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粵豐環保 (1381.HK) 研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。2019年9月至今,公司共獲得如下垃圾焚燒發電項目:1、9月10日,公司全資附屬公司粵豐科維環保投資(廣東)有限公司(簡稱“科維廣東”)獲得黑龍江省哈爾濱市五常市垃圾焚燒發電處理工程特許經營項目,該垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達600噸。2、11月26日,科維廣東收購中山市廣業龍澄環保有限公司(簡稱“中山廣業”)的全部股權,總代價為人民幣3.4億元。中山廣業擁有於廣東中山經營中山垃圾焚燒發電廠的特許經營權,中山垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力為1,040噸。3、12月6日,科維廣東獲得有關江蘇省泰州市靖江市循環經濟產業園(一期)生活垃圾焚燒發電、餐廚廢棄物處理項目的特許經營權,靖江垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達1,200噸。靖江垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建,其中第一階段的處理能力為800噸,第二階段的處理能力為400噸。根據公司披露,於2019年8月22日,公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力為36,590噸,而計入9月份至今新增加的垃圾焚燒發電項目,公司截止目前處理能力合計為約39,430噸,全年新增處理能力約10,390噸,同比增加35.8%,已完成公司訂立的10,000噸新增處理能力及30%增長率的指引。我們預計,隨著與上實控股成立項目公司,公司將進一步加強尋求在長江三角洲地區的合作機會,而長江三角洲發展規劃的出台及“最嚴”垃圾分類處理新規的進一步推進,雖然可能會令焚燒發電的垃圾量減少,但相信亦將促進公司不斷調整業務模式,進一步加強成本控制,積極尋求產業鏈的整合,有利公司的長遠發展。我們維持目標價5.07港幣,維持“買入”評級。風險提示:項目進展不及預期;電價補貼政策風險;新項目獲得不及預期。 |
代號 |
公司名稱 |
H 股 收市價 |
A 股 收市價 |
A - H 溢價 |
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