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石藥集團(1093)
解構：
石藥集團經過二十餘年發展，由國內最主要的原料藥生產商成功轉型為以創新品牌藥為主導的高技術企業，石藥集團的創新藥板塊主要瞄準心腦血管和抗腫瘤兩大領域，公司營銷效率高，研發投入大，人均產出和研發實力領先。2019年首三季收入增長27.5%至167.6億人民幣，其中創新藥增長勢頭迅猛（+52%），毛利率大幅提升6pts至71%，淨利潤同比增長24%。
策略：
買入價$20.00，目標價$28.00，止蝕價$16.00
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光大水務 (1857.HK) - 3Q2019業績大致符合預期，外延收購促進業務發展
截至2019年9月30日止九個月，公司錄得收入38.59億港元（2018年同期：33.97億港元），同比增長13.61%，較2019上半年收入增速增加8.3個百分點；其中第三季度收入為13.74億港元（2018年同期：10.37億港元），同比增長33%，略遜於我們的預期。收入增長主要是由於建造收入增長1.93億港元，運營收入增長8,585萬港元，財務收入增長2,320萬港元及其他類型收入增長3,547萬港元。建造收入增長主要源自流域治理項目的建設，以及若干在建中的污水處理廠之擴建及提標改造工程。運營收入增加是由於部分新項目投入營運及部分項目水價上調。財務收入增長乃由於合約資產增加所致。......更多
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5G商用啟動，加速相關企業業績兌現 2019年中國國際信息通信展覽會開幕論壇上，證工信部副部長陳肇雄與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用，宣告中國邁進5G商用時代。三大運營商均宣布首批在50個城市開通5G聯商用，推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從30GB到300GB不�...... 更多
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- 本港失業率升至兩年來最高水平。
- 政府統計處公布，本港經季節性調整失業率，由7月至9月的2.9%上升至8月至10月的3.1%。就業不足率亦由1%升至1.2%。
- 勞工及福利局局長羅致光表示，經濟情況繼續惡化，勞工市場進一步放緩，總就業人數的按年跌幅擴大。與上一個期間比較，大部分行業的失業率有所上升。
- 羅致光稱，與消費及旅遊相關行業，即零售、住宿及膳食服務業合計的失業率進一步上升至5%，是2017年初以來的最高水平。其中，從事餐飲服務活動業的人士的失業率上升至6.1%，為超過6年來的高位。建造業，尤其是從事樓房裝飾、修葺及保養的人士的失業率顯著惡化。
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- 國際財經
- 美國總統特朗普政府周一向中國電訊設備商華為，發放為期90天的延長禁制令豁免許可，容許華為繼續與美國企業做生意。
- 白宮政府今年5月將華為列入禁制清單，理由是華為的產品可能對美國國家安全構成潛在風險，其後華府向華為發出一系列為期90天的豁免，目的是減少華為的美國客戶受禁制令影響，尤其是一些主要採用華為設備的郊區電訊用戶，受禁制令影響十分明顯。
- 據悉，美國商務部也在考慮向當地個別企業發放許可，容許他們向華為供應零部件，惟暫時未見採取行動。
- 主要巿場
- 日經225指數漲113.44點或0.49%，收報23,416.76點。
- 環繞美中貿易談判的疑慮再度困擾市場，美股在上周的紀錄高位拉鋸，道指周一曾升36點，高見28040點，再創即市新高，及後在28000點水平反覆，三大指數仍溫和創收市新高。道瓊斯指數收市報28,036.22，漲31.33點，漲幅0.11%。納斯達克指數報8,549.94點，漲9.11點，漲幅0.11%。標準普爾500指數報3,122.03點，漲1.57點，漲幅0.05%。歐洲股市個別發展 。英國富時100指數收市報7,307.70，漲4.76點，升幅0.07%。法蘭克福DAX指數收市報13,207.01點，跌34.74點，跌幅0.26%。巴黎CAC指數報5,929.27點，跌9.48點，跌幅0.16%。
- 環球綜評
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- 美匯指數跌0.1897，跌幅0.19% ，報97.8238。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格升3.4美元，升幅0.23%，收市報1,471.9美元/盎司。......
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 五糧液 (000858.SZ)
研究報告: 五糧液(000858.SZ)目標價人民幣153元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業爲核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年産白酒20萬噸的生産能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合幷而成，幷由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元，同比增長26.84%；歸母淨利潤125.44億元，同比增長32.11%。受益于核心産品量價齊升，毛利率及淨利率分別爲73.8%、35.4%，較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點，盈利能力穩步提升；經營活動産生的現金流量淨額爲161.9億元，同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕，爲58.7億元，增長140.4%。2017 年 5 月，新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格，處理不規範經銷商，保障渠道利潤；通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理，加强對終端的掌控力。2018 年，爲實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標，李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板（數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平）、補組織短板（組織市場化、管理扁平化）、補系列酒短板（梳理産品結構，縮减辨識度低的産品）、及補機制短板（遵循市場價值規律、政策連續性）。拉長板爲推動産品結構升級（推出升級版水晶瓶五糧液、超高端産品五糧液 501）及拉升品牌高度（借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質）。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿産品進行了清退和下架處理，提高了産品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，産品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿産品進行清退處理、推出高端産品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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