藥業務增速較慢。實現毛利174.34 億港元（2018 年同期：168.81 億港元），同比增長3.3%（按人民幣口徑同比增9.9%）。毛利率為17.1%（2018 年同期：18%），同比下降0.9 個百分點，主要因為分銷業務的增速高於製藥業務。實現歸母淨利潤30.35 億港元（2018 年同期：22.50 億港元），同比增長34.9%（按人民幣口徑同比增43.6%），主要是由於深圳三九的投資收益。公司醫藥分銷業務實現收入849.49 億港元，同比增長9.5%（按人民幣口徑增加16.5%）。毛利率為7.0%，較去年同期毛利率水準微降0.4 個百分點。終端覆蓋力逐年提升，1H2019 下遊客戶合計超過10 萬家，其中高等級醫院客戶為6,862 家，同比增長17.2%。新興業務占比也不斷提高，1H2019 器械、進口、中藥飲片業務增速分別超過50%、30%和30%，第三方物流收入同比增長超過80%（人民幣口徑）。受東阿阿膠收入下滑及江中藥業並表影響，公司製藥業務實現收入173.67 億港元，同比增長2.9%（按人民幣口徑增加9.5%）。毛利率為63.6%，與去年同期相比略下降0.1 個百分點，基本保持穩定。在完成江中藥業的收購後，公司在自我診療領域業務的行業領先優勢進一步凸顯。2018 年在中國OTC 市場銷售排名前十的單品中有四個為公司製藥業務的產品。我們預測公司目標價為11.22港幣，維持“買入”評級。風險提示：1）行業政策風險；2）新項目獲得不及預期。

日股微降，收報22451.86點。......更多

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