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碧桂園服務(6098)
解構：
2019年上半年，碧桂園服務取得亮眼表現。營業收入快速增長，毛利率有提升。公司實現收入約3,515.7百萬元人民幣，同比增加74.4%。毛利約13.78億元，同比增加75.3%。毛利率約39.2%，同比增加0.2個百分點。股東應佔溢利8.17億元，同比增加73.41%。碧桂園服務物業管理服務項目遍布中國境內31個省、市及自治區的超過300個城市以及海外，合同管理總面積約達584.2百萬平方米，收費管理總面積約216.8百萬平方米。管理共1,055個物業項目及向約230萬戶業主提供物業管理服務。物管行業在管面積持續增長，規範性和市場化程度不斷提升。與此同時，市場份額向頭部企業集中趨勢明顯，一方面隨地產企業集中度提升而自然提升，一方面行業併購顯現，進一步推動集中度提升。碧桂園服務作為物管行業的龍頭企業，增長潛力巨大。
策略：
買入價$27.80，目標價$31.00，止蝕價$25.00
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恆安國際 (1044.HK) - 衛生巾業務下半年料將改善 電商及其他業務快速增長
上半年收入按年增6.3%，主要為受到紙巾及其他業務增長帶動，衛生巾業務則受到傳統渠道改革影響而下跌4.6%，符合我們先前報告的預期。傳統渠道銷售佔衛生巾銷售超購60%，恆安期內鼓勵阿米巴銷售團隊直接授予零售終端門店，提供升級及高檔產品。......更多
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深圳擬設立前海跨境保險創新服務中心，港股保險板塊相信將受益 深圳銀保監局日前發出《前海跨境保險創新服務中心設立方案（徵求意見稿）》，擬於前海設立跨境保險創新服務中心，提供兩岸三地的保險產品諮詢、銷售和理賠等服務。《意見稿》指出，前海跨境保險中心可購買的產品，主要分三大類：一是不設...... 更多
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- 理柏數據顯示，本港強積金10月份平均錄得2.01%的回報，主要由股票基金帶動。今年首10個月計，強積金平均錄得回報9.35%。
- 以今年6月底強積金總資產9100.89億元，僱員及自僱人士登記計人數285.3萬計，10月份人均賬面賺6411元，今年首10個月人均賬面則進賬逾2.98萬元。
- 上月亞洲區股票基金表現最突出，大中華股票基金升5.43%，為表現最佳基金組別；亞太股票、日本股票及中國股票基金分別升4.8%、4.48%及4.22%；香港股票基金亦升3.54%。
- 在所有基金組別中，上月只有港元債券基金及韓國股票基金錄得虧損，分別跌0.32%及1.64%。
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- 國際財經
- 路透報道，美國白宮官員披露，國會與白宮正討論通過新的短期開支法案，以便聯邦政府不會出現局部停擺情況。
- 根據報道，雙方將同意通過短期開支法案，以便政府在現有短期開支法案截止時間11月21日後，仍有資金繼續運作。
- 共和黨籍的參議院撥款委員會主席Richard Shelby表示，各方正討論短期開支法案的截止時限，有多個方案在考慮之列，包括12月中，甚至在2020年總統大選後，也是有可能的。他個人傾向延長時限至2月。
- 美國國會無法在10月1日開始新財政年度之前，通過所有必須的撥款法案，令到要以短期開支法案方式保持聯邦政府機關有資金運作。總統特朗普堅持要撥款興建邊境圍牆，是撥款法案陷入僵局的主要原因。同時，民主黨控制的眾議院啟動彈劾特朗普的調查，也令到問題更複雜。
- 主要巿場
- 日經225指數漲401.22點或1.76%，收報23,251.99點。
- 中美貿易談判憧憬支持全球股市向上，美股三大指數周一以歷史新高收市後，道指及納指周二升勢稍降溫，仍再創收市新高，標指則回吐。道瓊斯指數收市報27,492.63，漲30.52點，升幅0.11%。納斯達克指數報8,434.68點，微漲1.48點，升幅0.02%。標準普爾500指數報3,074.62點，微跌3.65點，跌幅0.12%。歐股全線企穩 。英國富時100指數收市報7,388.08，漲18.39點，升幅0.25%。法蘭克福DAX指數收市報13,148.50點，漲12.22點，升幅0.09%。巴黎CAC指數報5,846.89點，漲22.59點，升幅0.39%。
- 環球綜評
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- 美匯指數升0.3784，升幅0.39% ，報97.9169。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格跌27.4美元，跌幅1.81%，收市報1,483.7美元/盎司。......
