輝立研究部快訊

10月21日 (星期一)

洛陽玻璃股份(1108)
解構：
2019前三季度，公司實現營業收入13.2億元，較上年同期增長31.01%；歸屬于上市公司股東的淨利潤4640萬元，較上年同期增幅為1797.47%；龍海玻璃信息顯示超薄基板生產線於2019年4月28日順利實現點火投產，本次技術改造主要從智能化、綠色工業化和工藝技術等方面進行了升級改造，使得該生產線的自動化、智能化水平再上新台階。公司將繼續推行「穩價、降本、保量、壓減、優化」的經營措施，做好提質降耗、開拓市場等各項工作，確保龍海生產線產品高質量投放市場，加快推進濮陽項目盡快完工投產。同時，不斷加大研發投入，用新產品、新技術引領市場，增強核心競爭力。
策略：
買入價$1.80，目標價$2.20，止蝕價$1.70

敏實集團 (425.HK) - 新業務逐漸走入正軌
雖然業績略低于預期，公司海外業務繼續保持快速增長勢頭，後續加大投入所引發的技術升級和産品優化態勢有望持續。我們維持公司現有業務的成長動力强勁，未來新業務爆發潜力十足的看法，調整公司目標價至32港元，增持評級。(現價截至10月17日)......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

中國前三季度GDP同比增6.2%，預期6.3%，上半年增速爲6.3%。分季度看，一季度增6.4%；二季度增長6.2%；三季度增6.0%，預期6.1%。
中國9月規模以上工業增加值同比增5.8%，創三個月最高，預期5.2%，前值4.4%。1-9月規模以上工業增加值同比增速爲5.6%。中國9月社會消費品零售總額同比增速升至7.8%，爲近三個月最高。
前三季度中國商品房銷售額增長7.1%，增速爲近5個月最高，且增速連續三個月擴大。此外，近三個月來全國商品房銷售面積（累計）連續收窄。該指標四季度或恢復正增長。

國際財經
- 英國議會通過Letwin修正案，意味著議會周六將不會就脫歐協定進行投票。英國首相約翰遜表示，將不會再推遲脫歐談判，下周政府將引進脫歐的立法。英國央行副行長拉姆斯登：在英國議會表決脫歐協定後，英國央行將在周日研究外匯市場；如果升息，有限和漸進是較爲合理的方式。
- 美聯儲副主席克拉裏達表示，全球經濟處於應付狀態，但情況並不悲觀；歐洲央行履行好自己的職能，對歐洲前景保持樂觀；歐洲央行與歐洲是幸運的，因爲有德拉吉在執掌歐洲央行；將通脹目標錨定在2%是很重要的。
主要巿場
- 日經收漲0.18%，報收22492點。
- 周五美國三大股指集體收跌，道指跌0.95%報26770.2點，標普500跌0.39%報2986.2點，納指跌0.83%報8089.54點。本周道指跌0.17%，納指漲0.4%，標普500指數漲0.54%。美國與海外經濟資料令人擔憂全球增長放緩。投資者關注美企財報與英國脫歐進程。波音收跌6.7%，創2016年2月以來最大單日跌幅。強生、奈飛均收跌逾6%。蘋果逆市上漲0.5%。可口可樂收漲1.8%，三季度財報均超預期。
環球綜評

周五美元指數跌0.38%報97.2148，連跌四日，創三個月以來新低，本周跌1.14%，連跌三周。美國多項資料不佳令美元承壓，而本月美聯儲降息的預期再度升溫，日內脫歐進展有限，投資者正聚焦周六的脫歐協定的投票結果。歐元兌美元漲0.41%報1.117，創兩個月新高，周漲1.21%，連漲三周。英鎊兌美元漲0.61%報1.2971，澳元兌美元漲0.44%報0.6856，美元兌日元跌0.22%報108.41，離岸人民幣兌美元漲88個基點報7.0725。

市況分析：周五，COMEX黃金期貨收跌0.33%報1493.4美元/盎司，周漲0.32%；COMEX白銀期貨收跌0.24%報17.57美元/盎司，周漲0.15%。金價持穩，因英國脫歐和貿易爭端憂慮揮之不去。美元走軟，英國可能無協議脫歐、中美貿易不確定性，以及對全球經濟放緩的擔憂使黃金價格保持在周綫小幅上漲的軌道上。...... 更多

