輝立研究部快訊

10月23日 (星期三)

三一國際(631)
解構：
三一國際(631)主要在中國從事製造及銷售礦山裝備（包括煤炭機械、非煤掘採、礦用車輛）、物流裝備（包含集裝箱裝備、散料裝備、通用裝備）及配件以及提供相關服務。今年首三季度，集團綜合收入約為43.56億元人民幣，較2018年同期增長29.2%；綜合溢利淨額為7.89億元，增長54.4%。主要受益於持續加大研發投入，多項新產品投入市場，帶來新的利潤增長點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.60，目標價$4.00，止蝕價$3.40

丘鈦科技(1478)
解構：
丘鈦科技上半年股東應占溢利約1.8億元(人民幣，下同)，为盈喜的上限，而上年同期虧損5129萬元。主要由于攝像頭模組銷售數量明顯增長及指紋識別模組產品結構明顯改善；生產自動化升級改造漸見成效，人工成本較去年同期有所優化。綜合產品毛利率較去年同期明顯提升，同比增加7pcts至8.2%，淨利率同比增加5.2pcts至3.6%。下半年在客戶需求和產品結構升級帶動下，盈利增速有望繼續維持高速。
策略：
買入價$9.60，目標價$11.00，止蝕價$8.80

蒙牛 (2319.HK) - 收購貝拉米助奶粉業務發展維持全年增長指引
蒙牛公佈擬以不超過14.6億澳元（78.6億港元）收購貝米拉，每股計劃股份12.65澳元，以2019年貝米拉稅後純利2170萬澳元計算，市盈率為67倍。貝米拉為澳洲第一有機奶粉品牌，股份在澳洲證交所上市，具有全球知名度，在澳洲、紐西蘭、中國及東南亞均設有業務。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

美商務部日前發佈公告，稱將自10月31日起對中國3000億美元加征關稅清單産品啓動排除程式。如果排除申請得到批准，自2019年9月1日起已經加征的關稅可以追溯返還。
財政部、稅務總局發佈民用航空發動機、新支線飛機和大型客機稅收政策。其中，在規定期限內對納稅人從事大型民航發動機、大型客機研製等專案而形成的增值稅期末留抵稅額予以退還，並對相關房産、土地等免征房産稅、城鎮土地使用稅。
前三季度民營和中小工業企業增加值分別增長8%和7.1%，快於整體工業增速。

國際財經
- 英國首相約翰遜快速通過的脫歐法案動議被否，這意味著月底順利“脫歐”的計劃落空。在周二的脫歐協定法案關鍵投票中，議員們雖然支援脫歐法案，但是沒有通過3天內立法的時間表。約翰遜之後確認將暫停脫歐協定法案立法，等待歐盟消息。約翰遜也表示自己不願延期脫歐，將會繼續和歐盟領導人進行討論。
- 美國9月成屋銷售總數年化538萬戶，預期545萬戶，前值由549萬戶修正爲550萬戶。美國10月裏奇蒙德聯儲製造業指數8，預期-7，前值-9。
主要巿場
- 日經休市。
- 周二美股小幅收跌，道指跌0.15%報26788.1點，標普500跌0.36%報2995.99點，納指跌0.72%報8104.3點。投資者繼續關注美企財報與英國脫歐進展。約翰遜脫歐快速通過時間表被否決，推遲脫歐幾成定局。科技股普跌，奈飛跌超4%，蘋果跌0.23%。道指成份股旅行者集團收盤重挫8.28%，麥當勞下跌5.06%，拖累道指。
環球綜評

周二紐約尾盤，美元指數漲0.22%報97.5334；歐元兌美元跌0.22%報1.1125；英鎊兌美元跌0.68%報1.2872；澳元兌美元跌0.17%報0.6856；美元兌日元跌0.12%報108.4900；離岸人民幣兌美元跌72個基點報7.0768。

市況分析：周二COMEX黃金期貨收漲0.17%報1490.6美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.38%報17.535美元/盎司。市場等待美聯儲本月底的貨幣政策會議。...... 更多

KOMEDA Holdings（3543）
1968年創業, 擁有「KOMEDA珈琲店」﹑「Okage庵」﹑「Yawaraka Shirokoppe」品牌以特許經營方式展開咖啡廳業務。附近居民的慣常利用帶來高使用頻度、於地價和租金較低的郊外地區開店、菜單有利於食材的共同性，等等的低營運成本策略下，盈利能力為其強項10月9日公佈的2020財年上半年業績(3-8月)。收入比去年同期增加3.2%至153.28億日元, 營業利潤比去年同期增加6.4% 至 39.32億日元。淨利潤比去年同期增加6%至26.51億日元。採用國際會計準則IFRS-16對不動產/廠房/設備的計算下，收入減少10.29億日元，如撇除此因素, 收入同比上升10.1%至163.57億日元。販賣季節限定商品的策略也為業績作出貢獻。全年計劃方面, 收入比去年增加1%至306.38億日元, 營業利潤比去年增加4%至78.69億日元, 淨利潤比去年增加3.8%至53.13億日元。根據Bloomberg報導, KOMEDA公司除了與三菱商事(8058)一起為泰國開店進行調查之外, 也在緬甸培訓人才對應面向日本的工作。目標價：2,120 yen買入價：2,000 yen止蝕價：1,910 yen

