輝立研究部快訊

11月1日 (星期五)

新天綠色能源(956)
解構：
新天綠色能源(956)宣布，其唐山液化天然氣項目於近日收到國家發改委作出的核准批覆。項目建成後，將增加河北省及周邊地區天然氣供應、儲備和應急調峰能力，保障區域供氣安全。同時，將為新天綠色能源集團增加氣源類業務類型，進一步提高集團氣源多元化水準，有利於集團加快開拓燃氣業務市場，優化業務結構，提升燃氣業務比重。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.20，目標價$2.40，止蝕價$2.10

復星旅遊文化(1992)
解構：
為休閒度假旅遊的綜合性旅遊集團，按2018年收入計算，為全球最大的休閒度假村集團，擁有的度假村覆蓋歐非中東、美洲及亞太區共26個國家及地區。透過Club Med及Club Med Joyview品牌運營度假村，並開發、運營及管理旅遊目的地，擁有三亞亞特蘭蒂斯，並已著手麗江及太倉項目的工程設計。其業務也包括基於度假場景的服務及解決方案。2019年中期業績上半年收入按年增35.9%至90.62億元人民幣（下同），扭虧為盈錄得盈利4.9億元，去年則錄得虧損2.54億元。派中期息每股0.07港元。全球旅遊市場收入在2013至2017年的複合增長率為4.9%，預計至2022年複合增長率將加快至7.9%。全球休閒度假旅遊市場總收入在2013至2017年複合增長率為5.7%，預計至2022年將加快至8.8%。
策略：
買入價$10.28，目標價$11.50，止蝕價$8.00

國藥一致 (000028.SZ) - 業績符合預期，收入保持高增長
截至2019年9月30日，公司前三季度實現營業收入人民幣388.76億元，同比增長22.38%；實現歸母淨利潤人民幣9.62 億元，同比增長3.79%；實現扣非歸母淨利潤人民幣9.43億元，同比增長4.14%。其中第三季度實現營業收入人民幣136.48億元，同比增長24.21%；實現歸母淨利潤人民幣3.11 億元，同比增長9.14%；實現扣非歸母淨利潤人民幣3.03億元，同比增長7.45%。業務收入增長進一步增速，業績增長的原因主要是因為本期業務量增加，經營情況較好，營業收入增加。而利潤增速低於收入增速，主要是因為公司執行新的租賃準則，財務費用同比增加6,957萬元（增長率為88.87%）；及公司附屬公司國大藥房2018年下半年引入戰略投資者WBA，導致本期少數股東權益同比增加8,176萬元（增長率為97.93%）。......更多

深圳擬設立前海跨境保險創新服務中心，港股保險板塊相信將受益

深圳銀保監局日前發出《前海跨境保險創新服務中心設立方案（徵求意見稿）》，擬於前海設立跨境保險創新服務中心，提供兩岸三地的保險產品諮詢、銷售和理賠等服務。《意見稿》指出，前海跨境保險中心可購買的產品，主要分三大類：一是不設......更多

美國總統特朗普在Twitter帖文稱，在智利亞太經合組織(APEC)峰會因無關因素而被取消後，中美兩國正在努力選擇一個新地點，以簽署第一階段貿易協議，該協議約覆蓋60%的中美貿易。特朗普續稱，新地點將很快會宣布，他與中國國家主席習近平將簽署首階段協議。另外，美國總統特朗普在Twitter帖文稱，人們對鮑威爾和聯儲局非常失望，聯儲局從一開始就判斷錯誤，不是太快，就是太慢，而美元及利率的走勢，亦對美國生產商造成損害。特朗普續稱，美國的利率應該低於德國、日本和其他國家的水平，而聯儲局讓美國處於競爭劣勢。中國不是美國的問題，聯儲局才是問題。

