輝立研究部快訊

11月14日 (星期四)

鷹美(2368)
解構：
鷹美(2368)過去持續透過自建廠房及收購生產設備以擴大生產規模，增加生產力同時分散生產基地於不同地理位置及擴寬客戶群，令集團更具能力面對中美貿易戰、國內勞工短缺導致生產成本上升等政治經濟問題。於截至9月30日止上半年度，鷹美實現營業收入18.92億港元，較去年同期增長28.1%；股東應佔溢利為1.59億元，增長57.3%；毛利率為19.1%，較去年同期的15.9%上升3.2個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.10，目標價$3.45，止蝕價$2.90

領展房產基金(823)
解構：
截至2019年9月30日，收益及物業收入淨額分別按年增長8.2%及8.3%至53.32億港元（截至2018年9月30日止六個月：49.30億港元）及40.71億港元（截至2018年9月30日止六個月：37.59億港元）。按相同基準計算，收益及物業收入淨額分別按年增長7.8%及8.5%。期內每基金單位中期分派增長8.3%至141.47港仙（截至2018年9月30日止六個月：130.62港仙）。投資物業組合之估值達至2,204.34億港元。每基金單位資產淨值增長1.2%至90.58港元（2019年3月31日：89.48港元）。儘管香港整體零售市場疲弱，公司專注於大眾市場及必需品行業的物業組合繼續展現其抗逆力。按相同基準計算，總收益按年增長8.8%。
策略：
買入價$80.00，目標價$90.50，止蝕價$75.00

天齊鋰業 (002466.CH) - 黎明前夜
天齊鋰業2019年第三季度實現營收12億元,同降18.3%，歸屬股東淨虧損5392萬元，扣非後淨虧損9309萬元。前三季度累計實現營業收入37.97億元，同比减少20.2%，實現歸母淨利潤1.39億元，同比减少91.7%；扣非後的歸母淨利潤1550萬元，同比减少99%。同時公司公布了2019年度的業績指引，全年歸屬股東淨利潤的區間爲0.8-1.2億元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍將錄得0.19-0.59億元的淨虧損。......更多

5G商用啟動，加速相關企業業績兌現

2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從30GB到300GB不�......更多

國稅總局等四部門明確，跨境電商企業所得率統一按照4%確定，符合小型微利企業優惠政策條件的，可享受所得稅優惠政策，該政策將自2020年1月1日起施行。
國務院常務會議決定下調基礎設施專案最低資本金比例不超5個百分點，基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業專案，可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金。會議部署對安全生産尤其是危險化學品生産管理等問題開展專項整治，健全固定資産投資專案資本金管理促進有效投資。

國際財經
- 新西蘭聯儲維持基準利率在1%不變，此前市場預期降息25個基點。新西蘭聯儲：利率將需要在更長時間內保持低位，預計2020年第一季度官方現金利率（OCR）跌至0.9%。
- 美國10月季調後CPI環比升0.4%，預期升0.3%，前值持平；10月季調後核心CPI環比升0.2%，預期升0.2%，前值升0.1%。美國10月實際收入同比減0.1%，預期增0.1%，前值減0.1%。
- 歐元區9月工業産出環比增0.1%，預期減0.3%，前值增0.4%；同比減1.7%，預期減2.3%，前值減2.8%。英國10月CPI同比升1.5%，創2016年以來的新低，預期升1.6%，前值升1.7%；環比降0.2%，預期降0.1%，前值升0.1%。
主要巿場
- 日經跌0.85%，報收23319。
- 周三美國三大股指收盤漲跌不一，道指和標普500指數均刷新收盤新高。道指漲0.33%報27783.59點，標普500漲0.07%報3094.04點，納指跌0.05%報8482.1點。迪士尼漲逾7%，蘋果漲近1%，紛紛創歷史新高。迪士尼+的註冊用戶人數已經突破1000萬。流媒體巨頭奈飛股價則重挫逾3%。
環球綜評

星期三紐約尾盤，美元指數跌0.01%報98.3384；歐元兌美元跌0.03%報1.1006；英鎊兌美元跌0.32%報1.2852；澳元兌美元跌0.06%報0.6838；美元兌日元跌0.19%報108.8150；離岸人民幣兌美元跌57個基點報7.03。

市況分析：星期四COMEX黃金期貨收漲0.73%報1464.3美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.52%報16.945美元/盎司。因貿易局勢向好預期降溫，投資者降低對風險資産興趣，施壓全球股市。儘管受到美國總統特朗普再度撻伐，但鮑威爾治下的美聯儲可能在未來一年裏維持現有利率水平不變，金價後市漲幅料受到限制。...... 更多

平安好醫生 (1833.HK)
研究報告: 平安好醫生(1833.HK)目標價63元。平安好醫生是中國領先的一站式醫療健康生態平台，致力於通過「移動醫療+AI」，為每個家庭提供醫療服務。目前，平安好醫生已經形成家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動等重點業務板塊。2019上半年的收入為人民幣22.73億元，同比增102.4%；毛利為4.92億元，同比增59.2%；公司股東應佔虧損為2.73億元，同比大幅收窄近四成；經調整淨虧損為2.23億元，同比收窄42.5%。總收入增加主要是由於各業務板塊收入均保持良好的增長態勢。其中，在線醫療貢獻收入達人民幣3.36億元，收入持續高速增長，增速達到80.5%。在運營方面，以註冊用戶數和MAU計算，平安好醫生已是全球規模最大的互聯網醫療健康平台。 2019年6月月活躍用戶數達到6270萬；2019年6月月付費用戶數達到220萬人，同比大幅增長61.2%。 2019年9月23日，平安好醫生宣布註冊用戶數已突破3億，成為首家註冊用戶破3億互聯網醫療平台。其月活躍用戶數超過其他前10名同業的總和。同時，互聯網醫療行業也頻頻迎來政策利好。繼8月底國家醫保局發布《關於完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，首次將互聯網診療納入醫保支付以來，9月底，國家發改委發布《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》，明確提出加快發展互聯網醫療，鼓勵社會力量提供差異化、定制化的健康服務。公司11月5日公告稱，以4910萬元收購海典的舊股334.1萬股，約為擴大後股本約8.63%；同時以8190萬元認購海典約440.38萬股新股，佔擴大後股本約11.37% 。完成後，公司將擁有海典20%股權。海典是中國最大的連鎖藥店渠道ERP/SaaS信息服務提供商之一，其主要於醫藥流通行業從事軟件開發及為B2B及B2C提供移動互聯網解決方案。我們給予平安好醫生買入評級，目標價63元。主要風險：互聯網醫療政策風險；平台獲客成本升高；行業競爭加劇。

市況分析：日經跌0.85%，報收23319。......更多

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