輝立研究部快訊

12月19日 (星期四)

藥明康德(2359)
解構：
公司是全球領先的藥物研發服務平台，總部設於中國上海，通過中國、美國及歐洲等全球各地設有29個運營基地和分支機構為超過3,700家客戶提供小分子化學藥的發現、研發及生產的全方位、一體化平台服務，以全產業鏈平台的形式面向全球製藥企業提供各類新藥的研發、生產及配套服務，並開展部分醫療器械檢測及精準醫療研發生產服務。於2019年1-9月，公司錄得營業收入約為人民幣92.79億元，同比增長34.06%，各主要業務板塊均實現強勁增長；實現歸母淨利潤為人民幣17.65億元，同比減少8.46%，主要由於投資組合公司的公允價值變動損失人民幣4,540萬元，較上年同期公允價值變動收益人民幣66,882萬元大幅減少人民幣71,422萬元所致。公司未來將繼續通過加快新產品研發及生產，推動重點產品快速增量及提升產品市場覆蓋率來推動業績增長。
策略：
買入價$100，目標價$110，止蝕價$95

中國能源建設 (3996.HK) - 新簽合同持續增長
自2019年11月，公司及附屬公司簽訂或中標多個新項目，其中國內項目4個，涉及投資約172億元人民幣；國外項目8個，仍以電站項目為主。主要項目包括：1）附屬公司中國能源建設集團廣東火電工程有限公司簽訂波蘭波羅的海324.8兆瓦風電項目EPC合同。該項目主要工作內容為電站EPC工程，包括設計服務、製造、監造、測試、設備供應、全廠建築、安裝、調試、培訓、質保期內的備品備件、消耗品及服務等，項目合同金額約為5.68億歐元。2）附屬公司中國葛洲壩集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體簽訂阿聯酋烏姆蓋萬150MIG海水淡化項目EPC合同。該項目位於阿聯酋烏姆蓋萬酋長國，主要工作內容為建設一座日生產能力為150MIG（約68.2萬噸╱天）的海水淡化廠，包括配套海水取排水設施及儲水罐的設計、採購、施工、調試和試驗等，項目合同總金額約為美元6.25億。......更多

《長三角一體化發展規劃綱要》發布　至2025年實現多項發展目標

中共中央、國務院於12月1日印發了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》（下簡稱《綱要》），《綱要》寫道，2018年11月5日，中共總書記、國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略，......更多

芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)表示，受惠於勞工市場及消費市場強勁，美國經濟表現相當良好，但通脹仍然維持在令人憂慮的低水平。埃文斯周三在美國出席一項活動期間稱，聯儲局的貨幣政策正處於一個良好位置(a good place)，他與聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)及多位官員的措辭一致，都暗示局方在可見的未來無需要調整現時的利率水平。不過，埃文斯指出，對於通脹持續低於聯儲局2%目標，他個人感到憂慮，認為局方應該容許通脹上升，使長期平均水平達到2%水平。

國際財經
- 美國貨幣市場9月中突然出現資金短絀，導致短期借貸利率抽升。紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)周三表示，在聯儲局採取連串行動後，已經成功安撫市場情緒。威廉斯接受CNBC訪問稱，現時貨幣市場運作已經回復順暢。他預期，傳統上年尾市場資金偏向吃緊，未來兩周的拆借利率有上升壓力，但聯儲局已經作好準備，隨時採取措施向市場注資，確保聯邦基金指標利率區間維持在1.5%至1.75%。
主要巿場
- 亞洲方面，MSCI亞太指數(不計日本)升0.1%，日股則低收0.55%。
- 美股周三窄幅反覆拉据，收市個別發展，道指和標指輕微回軟，均以全日最低位作收，納指則輕微創收市新高，並與標指同創盤中歷史新高。美國周三沒有重要數據公布，投資者初段觀望眾議院表決美國總統特朗普彈劾議案。標指最高報3198點，收市倒跌至3191點，回落0.04%。道指曾上揚56點，全日高位觸及28323點；收市倒跌27點或0.10%，報28239點。納指曾升上8848點高位，收市回順報8827點，仍進賬0.05%。周二有報道稱，英國首相約翰遜將修改脫歐法案，明確排除把過渡期延長到2020年12月以後的可能性，再次引發硬脫歐憂慮。歐股亦乏明確方向，泛歐Stoxx 600指數窄幅上落，英股高收0.21%，德股跌0.49%，法股微跌0.15%。亞洲方面，MSCI亞太指數(不計日本)升0.1%，日股則低收0.55%。
環球綜評