柳藥股份 (603368.CH)
研究報告: 柳藥股份(603368.CH)目標價人民幣 43元。柳藥股份是一家區域性醫藥流通企業，公司目前主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務，經營業務覆蓋全區。公司經過六十多年來在廣西醫藥流通領域的深耕細作，已逐步形成“以醫院銷售業務為核心，第三終端和藥店零售業務為兩翼，商業調撥等業務為補充”的綜合性醫藥商業業務體系。公司是國家醫藥儲備定點單位和毒、麻藥品、生物疫苗經營單位，擔負著廣西灾情、疫情用藥的儲備和供應工作。公司建造有專門倉庫，配備有專業運輸車輛、自動溫濕度控制設備、行車溫度記錄設備和專用冷藏箱等，保證冷鏈品種的儲存運輸符合要求，先後通過多家知名外資製藥企業的冷鏈審計。目前，公司已與廣西區內100%的三級甲等綜合醫院以及90%以上二級甲等綜合醫院保持良好的合作關係，在廣西區內14個地級市均建立了比較健全的銷售網絡和售後服務體系，已基本實現了自治區內中、高端醫院的全覆蓋。2019年上半年公司實現收入71.97億元，同比增30.47%，實現歸母淨利潤3.56億元，同比增39.35%。其中，物流衍生服務加快推進帶來的醫院銷售業務大幅增長是業績增長的强勁動力。2019年上半年，公司繼續通過自建或收購方式加快在核心城市的布局設店，藥店總數達547家（包含所收購藥店），其中醫保藥店341家。在DTP藥店方面，桂中大藥房進一步加快區域DTP藥店布局，截至報告期末DTP藥店數達82家。同時公司進一步豐富DTP藥店品種，提高DTP藥店大病醫保以及特、慢門診定點藥房資質覆蓋，報告期內，公司藥品零售業務收入86,846.18萬元，較去年同期增長52.59%，逐步形成以城市專業化藥房為中心，DTP藥店、醫院院邊藥店為支撑，覆蓋核心城區和社區的門店體系。公司與玉林市第二人民醫院（玉林市玉州區人民醫院）、河池市第三人民醫院等醫療機構簽訂物流延伸項目合作協議，截至報告期末項目合作醫院達68家。此外，公司還積極推進原簽訂協議醫院項目建設，拓展合作範圍，推動器械耗材SPD、中藥智能化管理等項目合作，試點開展處方外購合作，進一步穩固合作關係，實現市場份額的提升。報告期內，公司醫院銷售業務實現營業收入538,245.89萬元，同比增長27.98%。公司積極向上、下游延伸業務，實現企業多元化發展。報告期內，公司仙茱中藥科技飲片生產加工產能大幅提升，已能生產加工中藥材品種近700個。公司收購的萬通製藥運營良好，盈利能力和生產能力也逐步提升，年內將完成新生產綫建設。報告期內，公司工業板塊實現營業收入17,982.29萬元，較上年同期增長270.48%，逐步形成新的利潤支撑點。2019年上半年，公司繼續加大醫療器械、耗材的發展，目前醫療器械品種達21,000多個品規，合作供應商1,800多家。報告期內，公司醫療器械銷售實現28,943.98萬元，較去年同期增長33.60%。2019年，中國醫改工作在“兩票制”推行、“4+7帶量采購”試點啟動、分級診療加快推進基礎上，2019年藥品價格聯動機制、藥品集團化采購模式（GPO）等藥價改革涌現，進一步推動藥價的理性回歸，行業競爭加劇。從長遠來看，二胎放開、社會老齡化和“健康中國”戰略的强力驅動，居民對健康消費需求的提升，醫藥產品和服務的剛性需求依然强勁，藥品流通市場規模穩步增長。同時行業集中趨勢不變，運營效率提升，批零一體化和多業態發展明顯，行業呈現銷售平穩、結構優化、質量升級的發展態勢。柳藥股份深耕廣西市場，公司的流通、零售、工業三個板塊呈現良好發展態勢，支撑公司業績錄得超越行業快速增長，給予推薦。

市況分析：日經休市。......更多

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