輝立研究部快訊

11月15日 (星期五)

金山軟件(3888)
解構：
2019年第三季度收益為人民幣2,022.9百萬元，較上年同期增長了32%，較上季度增長了8%。來自網絡遊戲、雲服務和辦公軟件及服務以及其他業務產生的收益分別佔第三季度收益總額的33%，48%和19%。2019年第三季度毛利為人民幣822.9百萬元，較上年同期增長18%，較上季度增長15%。毛利率為41%，較上年同期下降了四個百分點，較上季度上升了三個百分點。毛利率同比的下降主要反映了業務組合的變化。毛利率環比的提升主要反映了雲業務運營效率的提升。另外，金山雲考慮拆分上市，相信會為公司的發展帶來更多的協同效益。
策略：
買入價$18.00，目標價$23.50，止蝕價$17.00

天齊鋰業 (002466.CH) - 黎明前夜
天齊鋰業2019年第三季度實現營收12億元,同降18.3%，歸屬股東淨虧損5392萬元，扣非後淨虧損9309萬元。前三季度累計實現營業收入37.97億元，同比减少20.2%，實現歸母淨利潤1.39億元，同比减少91.7%；扣非後的歸母淨利潤1550萬元，同比减少99%。同時公司公布了2019年度的業績指引，全年歸屬股東淨利潤的區間爲0.8-1.2億元，同比减少96%-94.6%，意味著第四季度仍將錄得0.19-0.59億元的淨虧損。......更多

5G商用啟動，加速相關企業業績兌現

2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從30GB到300GB不�......更多

中國10月社會消費品零售總額同比名義增長7.2%，預期7.9%，前值7.8%。10月規模以上工業增加值同比增長4.7%，預期5.3%，前值5.8%。1-10月固定資産投資（不含農戶）同比增長5.2%，預期5.4%，前值5.4%。10月全國城鎮調查失業率從9月的5.2%下降到5.1%。
中日韓三方已經就推動談判全面提速達成共識，商定在RCEP的基礎上，進一步提高貨物貿易，服務貿易，投資自由化的水平和規則標準，打造RCEP+的自貿區。
中國首家外資獨資保險控股公司獲批開業。德國安聯集團宣佈，中國銀保監會已批准安聯（中國）保險控股有限公司開業，成爲在中國首家批准開業的外資獨資保險控股公司。

國際財經
- 美國至11月9日當周初請失業金人數爲22.5萬人，刷新5個月來新高，預期21.5萬人，前值21.1萬人。美國9月PPI環比增0.4%，刷新3月來新高，預期增0.3%，前值減0.3%。法國10月CPI環比持平，預期降0.1%，前值降0.1%。
- 歐元區第三季度GDP修正值同比增1.2%，預期增1.1%，前值增1.1%。歐元區第三季度季調後就業人數季環比增0.1%，預期增0.2%，前值增0.2%。德國第三季度季調後GDP初值季環比增0.1%，預期減0.1%，前值從減0.1%修正爲減0.2%。
- 英國10月季調後零售銷售同比升3.1%，預期升3.7%，前值升3.1%；季調後核心零售銷售同比升2.7%，預期升3.4%，前值升3.0%。
主要巿場
- 日經跌0.76%，報收23141。
- 周四美國三大股指基本收平，道指跌0.01%報27781.96點，標普500漲0.08%報3096.63點，納指跌0.04%報8479.02點。思科大跌逾7%，領跌道指。新浪、迅雷雙雙跌逾18%，微博跌17.7%，因財報表現不及預期。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數跌0.19%報98.1549，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.17%報1.1023，英鎊兌美元漲0.26%報1.2882，澳元兌美元跌0.75%報0.6786，美元兌日元跌0.34%報108.435，離岸人民幣兌美元漲111個基點報7.0189。

市況分析：COMEX黃金期貨收漲0.59%報1472美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.51%報17美元/盎司。風險較高資産和美元下滑進一步支撐金價。...... 更多

平安好醫生 (1833.HK)
研究報告: 平安好醫生(1833.HK)目標價63元。平安好醫生是中國領先的一站式醫療健康生態平台，致力於通過「移動醫療+AI」，為每個家庭提供醫療服務。目前，平安好醫生已經形成家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理及健康互動等重點業務板塊。2019上半年的收入為人民幣22.73億元，同比增102.4%；毛利為4.92億元，同比增59.2%；公司股東應佔虧損為2.73億元，同比大幅收窄近四成；經調整淨虧損為2.23億元，同比收窄42.5%。總收入增加主要是由於各業務板塊收入均保持良好的增長態勢。其中，在線醫療貢獻收入達人民幣3.36億元，收入持續高速增長，增速達到80.5%。在運營方面，以註冊用戶數和MAU計算，平安好醫生已是全球規模最大的互聯網醫療健康平台。 2019年6月月活躍用戶數達到6270萬；2019年6月月付費用戶數達到220萬人，同比大幅增長61.2%。 2019年9月23日，平安好醫生宣布註冊用戶數已突破3億，成為首家註冊用戶破3億互聯網醫療平台。其月活躍用戶數超過其他前10名同業的總和。同時，互聯網醫療行業也頻頻迎來政策利好。繼8月底國家醫保局發布《關於完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，首次將互聯網診療納入醫保支付以來，9月底，國家發改委發布《促進健康產業高質量發展行動綱要(2019-2022年)》，明確提出加快發展互聯網醫療，鼓勵社會力量提供差異化、定制化的健康服務。公司11月5日公告稱，以4910萬元收購海典的舊股334.1萬股，約為擴大後股本約8.63%；同時以8190萬元認購海典約440.38萬股新股，佔擴大後股本約11.37% 。完成後，公司將擁有海典20%股權。海典是中國最大的連鎖藥店渠道ERP/SaaS信息服務提供商之一，其主要於醫藥流通行業從事軟件開發及為B2B及B2C提供移動互聯網解決方案。我們給予平安好醫生買入評級，目標價63元。主要風險：互聯網醫療政策風險；平台獲客成本升高；行業競爭加劇。

市況分析：日經跌0.76%，報收23141。......更多

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