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TERUMO（4543）
受第一次世界大戰影響而無法進口體溫計, 在1921年以國產體溫計為目標而成立公司。公司製造和 銷售各種一次性醫療器材､醫藥品・ 營養食品､血液包､人工心肺系統､導管系統､人工血管､腹膜分析相關產品､血糖測量系統､醫用工程機器､電子體溫計等產品。公司於超過160個國家開展業務。11月7日公佈2020財年上半年業績 (4-9月), 銷售額比前年同期增加7.8% 至3072.78億日元, 營業利潤比前年同期增加24.3%至591.5億日元, 淨利潤比前年同期增加32.7%至457.11億日元。心血管部門業績良好。覆膜支架直銷開始和袋狀腦動脈瘤器材「WEB」帶動業績。TIS業務也有雙位數百分率的增長。全年計劃方面, 銷售額比前年增加5.9% 至6350億日元, 營業利潤比前年增加2.2%至1090億日元。淨利潤比前年增加1.9%至810億日元, 維持9月5日時公佈的目標不變。公司於11月20日決定收購美國醫療技術初創企業 Aortica, 並希望透過收購, 為大動脈疾病的「個別化醫療」作貢獻。Target Price : 4,050 yenBuy Price : 3,800 yenCut-Loss : 3,600 yen
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 金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價23.40港元。金山軟件於11月13日公佈2019年第三季度業績，2019Q3公司營收達20.22億元（人民幣，下同），同比增長32%，環比增長8%。毛利率為41%，較上季度上升三個百分點。母公司擁有人應佔溢利0.36億元。 Q3遊戲收入6.64億元，同比下降2%。收益同比下降主要由現有遊戲的收益下降導致，部分被今年新手遊的收益貢獻所抵銷。自主研發的二次元手游《雙生視界》已於日本上線，不久也將登陸國內。此外，公司還儲備了三款新遊戲，預計在2020年上線。隨著新遊戲的不斷推出，預計2020年遊戲業務有望迎來復甦。Q3雲服務收入9.76億元，較上年同期增長62%，較上季度增長6%。雲業務仍保持強勁增長，主要受視頻雲及企業雲驅動。同時，Q3雲業務毛利率轉正。目前金山云不斷拓展遊戲雲、政務雲、金融雲等領域，相信雲業務仍能保持高速增長，完成管理層全年70%的增長指引難度不大。金山辦公收入3.81億元，同比增長50%，主要來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長。WPS的用戶活躍度及付費用戶數持續攀升，Q3付費會員數同比大幅增加120%，預計全年能錄得40%的增長。WPS也正式發布國際版佈局海外市場。此外，金山辦公進一步開拓政企用戶市場，國內授權軟件業務預計將錄得強勁提升。金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件將持有金山辦公52.71%的股份。預計公司2019/2020年收入為78.2億元/100.6億元，調整後淨利潤為-14.4億元/18.7億元。由於遊戲業務表現乏力，給予10倍動態市盈率；WPS 前景樂觀，給予35倍動態市盈率；雲業務給予5倍市銷率。對應2020年目標價為23.4港元。風險包括：監管收緊；新手游反應不及預期；雲業務競爭激烈。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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