輝立研究部快訊

10月30日 (星期三)

海豐國際(1308)
解構：
海豐國際(1308)是亞洲領先航運物流公司之一，提供綜合運輸及物流解決方案，其業務包括集裝箱航運物流、乾散貨及其他業務。集團專注於亞洲區內市場，原因是相信亞洲區內貿易市場將繼續保持健康增長。截至2019年6月30日，集團經營63條貿易航線，覆蓋中國大陸、日本、韓國、台灣、香港、越南、泰國、菲律賓、柬埔寨、印尼、新加坡、馬來西亞及文萊的66個主要港口。其船隊由80艘船舶組成，總運力達到112,583標準箱。隨著業務規模持續擴張，集團將繼續優化船隊結構和業務模式，擴大亞洲區內服務網路，力爭成為客戶的首選。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.30，目標價$9.00，止蝕價$7.90

浦江國際(2060)
解構：
為中國建設大橋所用橋樑纜索最大供應商，以及第三大預應力材料製造商。2019年中期收入按年增22.5%至7.56億元人民幣，經調整溢利按年大幅增77.1%至9460萬元，主要由於纜索業務的橋樑纜索銷量增加導致毛利增加。中國在2013至2017年交通運輸基礎設施股東資產總投資額複合年增長率為9%，當中隧道及橋樑建設固定資產投資總額複合年增長率為11.5%，預計至2022年複合增長率將分別為5.5%及10.4%，主要由於「十三五規劃」及「一帶一路」計劃等基礎工程發展政策的推出，帶動更多橋樑落成及大量投資部署於交通運輸基礎設施行業。
策略：
買入價$4.27，目標價$5.00，止蝕價$3.80

國藥一致 (000028.SZ) - 業績符合預期，收入保持高增長
截至2019年9月30日，公司前三季度實現營業收入人民幣388.76億元，同比增長22.38%；實現歸母淨利潤人民幣9.62 億元，同比增長3.79%；實現扣非歸母淨利潤人民幣9.43億元，同比增長4.14%。其中第三季度實現營業收入人民幣136.48億元，同比增長24.21%；實現歸母淨利潤人民幣3.11 億元，同比增長9.14%；實現扣非歸母淨利潤人民幣3.03億元，同比增長7.45%。業務收入增長進一步增速，業績增長的原因主要是因為本期業務量增加，經營情況較好，營業收入增加。而利潤增速低於收入增速，主要是因為公司執行新的租賃準則，財務費用同比增加6,957萬元（增長率為88.87%）；及公司附屬公司國大藥房2018年下半年引入戰略投資者WBA，導致本期少數股東權益同比增加8,176萬元（增長率為97.93%）。......更多

深圳擬設立前海跨境保險創新服務中心，港股保險板塊相信將受益

深圳銀保監局日前發出《前海跨境保險創新服務中心設立方案（徵求意見稿）》，擬於前海設立跨境保險創新服務中心，提供兩岸三地的保險產品諮詢、銷售和理賠等服務。《意見稿》指出，前海跨境保險中心可購買的產品，主要分三大類：一是不設......更多

路透引述消息稱，下月在智利舉辦的亞太經濟合作組織(APEC)峰會期間，美國與中國領導人或不會簽署首階段貿易協議，但雙方的談判並未破裂。報道引述美國白宮一名熟悉美中貿易談判的官員表示，兩國的談判正取得進展，即使雙方未能在11月簽署階段性協議，也不代表有關談判破裂，只是雙方需要更多時間進行磋商。這名華府官員稱，美國仍然期望與中國於下月簽署首階段貿易協議，但有關文本未必能趕及於下月完成。

國際財經
- 英國國會下議院以438票贊成、20票反對，三讀通過由首相約翰遜提出提前在12月12日舉行大選的動議。今次是約翰遜第四次提出提前大選，由於是以法案形式提出，只需要簡單多數贊成票通過即可成事。英國將會自1923年以來，首次在12月舉行大選。另外，下議院稍早時表決由工黨提出、在12月9日舉行大選的修正案，但以295票贊成、315票反對予以否決。
主要巿場
- 日股微升，收報22974.13點。
- 企業業績好壞參半，加上市場審慎預期聯儲局周三再次減息，美股周二全日好淡爭持，道指低開29點後，曾反覆回落50點，盤中低見27039點，收市微跌19點或0.07%，報27071點；標指則回吐0.08%，收報3036點；受累Google母公司Alphabet跌2.2%，納指收市下滑0.59%，收報8276點。Alphabet第三季業績盈利按年下滑23%，遜分析員預期，拖累股價下滑。默克藥廠(Merck)旗下免疫療法新藥Keytruda上季收入首見突破30億美元，公司第三季純利和營業額均勝預期，季度純利19億美元，按年跌2.5%，扣除特殊項目後每股賺1.51美元；營業額按年大增14.9%，至124億美元，該藥廠同時上調今年全年每股盈利和銷售預測，股價升3.5%。歐洲股市個別發展，英股及德股均偏軟，法股則微升0.17%。
環球綜評

