輝立研究部快訊

11月13日 (星期三)

中芯國際(981)
解構：
中芯國際(981)預計第四季度營業收入將保持成長態勢，據其指引，第四季度收入環比第三季度將增加2%至4%，毛利率將介於23%至 25%範圍內，較第三季度進一步提升。中芯國際的第一代FinFET開發取得重大進展，已成功量產，公司的FinFET客戶群正持續擴大，預期14納米技術於今年末前將貢獻有意義的收入。隨著5G終端應用發展步入新的發展階段，中芯國際將受惠於市場向5G標準遷移帶來的廣泛商機。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.60，目標價$10.70，止蝕價$9.10

石藥集團(1093)
解構：
截至2019年6月30日，公司實現營業收入人民幣111.78億元，同比增長27.6%；實現歸母淨利潤人民幣18.78 億元，同比增長24.8%。成藥業務於2019年上半年保持理想的增長，銷售收入達人民幣87.66億元，同比增長36.8%。創新藥增長尤其強勁，銷售收入達到人民幣61.49億元，增加55.4%。2019年上半年投入的研發費為人民幣9.42億元，同比增加68.5%，約佔成藥業務收入的10.7%。目前在研項目有300餘個，其中小分子新藥40個及新靶點大分子生物藥30個，主要集中在心腦血管疾病、抗腫瘤、糖尿病、精神神經疾病及抗感染領域。我們認為公司受惠於第二輪集中採購政策及加大研發投入，未來仍會有強勁表現。
策略：
買入價$20.00，目標價$23.50，止蝕價$19.00

天齊鋰業 (002466.CH) - 黎明前夜
天齊鋰業2019年第三季度實現營收12億元,同降18.3%，歸屬股東淨虧損5392萬元，扣非後淨虧損9309萬元。前三季度累計實現營業收入37.97億元，同比减少20.2%，實現歸母淨利潤1.39億元，同比减少91.7%；扣非後的歸母淨利潤1550萬元，同比减少99%。同時公司公布了2019年度的業績指引，全年歸屬股東淨利潤的區間爲0.8-1.2億元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍將錄得0.19-0.59億元的淨虧損。......更多

5G商用啟動，加速相關企業業績兌現

2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從30GB到300GB不�......更多

全國PPP綜合資訊平臺專案管理庫資料顯示，今年前三季度，PPP淨增入庫專案595個、投資額9134億元；淨增落地專案1348個、投資額2萬億元，對比去年同期1.5萬億元的投資額，明顯回暖，其中近四成的專案與環境保護和綠色發展有關。
銀保監會：三季度末，我國銀行業金融機構本外幣資産284.67萬億元，同比增長7.7%，不良貸款率1.86%，較上季末增加0.05個百分點；前三季度商業銀行累計實現淨利潤1.65萬億元。

國際財經
- 歐元區11月ZEW經濟景氣指數爲-1，前值-23.5；ZEW經濟現況指數爲-19.6，前值-26.4。德國11月ZEW經濟景氣指數爲-2.1，預期-13，前值-22.8；ZEW經濟現況指數爲-24.7，預期-22，前值-25.3。
- 英國10月失業率爲3.4%，前值3.3%；10月失業金申請人數增3.3萬人，預期增2.13萬人。
主要巿場
- 日經漲0.81%，報收23520。
- 周二美股微幅收高，納指創收盤歷史新高。道指收平報27691.49點，標普500漲0.16%報3091.84點，納指漲0.26%報8486.09點。迪士尼漲1.35%，領漲道指。科技股漲跌不一，蘋果跌0.09%，Facebook漲2.56%。歐洲斯托克600指數漲0.38%，報收於406.90點，多數行業板塊和歐洲主要國家的股市均收盤走高。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數漲0.13%報98.3459；歐元兌美元跌0.22%報1.1009；英鎊兌美元漲0.3%報1.2893；澳元兌美元跌0.12%報0.6842；美元兌日元跌0.02%報109.0250；離岸人民幣兌美元跌168個基點報7.0243。

市况分析：COMEX黃金期貨收跌0.01%報1457美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.4%報16.735美元/盎司。金價維持低位震蕩，在股市連續大幅上漲之後，投資者調整頭寸，等待更多基本面消息對市場的指引。本周接下來，美國總統特朗普和鮑威爾將會先後發表演講，民主黨也將舉行特朗普彈劾聽證會。...... 更多

平安好醫生 (1833.HK)
研究報告: 平安好醫生(1833.HK)目標價63元。平安好醫生是中國領先的一站式醫療健康生態平台，致力於通過「移動醫療+AI」，為每個家庭提供醫療服務。目前，平安好醫生已經形成家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動等重點業務板塊。2019上半年的收入為人民幣22.73億元，同比增102.4%；毛利為4.92億元，同比增59.2%；公司股東應佔虧損為2.73億元，同比大幅收窄近四成；經調整淨虧損為2.23億元，同比收窄42.5%。總收入增加主要是由於各業務板塊收入均保持良好的增長態勢。其中，在線醫療貢獻收入達人民幣3.36億元，收入持續高速增長，增速達到80.5%。在運營方面，以註冊用戶數和MAU計算，平安好醫生已是全球規模最大的互聯網醫療健康平台。 2019年6月月活躍用戶數達到6270萬；2019年6月月付費用戶數達到220萬人，同比大幅增長61.2%。 2019年9月23日，平安好醫生宣布註冊用戶數已突破3億，成為首家註冊用戶破3億互聯網醫療平台。其月活躍用戶數超過其他前10名同業的總和。同時，互聯網醫療行業也頻頻迎來政策利好。繼8月底國家醫保局發布《關於完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，首次將互聯網診療納入醫保支付以來，9月底，國家發改委發布《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》，明確提出加快發展互聯網醫療，鼓勵社會力量提供差異化、定制化的健康服務。公司11月5日公告稱，以4910萬元收購海典的舊股334.1萬股，約為擴大後股本約8.63%；同時以8190萬元認購海典約440.38萬股新股，佔擴大後股本約11.37% 。完成後，公司將擁有海典20%股權。海典是中國最大的連鎖藥店渠道ERP/SaaS信息服務提供商之一，其主要於醫藥流通行業從事軟件開發及為B2B及B2C提供移動互聯網解決方案。我們給予平安好醫生買入評級，目標價63元。主要風險：互聯網醫療政策風險；平台獲客成本升高；行業競爭加劇。

市況分析：日經漲0.81%，報收23520。......更多

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