輝立研究部快訊

12月20日 (星期五)

微創醫療(853)
解構：
微創醫療(853)主要在中國從事醫療器械之開發、製造及銷售業務，主要專注於治療血管疾病及病變的微創介入產品。今年上半年，集團心血管介入業務、大動脈及外周血管介入業務及神經介入等業務繼續增長強勁，骨科國產化進程取得實質性進展，同時研發項目順利開展，多項關鍵產品相繼獲證上市。上半年度實現銷售收入3.92億美元，較去年同期增長26.7%，剔除匯率影響增幅達33.9%；股東應佔利潤為6547萬美元，增長175.5%；毛利率為71.7%，較去年同期上升0.9個百分點，主要由於產品銷售結構優化所致。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.20，目標價$9.10，止蝕價$7.70

國藥控股(1099)
解構：
公司為中國最大的藥品、醫療保健產品及醫療器械批發商和零售商，及領先的供應鏈服務提供商。於2019年上半年，公司醫藥分銷業務實現收入人民幣164,700.64百萬元，同比增長22.22%，且成功收購了安徽省醫藥(集團)股份有限公司100%股權，有效推動該省業務網絡下沉，進一步提升公司在此區域的業務份額和服務能力。零售業務方面，公司持續發展「批零一體化」戰略，銷售收入達到人民幣8,841.93百萬元，較去年同期上升24.51%。公司的專業藥房門店已經達到1,009家，網絡覆蓋全國30個省、直轄市和自治區。另外，公司大力發展醫療器械分銷業務，2019年上半年公司醫療器械業務高速增長，銷售收入達到人民幣29,024.79百萬元，較去年同期上升35.96%，為公司的收入和利潤都帶來了重要貢獻。公司未來將進一步優化本集團的主營業務，挖掘核心競爭優勢，業務佈局多元化，探索全新的業務模式，持續通過內生式穩健增長以及外延式戰略擴張的方式鞏固公司的行業地位，以保障業務的高質量發展。
策略：
買入價$26.00，目標價$30.00，止蝕價$24.30

中國能源建設 (3996.HK) - 新簽合同持續增長
自2019年11月，公司及附屬公司簽訂或中標多個新項目，其中國內項目4個，涉及投資約172億元人民幣；國外項目8個，仍以電站項目為主。主要項目包括：1）附屬公司中國能源建設集團廣東火電工程有限公司簽訂波蘭波羅的海324.8兆瓦風電項目EPC合同。該項目主要工作內容為電站EPC工程，包括設計服務、製造、監造、測試、設備供應、全廠建築、安裝、調試、培訓、質保期內的備品備件、消耗品及服務等，項目合同金額約為5.68億歐元。2）附屬公司中國葛洲壩集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體簽訂阿聯酋烏姆蓋萬150MIG海水淡化項目EPC合同。該項目位於阿聯酋烏姆蓋萬酋長國，主要工作內容為建設一座日生產能力為150MIG（約68.2萬噸╱天）的海水淡化廠，包括配套海水取排水設施及儲水罐的設計、採購、施工、調試和試驗等，項目合同總金額約為美元6.25億。......更多

《長三角一體化發展規劃綱要》發布　至2025年實現多項發展目標

中共中央、國務院於12月1日印發了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》（下簡稱《綱要》），《綱要》寫道，2018年11月5日，中共總書記、國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略，......更多

CNBC電視台報道，美國財長努欽(Steven Mnuchin)周四表示，他毫無疑問地認為，美國與中國的貿易談判代表，可於明年1月初簽定首階段貿易協議。努欽在回應記者提問時稱，對於美中兩國可按照計劃簽定首階段貿易協議，他感到「非常有信心」(very confident)。努欽說，美中兩國目前正就首階段貿易協議文本，進行技術方面及法律方面的磨合程序，雙方即將公布協議文本，並且在明年1月初落實簽署。中國與美國上周五分別宣布，雙方達成首階段貿易協議，協議內容包括關稅暫緩、增加農產品採購，以及涉及智識產權和科技問題的結構改革。

