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融創中國(1918)
解構：
融創中國最新公告顯示公司業績仍保持較高速的增長。 2019年10月公司實現合同銷售金額644.3億元，同比增長23.3%；實現合同銷售面積438.9萬平方米，同比增長22.2%。合同銷售均價14,680元/平米，同比增長0.9%。 1-10月，公司累計實現簽約金額4,339.2億元，同比增長16.9%；實現累計簽約面積2,970.7萬平方米，同比增長22.5%。公司的可售貨值充足，且質量高，80%位於一、二線城市，完成全年5500億的銷售目標難度不大。公司的總土地儲備已經非常充足，超過2億平米，可滿足公司未來2-3年的持續發展。進入下半年，公司明顯放緩拿地節奏，並加快銷售回籠現金。隨著業績集中釋放，公司的財務狀況將得到改善，預計公司到年底的淨負債率將顯著下降。房地產行業偏緊的融資環境將隨著土地市場降溫而改善，將有利於公司持續降槓桿。
策略：
買入價$38.90，目標價$43.20，止蝕價$34.80
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恆安國際 (1044.HK) - 衛生巾業務下半年料將改善 電商及其他業務快速增長
上半年收入按年增6.3%，主要為受到紙巾及其他業務增長帶動，衛生巾業務則受到傳統渠道改革影響而下跌4.6%，符合我們先前報告的預期。傳統渠道銷售佔衛生巾銷售超購60%，恆安期內鼓勵阿米巴銷售團隊直接授予零售終端門店，提供升級及高檔產品。......更多
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深圳擬設立前海跨境保險創新服務中心，港股保險板塊相信將受益 深圳銀保監局日前發出《前海跨境保險創新服務中心設立方案（徵求意見稿）》，擬於前海設立跨境保險創新服務中心，提供兩岸三地的保險產品諮詢、銷售和理賠等服務。《意見稿》指出，前海跨境保險中心可購買的產品，主要分三大類：一是不設...... 更多
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- 港交所(00388)公布，今年首10月，證券市場的平均每日成交金額890.37億元，按年下跌20.99%。
- 截至10月底，證券市場市價總值為31.8萬億元，按年上升10%。首10個月，首次上市集資總額1487.6億元，按年下跌42%。
- 首10個月，牛熊證平均每日成交金額84億元，按年上升14%；交易所買賣基金平均每日成交金額45億元，按年升5%。
- 股票期貨平均每日成交量為3861張合約，按年升36%；人民幣貨幣期貨平均每日成交量為8470張合約，按年升17%。
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- 國際財經
- 路透報道，中美兩國仍在商議首階段貿易協議細節及簽署場地，因此，中國國家主席習近平與美國總統特朗普的簽約儀式可能延至12月舉行。
- 報道引述不願公開身份的美國官員稱，儘管不排除雙方最終無法達成協議的可能，但落實協議的可能性仍很高。
- 根據報道，雙方討論了多個簽約場地的選址，包括歐洲及亞洲多個地點，但多數不會選擇歐洲國家，而原先傳聞的選址、美國愛荷華州已基本上被排除。
- 該名官員又指，雖然中國希望美國取消部分已加徵關稅項目，但預期此舉不會影響簽約可能性。
- 主要巿場
- 日經225指數漲51.83點或0.22%，收報23,303.82點。
- 美股連續勁升3天後，道指與標指周三大致站穩，科技股則略見沽壓，市場觀望中美貿易談判發展及最新經濟數據。道瓊斯指數收市報27,492.56，微跌0.07點。納斯達克指數報8,410.63點，跌24.05點，跌幅0.29%。標準普爾500指數報3,076.78點，微漲2.16點，漲幅0.07%。歐股均向上。英國富時100指數收市報7,396.65，漲8.57點，升幅0.12%。法蘭克福DAX指數收市報13,179.89點，漲31.39點，升幅0.24%。巴黎CAC指數報5,866.74點，漲19.85點，升幅0.34%。
- 環球綜評
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- 美匯指數升0.0480，升幅0.05% ，報97.9649。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格漲9.4美元，漲幅0.63%，收市報1,493.1美元/盎司。......
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中外製藥（4519）
1925年創業,1943年公司成立。2002年起為瑞士羅氏製藥子公司。業務涵蓋醫藥品研究､開發､製造､販賣和出口。公司為日本國內生物・抗體醫藥品領先企業,在癌症領域、抗體醫藥品的國内市場份額都是龍頭。10月24日公佈的2019年首三季業績(1-9月)。收入比去年同期增加19.3%至5,088億日元, 營業利潤比去年同期增加 64.3%至1,608億日元。淨利潤比去年同期增加61.7%至1,145億日元。受惠於主力產品的貢獻和出口的增長, 製品銷售額錄得雙位數百分比增幅。HEMLIBRA的貢獻令專利權等收入增加。公司向上修正全年計劃。收入比去年增加17.3%至6,800億日元 (原來計劃: 5925億日元), 核心營業利潤比去年增加67.3%至2,180億日元(原來計劃:1430億日元), 核心每股盈利比去年增加71.2%至302日元(原來計劃:198日元)。由於仍未訂下全年分派預期, 48.5% 的核心分派比率仍未確定。目標價：9,500 yen買入價：8,500 yen止蝕價：7,700 yen
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 國藥一致 (000028.SZ)
研究報告: 國藥一致(000028.SZ)目標價人民幣54.90元。截至2019年9月30日，公司前三季度實現營業收入人民幣388.76億元，同比增長22.38%；實現歸母淨利潤人民幣9.62 億元，同比增長3.79%；實現扣非歸母淨利潤人民幣9.43億元，同比增長4.14%。業務收入增長進一步增速，業績增長的原因主要是因為本期業務量增加，經營情況較好，營業收入增加。而利潤增速低於收入增速，主要是因為公司執行新的租賃準則，財務費用同比增加6,957萬元（增長率為88.87%）；及公司附屬公司國大藥房2018年下半年引入戰略投資者WBA，導致本期少數股東權益同比增加8,176萬元（增長率為97.93%）。2019年前三季度公司各項業務持續回暖，銷售毛利率為10.82%，同比下降0.67個百分點，我們預計主要是因為業務收入結構調整，分銷業務進一步增強所導致。隨著引入戰略投資者對少數股東權益的影響逐漸減弱，零售業務不斷整合擴張，“國大”升級為“國致”的品牌整合計劃持續推進落地，我們預計公司明年將迎來盈利水平的進一步增長。2019年前三季度公司費用水平進一步降低到7.54%，同比下降0.59個百分點；其中銷售費用率為5.78%，同比下降0.38個百分點；管理費用率為1.51%，同比下降0.2個百分點；我們預計主要是因為“兩票製”影響已逐步得到體現，而公司推進“批零一體”使成本得到有效控制，降低了期間費用水平。公司財務費用率為0.38%，同比上升0.13個百分點，這主要是因為執行了新的租賃準則，租賃負債在租賃期內各期間按照折現率計算利息費用所導致，利息費用同比增加6,956.83萬元，增長率為88.87%。我們調整目標價為人民幣54.90元，上調為“買入”評級。風險提示：1）國大藥房經營不及預期；2）分銷業務轉型不及預期；3）行業政策性風險。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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