美滙跌0.06%，收報97.69。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌5.1美元，收市報1,490.7美元/盎司。...... 更多

Aeon Mall（8905）
1911年, 以「岐阜繭糸」之名成立。1970年成為JUSCO集團的一員。作為AEON集團中的房地產發展業務的核心企業, 公司擁有經營一般租賃和綜合零售業務的AEON零售, 以及出租商場內店舖予AEON集團各子公司。公司擁有203家商場 (日本: 175家, 海外:28家)。10月8日公佈的2020年上半年業績(3-8月)。營業收入比去年同期增加4.2%至1610.7億日元, 營業利潤比去年同期增加18.3%至292.12億日元。淨利潤比去年同期增加9%至170.43億日元。營業利潤和各項利潤都超越計劃目標。日本國內專門店的銷售收入穩健增長。海外市場方面, 中國, 東盟市場的營業利潤都由負轉正。全年計劃方面, 營業收入比去年增加4.2%至3260億日元, 營業利潤比去年增加17%至620億日元, 淨利潤比去年增加0.5%至337億日元。2017至2019年度的中期計劃中, 公司計劃增加26家店舖,海外店舖數目也超越日本國內, 全力拓展海外市場。公司也希望營業利潤的年平均增長達11.3%。目標價：1,810 yen買入價：1,620 yen止蝕價：1,560 yen

特步 (1368.HK)
研究報告: 特步(1368.HK)目標價6.15元。為繼安踏及李寧後中國第三大本土體育用品品牌，相較於競爭對手，特步注重專業跑步，致力成為「中國跑手的首選品牌」，品牌形象清晰。2018年以10%至20%的市場份額，蟬聯北京、上海、廣州及廈門舉行的國際級別馬拉松中所有國內品牌第一，全球體育品牌第四。國家政策支持中國體育行業的發展，國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數比例達45%以上，2050年成為體育強國，人民身體素養和健康水平、體育綜合實力和國際影響力居於世界前列。根據弗若斯沙利文報告，按2018年零售總額來計算，中國為僅次於美國的世界第二大運動鞋服零售市場，並且為世界上增長最快的主要市場之一，當中運動鞋服零售市場的零售總額在過去五年年複合增長率為12.8%，預計至2023年的複合年增長率為10.7%。特步上半年收入增23%，主要為受到銷量帶動，ASP增長3至5%。預計隨著產品升級，未來每年ASP均能有3至5%的增長。7至8月零售銷售增長跟隨上半年趨勢，9月略見放緩，估計為受到天氣較暖影響轉季貨品銷情所致，隨著天氣轉涼料會有所回升。管理層仍維持全年核心品牌收入增長目標為20%，明年為雙位數字。特步公佈業績後股價表現較同行李寧及特步落後，主要由於K-Swiss及Palladium收購項目導致的1億元人民幣費用將在下半年反映。而事實上，該費用中4000萬元為由於收購涉及的相關行政、法律及核數等費用，其餘為計劃停止虧損業務涉及的員工譴散開支及庫存減值等，均為一次性費用。於此同時，特步多品牌策略雖然短期來看由於收購整頓工作加大經營費用，會對利潤空間造成壓力，但長遠則有利收入多元化，特步主品牌主攻二三線或以下城市，新品牌業務有利其開拓高端一線市場，我們認為值得憧憬。新品牌K-Swiss業務仍在虧損中，預計需要18至24個月整頓，在2021年重新推出市場，開設直營店。該業務大部分為批發業務，特步會提升其服裝比例，並提升產品質量。Palladium在中國已有分銷商及店鋪，計劃會延續這種模式。除此以外，透過合營方式經營的Saucony及Merrell，首兩至三年會開設直營店營運，成熟後會交由分銷商開設新店拓展。Merrell會在明年下半年開始店舖，Saucony會在2020年第二季開設店鋪。兩個品牌計劃保留30%原有設計產品。70%將為針對中國市場設計的產品。我們給予特步買入評級，給予預測市盈率18倍，目標價6.15元。

日股微升，收報22974.13點。......更多

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