國際財經
- 外電報道，美國聯儲局前主席格林斯平表示，在商界減少債務期間，美國經濟不會出現衰退。格林斯平在近期一次訪問中發表上述評論。他指出，根據聯儲局統計的商界資本開支與借貸數據，美國商界自2008年以來一直處於減少企業債務的過程，因此美國處於經濟增長緩慢狀態，但也處於企業減少債務狀態，過去半個世紀以來，美國經濟從未在商界減少負債期間發生衰退，今次相信也不例外。格林斯平認為，美國經濟將保持低於2%的年增長率，但不會出現衰退。
主要巿場
- 日股微升，收報22927.04點。
- 美國聯儲局年內第三度減息翌日，美中何時簽訂貿易協議前景未明，抵消部分科網巨頭季度業績理想的好消息，美股小幅高開後迅速滑落，道指收市挫140點或0.52%，報27046點；標指亦回吐0.30%，收報3037點；納指跌0.14%，收報8292點。10月累計，道指上揚約0.5%，標指漲2%，納指則抽高3.7%。蘋果公司和Facebook (fb)上季業績勝預期，蘋果股價收市升2.26%，為表現最強的道指成分股；fb最多抽高逾半成，收市縮窄升幅至1.81%，但無法扭轉大市弱勢。歐洲股市周四收市下跌，泛歐指數Stoxx 600收報396點，回落0.49%。英國富時100指數收報7248點，跌1.12%或82點；德國DAX指數收報12866點，跌0.34%或43點；法國CAC 40指數收報5729點，跌0.62%或36點；意大利富時MIB指數收報22693點，上揚0.21%或47點；西班牙IBEX 35指數收報9257點，回吐0.29%或27點。
環球綜評

美滙跌0.14%，收報97.33。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升18.1美元，收市報1,514.8美元/盎司。...... 更多

特步 (1368.HK)
研究報告: 特步(1368.HK)目標價6.15元。為繼安踏及李寧後中國第三大本土體育用品品牌，相較於競爭對手，特步注重專業跑步，致力成為「中國跑手的首選品牌」，品牌形象清晰。2018年以10%至20%的市場份額，蟬聯北京、上海、廣州及廈門舉行的國際級別馬拉松中所有國內品牌第一，全球體育品牌第四。國家政策支持中國體育行業的發展，國務院辦公廳近日印發《體育強國建設綱要》提出一系列的戰略任務，2035年目標成為國民經濟支柱性產業，經常參與體育鍛煉人數比例達45%以上，2050年成為體育強國，人民身體素養和健康水平、體育綜合實力和國際影響力居於世界前列。根據弗若斯沙利文報告，按2018年零售總額來計算，中國為僅次於美國的世界第二大運動鞋服零售市場，並且為世界上增長最快的主要市場之一，當中運動鞋服零售市場的零售總額在過去五年年複合增長率為12.8%，預計至2023年的複合年增長率為10.7%。特步上半年收入增23%，主要為受到銷量帶動，ASP增長3至5%。預計隨著產品升級，未來每年ASP均能有3至5%的增長。7至8月零售銷售增長跟隨上半年趨勢，9月略見放緩，估計為受到天氣較暖影響轉季貨品銷情所致，隨著天氣轉涼料會有所回升。管理層仍維持全年核心品牌收入增長目標為20%，明年為雙位數字。特步公佈業績後股價表現較同行李寧及特步落後，主要由於K-Swiss及Palladium收購項目導致的1億元人民幣費用將在下半年反映。而事實上，該費用中4000萬元為由於收購涉及的相關行政、法律及核數等費用，其餘為計劃停止虧損業務涉及的員工譴散開支及庫存減值等，均為一次性費用。於此同時，特步多品牌策略雖然短期來看由於收購整頓工作加大經營費用，會對利潤空間造成壓力，但長遠則有利收入多元化，特步主品牌主攻二三線或以下城市，新品牌業務有利其開拓高端一線市場，我們認為值得憧憬。新品牌K-Swiss業務仍在虧損中，預計需要18至24個月整頓，在2021年重新推出市場，開設直營店。該業務大部分為批發業務，特步會提升其服裝比例，並提升產品質量。Palladium在中國已有分銷商及店鋪，計劃會延續這種模式。除此以外，透過合營方式經營的Saucony及Merrell，首兩至三年會開設直營店營運，成熟後會交由分銷商開設新店拓展。Merrell會在明年下半年開始店舖，Saucony會在2020年第二季開設店鋪。兩個品牌計劃保留30%原有設計產品。70%將為針對中國市場設計的產品。我們給予特步買入評級，給予預測市盈率18倍，目標價6.15元。

日股微跌，收報22927.04點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。