輝立研究部快訊

12月12日 (星期四)

中石化冠德(934)
解構：
中石化冠德(934)主要從事經營提供原油碼頭服務、天然氣管道運輸服務及船舶租賃及運輸業務，集團公布正與近日掛牌成立的國家石油天然氣管網集團等相關方磋商，集團可能會出售所擁有的有關天然氣管道的全部或部分股權或相關資產。完成出售後，可以盤活資產及專注發展原油碼頭服務業務。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.20，目標價$3.55，止蝕價$3.05

李寧(2331)
解構：
李寧公佈2019 年第三季度經營情況及訂貨會情況。19Q3李寧整體流水實現 30%-40%增長，業績略超預期。拆分來看，19Q3李寧線下渠道實現20%-30%增長，增長穩健。其中，零售渠道實現10%-20%增長；批發渠道實現30%-40%增長。線上電商渠道實現 50%-60%增長，增速加快，略超預期。從門店數量來看：截至19Q3李寧（不包含李寧 YOUNG）門店共計6564個，相比年初淨開220個，其中單三季度淨開142家。從同店情況來看：19Q3公司全平台同店增速實現10%-20%增長；其中零售渠道、批發渠道同店增速均為10%-20%增長；線上電商同店增長實現50%-60%增長。公司同店增速保持持續快速增長。訂貨會來看，2020年第二季度訂貨會實現 10%-20%增長，實現持續穩健增長。
策略：
買入價$24.10，目標價$26.55，止蝕價$21.75

粵豐環保 (1381.HK) - 新增處理能力符合預期
2019年9月至今，公司共獲得如下垃圾焚燒發電項目：1、9月10日，公司全資附屬公司粵豐科維環保投資（廣東）有限公司（簡稱“科維廣東”）獲得黑龍江省哈爾濱市五常市垃圾焚燒發電處理工程特許經營項目，該垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達600噸。2、11月26日，科維廣東收購中山市廣業龍澄環保有限公司（簡稱“中山廣業”）的全部股權，總代價為人民幣3.4億元。中山廣業擁有於廣東中山經營中山垃圾焚燒發電廠的特許經營權，中山垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力為1,040噸。根據公司披露的資料，中山廣業2018年收入為9,831萬人民幣，稅後淨利潤為590萬人民幣，資產淨值為2.1億人民幣。公司預計該項收購將有助於公司於粵港澳大灣區的業務發展。3、12月6日，科維廣東獲得有關江蘇省泰州市靖江市循環經濟產業園（一期）生活垃圾焚燒發電、餐廚廢棄物處理項目的特許經營權，靖江垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達1,200噸。靖江垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建，其中第一階段的處理能力為800噸，第二階段的處理能力為400噸。......更多

《長三角一體化發展規劃綱要》發布　至2025年實現多項發展目標

中共中央、國務院於12月1日印發了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》（下簡稱《綱要》），《綱要》寫道，2018年11月5日，中共總書記、國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略，......更多

金管局高級助理總裁劉應彬在深圳出席金融科技全球峰會致詞時表示，金融科技監管沙盒於2016年9月推出以來，經沙盒試行項目超過90項，當中約三分一與監管和合規科技相關的項目，反映香港銀行業對監管科技有強烈興趣。
他續稱，創新技術應用本身也帶來挑戰，而且往往不是一帆風順的發展，例如去年9月「轉數快」剛推出後，就出現一些欺詐案件，雖然案件與系統本身安全設計無關，但金管局亦停止某些系統功能，令支付機構和銀行有時間落實安全措施。
展望未來，他期望，香港在合規科技以至金融科技領域上，與包括深圳在內的粤港澳大灣區深化合作，一同建立良好的金融科技生態系統。

