輝立研究部快訊

11月11日 (星期一)

聯想集團(992)
解構：
聯想集團(992)公布了截至2019年9月30日止上半年度業績，雖然收入同比僅增長3%，但除稅前溢利卻大幅增長69%，主要由於毛利率較去年同期提升2.8個百分點至16.3%.集團推動3S(智能物聯網、行業智能及智能基礎架構)戰略，以促進智能轉型。作為策略投資的一部分，軟件和服務已開發票收入較去年達到高雙位數的增長，貢獻集團總收入6%以上，其利潤率更是集團所有產品中最高。軟件和服務業務有望成為集團長期增長引擎。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.70，目標價$6.50，止蝕價$5.30

瑞聲科技(2018)
解構：
瑞聲科技發布2019年前三個季度業績。2019年第三季度，集團業務結構仍在持續調整，與前兩個季度相比整體收入明顯改善。第三季度收入達人民幣50億元，環比增長31%，同比增長3%。毛利率第三季度為29.6%，環比上升4.6個百分點，同比下跌7.5個百分點;淨利潤為人民幣7億元，淨利率為13.9%，環比提升5個百分點，同比下跌6.1個百分點。由於2019年第二、三季度收入的持續改善，大幅抵消了第一季度的不利影響，集團前三季度的總收入為人民幣125.8億元，同比僅微降5%。毛利率為28.4%，同比下降8.5個百分點;淨利潤為人民幣14.7億元，同比下跌47%。集團的財務狀況依舊保持穩健，2019年前三季度經營性現金流入為人民幣27億元。扣除主要的資本開支人民幣20億元之後，截至2019年9月30日，集團帳面現金為人民幣29億元，淨資產負債率保持在10.5%的健康水準。
策略：
買入價$51.00，目標價$57.50，止蝕價$45.80

天齊鋰業 (002466.CH) - 黎明前夜
天齊鋰業2019年第三季度實現營收12億元,同降18.3%，歸屬股東淨虧損5392萬元，扣非後淨虧損9309萬元。前三季度累計實現營業收入37.97億元，同比减少20.2%，實現歸母淨利潤1.39億元，同比减少91.7%；扣非後的歸母淨利潤1550萬元，同比减少99%。同時公司公布了2019年度的業績指引，全年歸屬股東淨利潤的區間爲0.8-1.2億元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍將錄得0.19-0.59億元的淨虧損。......更多

5G商用啟動，加速相關企業業績兌現

2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位......更多

中國10月出口（以美元計）同比降0.9%，前值降3.2%；進口降6.4%，前值降8.5%。中國10月出口（以人民幣計）同比增2.1%，前值降3.2%；進口降3.5%，前值降8.5%。前10個月中美貿易總值3.07萬億元，下降10.6%，占我國外貿總值的12%，對美貿易順差1.7萬億元，擴大0.8%。
中國國際稅收研究會副會長兼秘書長劉磊稱，區塊鏈電子發票目前正在前海試點全面推廣，從明年1月起將實現電子發票“全覆蓋”，對使用區塊鏈電子發票的企業根據實際不限量發票供應。
中國10月CPI同比上漲3.8%，預期3.4%，前值3%。10月PPI同比下降1.6%，預期降1.6%，前值降1.2%。10月豬肉價格環比上漲20.1%，影響CPI上漲約0.79個百分點。

國際財經
- 德國9月未季調經常帳盈餘255億歐元，預期盈餘191億歐元，前值盈餘169億歐元。德國9月季調後出口環比升1.5%，預期升0.4%，前值降1.8%；進口環比升1.3%，預期持平，前值升0.5%。
主要巿場
- 日經漲0.26%，報收23391。
- 周五美國三大股指普漲，再創歷史收盤新高。道指漲0.02%報27681.24點，標普500指數漲0.26%報3093.08點，納指漲0.48%報8475.31點。本周，道指漲1.22%，納指漲1.06%，標普500指數漲0.85%。
環球綜評