日鐵物産（9810）
於1977年, 公司以新日本製鐵100%出資成立的日鐵商事的名義成立。公司於2013年與住金物產合併, 於2018年向三井物產物(8031)進行第三者增資。公司屬於日本製鐵集團 (5401), 於日本國內外, 主要進行鋼鐵﹑產機・基建﹑纖維﹑食糧和其他商品的銷售和出入口業務。7月30日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期增加2.7%至6287.9億日元, 經常利潤比去年同期減少10.4%至 81.77億日元。鋼鐵業務方面, 把日本鐵板子公司化並納入在財務報表令收入增加, 業務在日本國內外的結構差別和部分海外子公司的利潤下跌, 令經常利潤減少。全年計劃方面, 收入比去年增加5.9%至2兆7000億日元, 經常利潤比去年增加7.1%至 390億日元。全年每股派息為230日元。公司以30%為派息比率目標, 預期會連續5期增加派息。截至2019年6月, 每股淨資產為7114日元。公司股票作為高派息和低市帳率的標的值得受關注。目標價：4,580 yen買入價：4,190 yen止蝕價：3,950 yen

柳藥股份 (603368.CH)
研究報告: 柳藥股份(603368.CH)目標價人民幣 43元。柳藥股份是一家區域性醫藥流通企業，公司目前主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務，經營業務覆蓋全區。公司經過六十多年來在廣西醫藥流通領域的深耕細作，已逐步形成“以醫院銷售業務為核心，第三終端和藥店零售業務為兩翼，商業調撥等業務為補充”的綜合性醫藥商業業務體系。公司是國家醫藥儲備定點單位和毒、麻藥品、生物疫苗經營單位，擔負著廣西灾情、疫情用藥的儲備和供應工作。公司建造有專門倉庫，配備有專業運輸車輛、自動溫濕度控制設備、行車溫度記錄設備和專用冷藏箱等，保證冷鏈品種的儲存運輸符合要求，先後通過多家知名外資製藥企業的冷鏈審計。目前，公司已與廣西區內100%的三級甲等綜合醫院以及90%以上二級甲等綜合醫院保持良好的合作關係，在廣西區內14個地級市均建立了比較健全的銷售網絡和售後服務體系，已基本實現了自治區內中、高端醫院的全覆蓋。2019年上半年公司實現收入71.97億元，同比增30.47%，實現歸母淨利潤3.56億元，同比增39.35%。其中，物流衍生服務加快推進帶來的醫院銷售業務大幅增長是業績增長的强勁動力。2019年上半年，公司繼續通過自建或收購方式加快在核心城市的布局設店，藥店總數達547家（包含所收購藥店），其中醫保藥店341家。在DTP藥店方面，桂中大藥房進一步加快區域DTP藥店布局，截至報告期末DTP藥店數達82家。同時公司進一步豐富DTP藥店品種，提高DTP藥店大病醫保以及特、慢門診定點藥房資質覆蓋，報告期內，公司藥品零售業務收入86,846.18萬元，較去年同期增長52.59%，逐步形成以城市專業化藥房為中心，DTP藥店、醫院院邊藥店為支撑，覆蓋核心城區和社區的門店體系。公司與玉林市第二人民醫院（玉林市玉州區人民醫院）、河池市第三人民醫院等醫療機構簽訂物流延伸項目合作協議，截至報告期末項目合作醫院達68家。此外，公司還積極推進原簽訂協議醫院項目建設，拓展合作範圍，推動器械耗材SPD、中藥智能化管理等項目合作，試點開展處方外購合作，進一步穩固合作關係，實現市場份額的提升。報告期內，公司醫院銷售業務實現營業收入538,245.89萬元，同比增長27.98%。公司積極向上、下游延伸業務，實現企業多元化發展。報告期內，公司仙茱中藥科技飲片生產加工產能大幅提升，已能生產加工中藥材品種近700個。公司收購的萬通製藥運營良好，盈利能力和生產能力也逐步提升，年內將完成新生產綫建設。報告期內，公司工業板塊實現營業收入17,982.29萬元，較上年同期增長270.48%，逐步形成新的利潤支撑點。2019年上半年，公司繼續加大醫療器械、耗材的發展，目前醫療器械品種達21,000多個品規，合作供應商1,800多家。報告期內，公司醫療器械銷售實現28,943.98萬元，較去年同期增長33.60%。2019年，中國醫改工作在“兩票制”推行、“4+7帶量采購”試點啟動、分級診療加快推進基礎上，2019年藥品價格聯動機制、藥品集團化采購模式（GPO）等藥價改革涌現，進一步推動藥價的理性回歸，行業競爭加劇。從長遠來看，二胎放開、社會老齡化和“健康中國”戰略的强力驅動，居民對健康消費需求的提升，醫藥產品和服務的剛性需求依然强勁，藥品流通市場規模穩步增長。同時行業集中趨勢不變，運營效率提升，批零一體化和多業態發展明顯，行業呈現銷售平穩、結構優化、質量升級的發展態勢。柳藥股份深耕廣西市場，公司的流通、零售、工業三個板塊呈現良好發展態勢，支撑公司業績錄得超越行業快速增長，給予推薦。

市況分析：日經收漲0.18%，報收22492點。......更多

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