輝立研究部快訊

10月24日 (星期四)

中國鐵塔(788)
解構：
中國鐵塔上年的收入達到379.8億元，增長7.5%；淨利潤25.5億元，同比增長110.6%。國內華為、小米等國產手機製造商紛紛推出新手機，5G落地時間愈來愈近，對基站建設的需求將相應增加。截至7月底，鐵塔公司已完成建設交付5G基站7863個，運營商開通5G基站6324個，預計到2019年底，將建設5G基站超過1萬個。
策略：
買入價$1.65，目標價$2.30，止蝕價$1.32

蒙牛 (2319.HK) - 收購貝拉米助奶粉業務發展維持全年增長指引
蒙牛公佈擬以不超過14.6億澳元（78.6億港元）收購貝米拉，每股計劃股份12.65澳元，以2019年貝米拉稅後純利2170萬澳元計算，市盈率為67倍。貝米拉為澳洲第一有機奶粉品牌，股份在澳洲證交所上市，具有全球知名度，在澳洲、紐西蘭、中國及東南亞均設有業務。......更多

國家政策支持體育行業具備品牌的本土體育用品股料受惠

國家政策支持中國體育行業的發展，繼國務院總理李克強在國務院常務會議上,確定進一步促進體育健身和體育消費的措施後, 國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數......更多

國務院公佈《優化營商環境條例》，自2020年1月1日起施行。根據條例，國家將建立知識産權侵權懲罰性賠償制度，推動建立知識産權快速協同保護機制；加大中小投資者權益保護力度，完善中小投資者權益保護機制；實行全國統一的市場准入負面清單制度，加大反壟斷和反不正當競爭執法力度；支援符合條件的民營企業、中小企業依法發行股票、債券以及其他融資工具，擴大直接融資規模。
發改委組織召開促進消費專題會議。文化和旅遊部、商務部介紹了進一步激發文化和旅遊消費潛力和加快發展流通促進商業消費的工作安排，並結合各自職能對下一步促進消費工作提出了意見建議。

國際財經
- 美國8月FHFA房價指數環比漲0.2%，預期漲0.3%，前值漲0.4%；同比漲4.6%，前值漲5%。
- 歐元區10月消費者信心指數初值爲-7.6，預期爲-7.6，前值爲-6.5。
- 加拿大8月批發銷售環比降1.2%，預期升0.3%，前值升1.7%；批發庫存同比升8.7%，前值升8.8%；環比降0.3%，前值升0.5%。
主要巿場
- 日經漲0.34，報收22625。
- 周三美股小幅收漲，道指漲0.17%報26833.95點，標普500漲0.28%報3004.52點，納指漲0.19%報8119.79點。。默克集團漲近2%，波音漲1.04%，紛紛領漲道指。蘋果漲1.34%，再創歷史最高收盤紀錄。德州儀器跌超7%，營收指引不及預期。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數跌0.05%報97.4799；歐元兌美元漲0.05%報1.1131；英鎊兌美元漲0.35%報1.2917；澳元兌美元跌0.03%報0.6854；美元兌日元漲0.18%報108.6900；離岸人民幣兌美元漲158個基點報7.0610。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.51%報1495.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.37%報17.565美元/盎司。英國脫歐憂慮引發的避險需求推高金價，市場關注美聯儲會議。...... 更多

澤井製藥（4555）
於1948年成立。仿製藥的領先製造商。公司製造和銷售醫治生活習慣病(高血壓﹑脂質異常症﹑糖尿病等)﹑抗癌藥等約700種醫療用醫藥品, 以及一般醫藥品。8月6日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期增加4.1%至471.34億日元, 撇除非經常性因素的影響的核心利潤比去年同期增加18.7%至106.46億日元。美國降低仿製醫藥品價格, 令收入和利潤減少, 在日本, 面向醫院和藥房的銷售表現良好, 帶動收入和利潤增加。全年計劃方面, 目標收入為1844億日元, 與去年相若, 核心營業利潤比去年減少15.2%至320億日元。淨利潤比去年減少0.9%至192億日元。日本增加消費稅, 藥價跟隨調整; 在美國, 批發‧藥房的寡頭壟斷化和「簡略新藥承認申請（ANDA）」件數增加等令經營環境變得嚴峻。今年日本進入流感高峰期的時間, 比正常年份早2個月, 公司有參與奧司他韋（特敏福）仿製藥, 因此受惠。目標價：6,000 yen買入價：5,300 yen止蝕價：5,120 yen