周五美元指數漲0.27%報98.3986，創一個月以來新高，周漲1.22%。歐元兌美元跌0.27%報1.102，英鎊兌美元跌0.31%報1.2776，澳元兌美元跌0.57%報0.6858，美元兌日元跌0.03%報109.245，離岸人民幣兌美元現跌171個基點報6.9883。

市况分析：周五COMEX黃金期貨收跌0.45%報1459.8美元/盎司，創三個月以來新低，周跌3.41%，創三年來最大周度跌幅；COMEX白銀期貨收跌1.47%報16.76美元/盎司，周跌7.16%。市場對于美聯儲進一步采取降息動作的預期减弱，在這樣的背景下，美元指數再度呈現上攻，周五盤中一度創10月16日以來新高至98.40，美債收益率同樣大幅走高，目前10年期美債收益率已經上破1.9%，這令金價持續承壓。...... 更多

Topcon（7732）
1932年成立。除了包括測量・建設・3D測量的智能基建業務﹑利用GPS測位技術進行ICT自動化土木施工・IT農業的定位業務外, 也有眼科醫療・診斷檢查的眼科護理業務。7月31日公佈的2020財年首季業績(4-6月)。收入比去年同期減少2%至327.47億日元, 營業利潤比去年同期減少47% 至 10.09億日元。淨利潤由去年的4.92億轉為虧蝕3.75億日元。研究開發費用增加, 營業利潤減少, 另外, 出售子公司帶來的特別損失帶來淨虧蝕。全年計劃方面, 收入比去年增加3.6%至1540億日元, 營業利潤比去年增加6.6%至145億日元, 淨利潤比去年增加22.2%至80億日元。定位業務透過建設ICT, 推進自動化挖掘/建築機械的銷售。智能基建業務方面, 「i-Construction」受惠於都道府縣公共工程, 實現項目件數增加。伴隨著先行投資, 對中國的銷售正在增長的iCare業務的發展值得注意。目標價：1,560 yen買入價：1,410 yen止蝕價：1,330 yen

平安好醫生 (1833.HK)
研究報告: 平安好醫生(1833.HK)目標價63元。平安好醫生是中國領先的一站式醫療健康生態平台，致力於通過「移動醫療+AI」，為每個家庭提供醫療服務。目前，平安好醫生已經形成家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動等重點業務板塊。2019上半年的收入為人民幣22.73億元，同比增102.4%；毛利為4.92億元，同比增59.2%；公司股東應佔虧損為2.73億元，同比大幅收窄近四成；經調整淨虧損為2.23億元，同比收窄42.5%。總收入增加主要是由於各業務板塊收入均保持良好的增長態勢。其中，在線醫療貢獻收入達人民幣3.36億元，收入持續高速增長，增速達到80.5%。在運營方面，以註冊用戶數和MAU計算，平安好醫生已是全球規模最大的互聯網醫療健康平台。 2019年6月月活躍用戶數達到6270萬；2019年6月月付費用戶數達到220萬人，同比大幅增長61.2%。 2019年9月23日，平安好醫生宣布註冊用戶數已突破3億，成為首家註冊用戶破3億互聯網醫療平台。其月活躍用戶數超過其他前10名同業的總和。同時，互聯網醫療行業也頻頻迎來政策利好。繼8月底國家醫保局發布《關於完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，首次將互聯網診療納入醫保支付以來，9月底，國家發改委發布《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》，明確提出加快發展互聯網醫療，鼓勵社會力量提供差異化、定制化的健康服務。公司11月5日公告稱，以4910萬元收購海典的舊股334.1萬股，約為擴大後股本約8.63%；同時以8190萬元認購海典約440.38萬股新股，佔擴大後股本約11.37% 。完成後，公司將擁有海典20%股權。海典是中國最大的連鎖藥店渠道ERP/SaaS信息服務提供商之一，其主要於醫藥流通行業從事軟件開發及為B2B及B2C提供移動互聯網解決方案。我們給予平安好醫生買入評級，目標價63元。主要風險：互聯網醫療政策風險；平台獲客成本升高；行業競爭加劇。

市况分析：日經漲0.26%，報收23391。......更多

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