輝立研究部快訊

12月16日 (星期一)

永達汽車(3669)
解構：
永達汽車(3669)主要於中國從事乘用車零售及提供綜合性服務，專注於豪華及超豪華品牌。集團宣布完成收購英之傑亞洲太平洋全部已發行股份，將有助加強及擴充其4S網點和網絡覆蓋，並進一步提升向客戶提供汽車銷售、售後服務、汽車金融及二手車等「一站式」全方位汽車相關服務的能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.60，目標價$7.40，止蝕價$6.15

安踏體育(2020)
解構：
安踏體育12月11日於深圳舉行投資者日，安踏及Amer Sports的管理層共同公佈未來發展策略及Amer的業務目標。隨著Amer的收購完成，公司在波士頓諮詢公司的協助下整理其五年增長策略，包括將業務由批發主導轉向零售層面，以發展其紡織品業務。另外亦會更聚焦於體育生活休閒產品，並加快在內地市場的發展。展望將來，管理層目標是將三大品牌包括是Salomon、 Arc`teryx及Wilson發展成10億歐元的業務，將直營渠道拓展成10億歐元規模，以及將中國市場規模拓展至10億歐元。具體而言，管理層估計Amer的淨銷售於未來4-5年的年復合增長可達10-15%，並期望直營渠道收入佔比可達三成，而紡織品收入佔比則可逾五成，此外亦期望中國市場銷售可有四倍增長，當中Amer的收入佔比約為15%。考慮到Amer強勁的品牌組合，相信將可藉助大股東安踏在本地市場的經驗，使Amer在內地市場取得成功。安踏收購Amer後可進一步鞏固於內地市場的領導地位，並助公司國際化。
策略：
買入價$71.65，目標價$82.50，止蝕價$64.50

濰柴動力 (2338.HK) - 毛利率提升顯著
濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。......更多

《長三角一體化發展規劃綱要》發布　至2025年實現多項發展目標

中共中央、國務院於12月1日印發了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》（下簡稱《綱要》），《綱要》寫道，2018年11月5日，中共總書記、國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略，......更多

中國與美國公布達成首階段貿易協議後，美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)表示，中國同意未來兩年向美國額外購買320億美元(2496億港元)農產品，以及購入更多能源、製造業與服務產品，換取美國分階段調低中國貨關稅。中國公布達成階段性貿易協議時，沒有提及具體數額。其後，萊特希澤向記者表示，中國同意未來兩年、每年購入400至500億美元美國農產品。另外，中美達成首階段經貿協議後，美國取消原定15日對中國商品實施的關稅，並在簽署協議30日後，會削減另一批總值1200億美元中國貨的關稅稅率，由15%降至7.5%。惟現時對2500億美元中國進口貨的25%關稅將維持。

國際財經
- 紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)表示，聯儲局減息行動令到美國整體經濟有更強勁的立足點，明年可持續良好增長。他周五出席當地活動時指出，美國樓市較一年前明顯好轉，消費開支也保持強勁，而聯儲局調整貨幣政策是對此有正面幫助的。他認為，聯儲局最初決定減息的一些困擾經濟因素現已有所紓緩，但通脹仍然低迷。威廉斯預期，美國經濟在明年將錄得2%增長，通脹趨向2%指標。
主要巿場
- 日股升2.6%，報24023.1點。
- 中國於周五晚上開記者會，公布中美已經就首階段貿易協議文本達成共識，美國將分階段取消向中國貨加徵的關稅，刺激原本下跌的美股反彈，三大指數齊創新高，惟歷史紀錄維持沒多久，投資者便趁高位沽貨獲利，道指一度倒跌逾百點，後回升。道瓊斯工業平均指數收市升3點或0.01%，報28135點；標準普爾500指數升0.23點或0.01%，報3168點；納斯特綜合指數升17點或0.20%，報8734點。英國富時100指數報7353點，漲79點或1.10%。德國DAX指數報13282點，漲61點或0.46%。法國CAC 40指數報5919點，漲34點或0.59%。意大利富時MIB指數報23329點，跌61點或0.26%。
環球綜評

美滙指數跌0.1%，報97.19。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升8.9美元，收市報1,475.6美元/盎司。...... 更多

粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。2019年9月至今，公司共獲得如下垃圾焚燒發電項目：1、9月10日，公司全資附屬公司粵豐科維環保投資（廣東）有限公司（簡稱“科維廣東”）獲得黑龍江省哈爾濱市五常市垃圾焚燒發電處理工程特許經營項目，該垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達600噸。2、11月26日，科維廣東收購中山市廣業龍澄環保有限公司（簡稱“中山廣業”）的全部股權，總代價為人民幣3.4億元。中山廣業擁有於廣東中山經營中山垃圾焚燒發電廠的特許經營權，中山垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力為1,040噸。3、12月6日，科維廣東獲得有關江蘇省泰州市靖江市循環經濟產業園（一期）生活垃圾焚燒發電、餐廚廢棄物處理項目的特許經營權，靖江垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達1,200噸。靖江垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建，其中第一階段的處理能力為800噸，第二階段的處理能力為400噸。根據公司披露，於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力為36,590噸，而計入9月份至今新增加的垃圾焚燒發電項目，公司截止目前處理能力合計為約39,430噸，全年新增處理能力約10,390噸，同比增加35.8%，已完成公司訂立的10,000噸新增處理能力及30%增長率的指引。我們預計，隨著與上實控股成立項目公司，公司將進一步加強尋求在長江三角洲地區的合作機會，而長江三角洲發展規劃的出台及“最嚴”垃圾分類處理新規的進一步推進，雖然可能會令焚燒發電的垃圾量減少，但相信亦將促進公司不斷調整業務模式，進一步加強成本控制，積極尋求產業鏈的整合，有利公司的長遠發展。我們維持目標價5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：項目進展不及預期；電價補貼政策風險；新項目獲得不及預期。

日股升2.6%，報24023.1點。......更多

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