國際財經
- 美國聯邦儲備局議息後宣布維持利率不變，符合市場預期。聯儲局會後發表的利率點陣圖顯示，明年不會加息，2021年只會加息一次。
- 聯儲局會後發表的貨幣政策聲明稱，「目前的貨幣政策立場適當支持經濟擴張，經濟增長呈現穩定但增長步伐緩慢，通脹仍然處於局方指標2%以內」，局方暗示貨幣政策將較長時期維持在目前水平，但表示聯儲局將繼續監察未來經濟數據對前景帶來的啟示，包括環球經濟發展及美國通脹低迷情況。
- 另外，會後聲明放棄之前指前景仍然存在不確定性的措辭，重申就業增長穩定，通脹低於目標。
主要巿場
- 日經225指數跌18.33點或0.08%，收報23,391.85點。
- 美國聯儲局議息後維持利率不變，利率點陣圖顯示2020年息維持在現水平，2021年只加息一次；其後主席鮑威爾稱未來考慮加息前，偏向先讓通脹持續回升，並保持在局方2%通脹目標之上。消息帶動美股道指由跌轉升，科投股跑贏大市。道瓊斯指數收市報27,911.30，漲29.58點，漲幅0.11%。納斯達克指數報8654.05點，漲37.87點，漲幅0.44%。標準普爾500指數報3,141.63點，漲9.11點，漲幅0.29% 。歐股高收。英國富時100指數收市報7,216.25，漲2.49點，漲幅0.04%。法蘭克福DAX指數收市報13,146.74點，漲76.02點，漲幅0.58%。巴黎CAC指數報5.860.8點，漲12.85點，涨幅0.22%。
環球綜評

議息後，美滙指數由升轉跌，尾段挫0.31%，報97.11。美元兌日圓回落0.16%，報108.54日圓。美元兌歐羅急滑0.4%，歐羅報1.1138美元。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升6.8美元，升幅0.46%，收市報1,469.4美元/盎司。...... 更多

中國水務 (855.HK)
研究報告: 中國水務(855.HK)目標價8.98港元。截至2019年9月30日止六個月，公司錄得收益港幣43.55億元，同比增長5.14%；毛利為港幣18.62億元，同比增加2.31%；毛利率為42.76%，相較同期降低1.19個百分點；公司擁有人應佔溢利為港幣8.81億元，同比增長36.43%；中期股息每股港幣14仙，同比增長16.7%。公司業務增長主要是因為專注於核心業務發展，通過獲得更多建設及接駁工程、經營效率提升、供水及污水處理收費上升，以及進行多項合併和收購以實現增長。公司核心主業保持穩定發展，供水業務收入為35.9億港元，去除人民幣波動影響同比增長17.4%，而過去6年公司供水業務年複合增長率達20%～30%，價量齊升為公司帶來業務穩定增長。截至2019年9月，公司綜合日處理能力規模為1,481萬噸/日，其中現有處理規模892萬噸/日，在建208萬噸/日，擬建381萬噸/日，期內併購新增供水能力13萬噸/日，內生增長供水能力16.5萬噸/日，期後進行中的併購新增供水能力23.1萬噸/日，並有多個擴建項目。水價上調方面，荊州、江陵及安鄉的自來水水價獲得顯著上調，萬年、分宜等四個污水處理項目處理費用也得到上調。公司供水戶數新增70萬戶，合計已超過540萬。另外，公司通過處置非核心資產套現2.4億港元，用於進一步加強主業的發展，近期預計可處置非核心資產超5億港元。我們認為，公司專注於發展核心供水業務，並圍繞城鄉供水一體化和供排一體化發展核心戰略，通過優質項目收購及內生項目提標改造促進主業增長，同時加快二次供水和直飲水等增值業務的拓展，試點智慧水務佈局智慧管網系統，把握未來有力的業績增長點。我們調整目標價至8.98港幣，維持“買入”評級。風險提示：供水能力增長不及預期；行業政策風險；新項目獲得不及預期。

市況分析：日經225指數跌18.33點或0.08%，收報23,391.85點。......更多

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