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Cybernet Systems（4312）
1985年, 超級電腦先驅---美國控制資料公司(CDC) 的日本法人把數碼網絡服務業務獨立剝離, 公司因而成立。公司擁有涉及軟件和技術服務的解決方案業務。公司也是CAE(Computer Aided Engineering)領域的領先企業。8月7日公佈的2019年上半年業績(1-6月)。收入比去年同期增加9.8%至117.98億日元, 營業利潤比去年同期增加55.0% 至 16.24億日元。淨利潤同比增加10.1%至10.49億日元。CAE 解決方案服務､IT 解決方案服務業務也發展良好。美國開發子公司和亞洲零售子公司的銷售額也有增長。於10月24日, 公司上調全年計劃。收入比去年增加8.0% 至213億日元 (原先計劃: 200億日元), 營業利潤比去年增加31.8% 至19.8億日元 (原先計劃為15.2億日元), 目標淨利潤為12.5億日元 (原先計劃: 9.58億日元), 由去年的6.56億日元虧損轉為盈利。 全年股息分派預測由15.38日元上調至20.06日元。目標價：840 yen買入價：723 yen止蝕價：644 yen
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 國藥一致 (000028.SZ)
研究報告: 國藥一致(000028.SZ)目標價人民幣54.90元。截至2019年9月30日，公司前三季度實現營業收入人民幣388.76億元，同比增長22.38%；實現歸母淨利潤人民幣9.62 億元，同比增長3.79%；實現扣非歸母淨利潤人民幣9.43億元，同比增長4.14%。業務收入增長進一步增速，業績增長的原因主要是因為本期業務量增加，經營情況較好，營業收入增加。而利潤增速低於收入增速，主要是因為公司執行新的租賃準則，財務費用同比增加6,957萬元（增長率為88.87%）；及公司附屬公司國大藥房2018年下半年引入戰略投資者WBA，導致本期少數股東權益同比增加8,176萬元（增長率為97.93%）。2019年前三季度公司各項業務持續回暖，銷售毛利率為10.82%，同比下降0.67個百分點，我們預計主要是因為業務收入結構調整，分銷業務進一步增強所導致。隨著引入戰略投資者對少數股東權益的影響逐漸減弱，零售業務不斷整合擴張，“國大”升級為“國致”的品牌整合計劃持續推進落地，我們預計公司明年將迎來盈利水平的進一步增長。2019年前三季度公司費用水平進一步降低到7.54%，同比下降0.59個百分點；其中銷售費用率為5.78%，同比下降0.38個百分點；管理費用率為1.51%，同比下降0.2個百分點；我們預計主要是因為“兩票製”影響已逐步得到體現，而公司推進“批零一體”使成本得到有效控制，降低了期間費用水平。公司財務費用率為0.38%，同比上升0.13個百分點，這主要是因為執行了新的租賃準則，租賃負債在租賃期內各期間按照折現率計算利息費用所導致，利息費用同比增加6,956.83萬元，增長率為88.87%。我們調整目標價為人民幣54.90元，上調為“買入”評級。風險提示：1）國大藥房經營不及預期；2）分銷業務轉型不及預期；3）行業政策性風險。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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