柳藥股份 (603368.CH)
研究報告: 柳藥股份(603368.CH)目標價人民幣 43元。柳藥股份是一家區域性醫藥流通企業，公司目前主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務，經營業務覆蓋全區。公司經過六十多年來在廣西醫藥流通領域的深耕細作，已逐步形成“以醫院銷售業務為核心，第三終端和藥店零售業務為兩翼，商業調撥等業務為補充”的綜合性醫藥商業業務體系。公司是國家醫藥儲備定點單位和毒、麻藥品、生物疫苗經營單位，擔負著廣西灾情、疫情用藥的儲備和供應工作。公司建造有專門倉庫，配備有專業運輸車輛、自動溫濕度控制設備、行車溫度記錄設備和專用冷藏箱等，保證冷鏈品種的儲存運輸符合要求，先後通過多家知名外資製藥企業的冷鏈審計。目前，公司已與廣西區內100%的三級甲等綜合醫院以及90%以上二級甲等綜合醫院保持良好的合作關係，在廣西區內14個地級市均建立了比較健全的銷售網絡和售後服務體系，已基本實現了自治區內中、高端醫院的全覆蓋。2019年上半年公司實現收入71.97億元，同比增30.47%，實現歸母淨利潤3.56億元，同比增39.35%。其中，物流衍生服務加快推進帶來的醫院銷售業務大幅增長是業績增長的强勁動力。2019年上半年，公司繼續通過自建或收購方式加快在核心城市的布局設店，藥店總數達547家（包含所收購藥店），其中醫保藥店341家。在DTP藥店方面，桂中大藥房進一步加快區域DTP藥店布局，截至報告期末DTP藥店數達82家。同時公司進一步豐富DTP藥店品種，提高DTP藥店大病醫保以及特、慢門診定點藥房資質覆蓋，報告期內，公司藥品零售業務收入86,846.18萬元，較去年同期增長52.59%，逐步形成以城市專業化藥房為中心，DTP藥店、醫院院邊藥店為支撑，覆蓋核心城區和社區的門店體系。公司與玉林市第二人民醫院（玉林市玉州區人民醫院）、河池市第三人民醫院等醫療機構簽訂物流延伸項目合作協議，截至報告期末項目合作醫院達68家。此外，公司還積極推進原簽訂協議醫院項目建設，拓展合作範圍，推動器械耗材SPD、中藥智能化管理等項目合作，試點開展處方外購合作，進一步穩固合作關係，實現市場份額的提升。報告期內，公司醫院銷售業務實現營業收入538,245.89萬元，同比增長27.98%。公司積極向上、下游延伸業務，實現企業多元化發展。報告期內，公司仙茱中藥科技飲片生產加工產能大幅提升，已能生產加工中藥材品種近700個。公司收購的萬通製藥運營良好，盈利能力和生產能力也逐步提升，年內將完成新生產綫建設。報告期內，公司工業板塊實現營業收入17,982.29萬元，較上年同期增長270.48%，逐步形成新的利潤支撑點。2019年上半年，公司繼續加大醫療器械、耗材的發展，目前醫療器械品種達21,000多個品規，合作供應商1,800多家。報告期內，公司醫療器械銷售實現28,943.98萬元，較去年同期增長33.60%。2019年，中國醫改工作在“兩票制”推行、“4+7帶量采購”試點啟動、分級診療加快推進基礎上，2019年藥品價格聯動機制、藥品集團化采購模式（GPO）等藥價改革涌現，進一步推動藥價的理性回歸，行業競爭加劇。從長遠來看，二胎放開、社會老齡化和“健康中國”戰略的强力驅動，居民對健康消費需求的提升，醫藥產品和服務的剛性需求依然强勁，藥品流通市場規模穩步增長。同時行業集中趨勢不變，運營效率提升，批零一體化和多業態發展明顯，行業呈現銷售平穩、結構優化、質量升級的發展態勢。柳藥股份深耕廣西市場，公司的流通、零售、工業三個板塊呈現良好發展態勢，支撑公司業績錄得超越行業快速增長，給予推薦。

市況分析：日經漲0.34，報收22625。......更多

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