美滙指數升0.24%，報97.43。

市況分析：美國2020年12月COMEX黃金期貨價格跌2.5美元，收市報1,504.3美元/盎司。...... 更多

大幸藥品（4574）
公司於1946年成立, 並承繼忠勇征露丸(現在的「正露丸」)的製造和銷售權。公司擁有一般用藥的製造・銷售的「醫藥品」業務; 利用二氧化氯特許技術的「感染管理」業務; 以及「其他」等三種業務。11月8日公佈的2020財年上半年業績 (4-9月), 銷售額比去年同期增加14.6%至43.85億日元, 營業利潤比去年同期增加52.3%至9.8億日元,。「感染管理」業務中, 「座檯式Cleverin」和「Cleveand」銷情良好, 銷售額比去年同期增長27.3%至16.75億日元, 分部利潤達4.34億日元, 為去年同期的2.8倍, 拉動公司總收入和總利潤。全年計劃方面, 銷售額比去年增長8.1%至112.6億日元, 營業利潤比去年增長8.4%至22億日元。「醫藥品」業務方面, 預期於2019年10月後出貨予中國市場。另外, 「感染管理」業務方面, 公司撇除「喇叭牌」商標的推廣策略令品牌力提升, 加上用於辦公室內, 對付流感等的消毒・除菌產品需求上升, 消費者對「Cleverin」產品的高關注度有望持續。Target Price : 3,300 yenBuy Price : 3,040 yenCut-Loss : 2,900 yen

粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。2019年9月至今，公司共獲得如下垃圾焚燒發電項目：1、9月10日，公司全資附屬公司粵豐科維環保投資（廣東）有限公司（簡稱“科維廣東”）獲得黑龍江省哈爾濱市五常市垃圾焚燒發電處理工程特許經營項目，該垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達600噸。2、11月26日，科維廣東收購中山市廣業龍澄環保有限公司（簡稱“中山廣業”）的全部股權，總代價為人民幣3.4億元。中山廣業擁有於廣東中山經營中山垃圾焚燒發電廠的特許經營權，中山垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力為1,040噸。3、12月6日，科維廣東獲得有關江蘇省泰州市靖江市循環經濟產業園（一期）生活垃圾焚燒發電、餐廚廢棄物處理項目的特許經營權，靖江垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達1,200噸。靖江垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建，其中第一階段的處理能力為800噸，第二階段的處理能力為400噸。根據公司披露，於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力為36,590噸，而計入9月份至今新增加的垃圾焚燒發電項目，公司截止目前處理能力合計為約39,430噸，全年新增處理能力約10,390噸，同比增加35.8%，已完成公司訂立的10,000噸新增處理能力及30%增長率的指引。我們預計，隨著與上實控股成立項目公司，公司將進一步加強尋求在長江三角洲地區的合作機會，而長江三角洲發展規劃的出台及“最嚴”垃圾分類處理新規的進一步推進，雖然可能會令焚燒發電的垃圾量減少，但相信亦將促進公司不斷調整業務模式，進一步加強成本控制，積極尋求產業鏈的整合，有利公司的長遠發展。我們維持目標價5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：項目進展不及預期；電價補貼政策風險；新項目獲得不及預期。

日股微跌，報23934.43點。......更多

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