輝立研究部快訊

11月12日 (星期二)

國藥一致(000028.SZ)
解構：
截至2019年9月30日，公司前三季度實現營業收入人民幣388.76億元，同比增長22.38%；實現歸母淨利潤人民幣9.62 億元，同比增長3.79%；實現扣非歸母淨利潤人民幣9.43億元，同比增長4.14%。業務收入增長進一步增速，業績增長的原因主要是因為本期業務量增加，經營情況較好，營業收入增加。2019年前三季度公司各項業務持續回暖，銷售毛利率為10.82%，同比下降0.67個百分點，我們預計主要是因為業務收入結構調整，分銷業務進一步增強所導致。隨著引入戰略投資者對少數股東權益的影響逐漸減弱，零售業務不斷整合擴張，“國大”升級為“國致”的品牌整合計劃持續推進落地，我們預計公司明年將迎來盈利水平的進一步增長。
策略：
買入價￥44.50，目標價￥50.90，止蝕價￥43.80

天齊鋰業 (002466.CH) - 黎明前夜
天齊鋰業2019年第三季度實現營收12億元,同降18.3%，歸屬股東淨虧損5392萬元，扣非後淨虧損9309萬元。前三季度累計實現營業收入37.97億元，同比减少20.2%，實現歸母淨利潤1.39億元，同比减少91.7%；扣非後的歸母淨利潤1550萬元，同比减少99%。同時公司公布了2019年度的業績指引，全年歸屬股東淨利潤的區間爲0.8-1.2億元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍將錄得0.19-0.59億元的淨虧損。......更多

5G商用啟動，加速相關企業業績兌現

2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從30GB到300GB不�......更多

中國10月新增人民幣貸款6613億元，預期8178.6億元，前值16900億元；M2同比增長8.4%，預期8.4%，前值8.4%；社會融資規模增量6189億元，前值22700億元，10月末社會融資規模存量爲219.6萬億元，同比增長10.7%。
央行征信中心對動産融資統一登記公示系統進行升級，升級後登記用戶的分類、安全管理及登記業務分類等都將有所變化。資料顯示，截至2019年9月，動産融資登記系統累計登記465.3萬筆，其中9月動産融資登記突破12萬筆，同比翻一倍。

國際財經
- 美聯儲羅森格倫：美國進入負利率的可能性不大；歐洲利率降至負值意味著美國可操作的空間不多。
- 日本經濟産業省正在探討發放超小型電動汽車購車補貼，金額可能最多達10萬日元左右。
- 英國三季度GDP同比升1.0%，錄得2010年三季度以來的最低水平，預期升1.1%，前值升1.3%；環比升0.3%，預期升0.4%，前值降0.2%。
- 英國9月工業産出同比減1.4%，預期減1.3%，前值減1.8%。英國第三季度商業投資總值同比降0.6%，預期降1.3%，前值降1.4%。英國9月季調後商品貿易帳逆差125.41億英鎊，預期逆差100億英鎊。
主要巿場
- 日經跌0.26%，報收23331。
- 周一美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.04%報27691.49點，標普500跌0.2%報3087.01點，納指跌0.13%報8464.28點。波音收漲4.56%，推動道指再創收盤新高。中概電商股普跌，阿裏巴巴跌0.21%，京東跌0.06%，拼多多跌3.03%。歐洲斯托克600指數下跌0.02%，報收於405.34點，基本資源股跌逾1%。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數跌0.18%報98.2160；歐元兌美元漲0.11%報1.1033；英鎊兌美元漲0.61%報1.2854；澳元兌美元跌0.09%報0.6852；美元兌日元跌0.18%報109.0450；離岸人民幣兌美元漲192個基點報7.0075。

市况分析：周一COMEX黃金期貨收跌0.42%報1456.7美元/盎司，連跌三日，創逾三個月以來新低。COMEX白銀期貨收漲0.07%報16.835美元/盎司。近期美國國債收益率和美元回升，削弱了無息黃金的吸引力。...... 更多

松屋食品集團HD（9887）
1966年, 創立了個人經營的中華飯店「松屋」。1980年成立公司, 進行餐飲業務。公司經營以提供牛肉蓋飯、咖哩、各種定食套餐等的和風快餐店「松屋」, 以及吉列豬排專門店「松のや」兩大主要品牌。公司也進行新企業形態開發﹑海外拓展和收購合併等活動。2018年10月起轉為控股公司體制。10月23日公佈的2020財年上半年業績(4-9月) 初報。收入比去年同期增加9.2%至520億日元, 營業利潤為去年同期的2.1倍的 31.05億日元。淨利潤比去年同期增加88.8%至18.5億日元。作為促銷產品而上市的「創業期元祖咖哩牛肉」﹑「辛辣蓋飯」﹑「鰻魚丼」和「啖啖肉套餐」銷情良好。公司業績超越原先計劃。全年計劃方面, 收入比去年增加6%至1040.5億日元, 營業利潤比去年增加6.8%至41.55億日元, 淨利潤比去年增加0.1%至22億日元。公司維持對5月8日時公佈的預期水平, 但未來有提升空間。現有店的銷售額連續14個月超越去年水平, 值得一提是客人平均消費金額持續改善。目標價：4,300 yen買入價：3,910 yen止蝕價：3,660 yen

平安好醫生 (1833.HK)
研究報告: 平安好醫生(1833.HK)目標價63元。平安好醫生是中國領先的一站式醫療健康生態平台，致力於通過「移動醫療+AI」，為每個家庭提供醫療服務。目前，平安好醫生已經形成家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動等重點業務板塊。2019上半年的收入為人民幣22.73億元，同比增102.4%；毛利為4.92億元，同比增59.2%；公司股東應佔虧損為2.73億元，同比大幅收窄近四成；經調整淨虧損為2.23億元，同比收窄42.5%。總收入增加主要是由於各業務板塊收入均保持良好的增長態勢。其中，在線醫療貢獻收入達人民幣3.36億元，收入持續高速增長，增速達到80.5%。在運營方面，以註冊用戶數和MAU計算，平安好醫生已是全球規模最大的互聯網醫療健康平台。 2019年6月月活躍用戶數達到6270萬；2019年6月月付費用戶數達到220萬人，同比大幅增長61.2%。 2019年9月23日，平安好醫生宣布註冊用戶數已突破3億，成為首家註冊用戶破3億互聯網醫療平台。其月活躍用戶數超過其他前10名同業的總和。同時，互聯網醫療行業也頻頻迎來政策利好。繼8月底國家醫保局發布《關於完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，首次將互聯網診療納入醫保支付以來，9月底，國家發改委發布《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》，明確提出加快發展互聯網醫療，鼓勵社會力量提供差異化、定制化的健康服務。公司11月5日公告稱，以4910萬元收購海典的舊股334.1萬股，約為擴大後股本約8.63%；同時以8190萬元認購海典約440.38萬股新股，佔擴大後股本約11.37% 。完成後，公司將擁有海典20%股權。海典是中國最大的連鎖藥店渠道ERP/SaaS信息服務提供商之一，其主要於醫藥流通行業從事軟件開發及為B2B及B2C提供移動互聯網解決方案。我們給予平安好醫生買入評級，目標價63元。主要風險：互聯網醫療政策風險；平台獲客成本升高；行業競爭加劇。

市况分析：日經跌0.26%，報收23331。......更多

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