國際財經
- 英倫銀行一如預期維持利率不變，儘管仍有兩名委員投票支持減息，聲明稱可能須要以漸進步伐在有限範圍內收緊政策。英央行除維持0.75厘基準利率不變外，同時亦維持4350億英鎊央行資產購買規模和100億英鎊央行企業債購買規模不變。央行表示，11月會議以來，全球經濟增長顯示出初步復甦跡象，貿易局勢緩和為前景提供了一些額外支撐，可能須要以漸進步伐在有限範圍內收緊政策。不過，預計第四季GDP增速0.1%，此前預期為0.2%；如果全球經濟增長未能企穩，或英國脫歐不確定性仍然根深蒂固，貨幣政策或須要強化英國經濟復甦預期。
主要巿場
- 日股微跌，報23864.85點。
- 雖然新出爐的美國經濟數據參差，但華爾街判斷參議院通過對美國總統特朗普的彈劾法案機會很微，疑慮暫掃除，美股周四高開高走，三大指數再破頂，齊創歷來收市新高及即市新高。道指收市抽升137點或0.49%，報28376點；標指漲0.45%，收報3205點，為歷來首次收市高於3200點關；納指則上揚0.67%，收報8887點，為連續第六個交易日攀升。思科股價抽升2.66%，為表現最強的道指成分股；3M與強生分別彈升1.85%及1.51%。此外，特斯拉(Tesla)飆升2.77%，收報404.04美元，為首次突破400美元大關，即市最高見406.85美元，分別創下收市及即市新高。Caterpillar回落1.43%，為跌幅最大的道指成分股；油股埃克森美孚與雪佛龍，以及金融股摩根大通與高盛都偏軟。歐股個別發展，德股疲軟，下跌0.08%，法股上揚0.21%，英股則升0.44%。
環球綜評

美滙指數跌0.01%，報97.42。

市況分析：美國2020年12月COMEX黃金期貨價格升5.7美元，收市報1,510.0美元/盎司。...... 更多

村田製作所（6981）
1944年, 公司於京都市成立。公司利用性能優秀的電子材料, 設計・製造・銷售最先進的電子零件, 以及多功能和高密度的電子元件模組。公司也提供由手機, 家電、汽車相關應用、能源管理系統、以至健康護理機器的各類應用。10月31日公佈的2020財年上半年業績 (4-9月), 銷售額比去年同期減少3.5%至7609.38億日元, 營業利潤比去年同期減少12.9%至1213.93億日元, 淨利潤比去年同期減少16.2%至907.29億日元。用於手提電話的陶瓷多層電容器和表面波過濾器, 以及鋰離子電池的銷售減少。匯率波動也對業績帶來影響。公司公佈上半財年業績時修訂全年業績目標。新銷售額目標為至1兆5100億日元, 比去年水平減少4.1%, 也較先前目標的1兆5800億日元低。營業利潤比去年水平減少13.8% 至2300億日元, 但從先前目標的2200億日元水平有所提高。公司於12月5日公佈成功開發全球最小型（0201M）最大靜電容量0.1μF的陶瓷電容。Target Price : 7,010 yenBuy Price : 6,500 yenCut-Loss : 6,200 yen

粵豐環保 (1381.HK)
研究報告: 粵豐環保(1381.HK)目標價5.07港元。2019年9月至今，公司共獲得如下垃圾焚燒發電項目：1、9月10日，公司全資附屬公司粵豐科維環保投資（廣東）有限公司（簡稱“科維廣東”）獲得黑龍江省哈爾濱市五常市垃圾焚燒發電處理工程特許經營項目，該垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達600噸。2、11月26日，科維廣東收購中山市廣業龍澄環保有限公司（簡稱“中山廣業”）的全部股權，總代價為人民幣3.4億元。中山廣業擁有於廣東中山經營中山垃圾焚燒發電廠的特許經營權，中山垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力為1,040噸。3、12月6日，科維廣東獲得有關江蘇省泰州市靖江市循環經濟產業園（一期）生活垃圾焚燒發電、餐廚廢棄物處理項目的特許經營權，靖江垃圾焚燒發電廠的每日城市生活垃圾處理能力將達1,200噸。靖江垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建，其中第一階段的處理能力為800噸，第二階段的處理能力為400噸。根據公司披露，於2019年8月22日，公司25個營運中、已簽訂、已公佈及管理協議項下項目的每日城市生活垃圾處理能力為36,590噸，而計入9月份至今新增加的垃圾焚燒發電項目，公司截止目前處理能力合計為約39,430噸，全年新增處理能力約10,390噸，同比增加35.8%，已完成公司訂立的10,000噸新增處理能力及30%增長率的指引。我們預計，隨著與上實控股成立項目公司，公司將進一步加強尋求在長江三角洲地區的合作機會，而長江三角洲發展規劃的出台及“最嚴”垃圾分類處理新規的進一步推進，雖然可能會令焚燒發電的垃圾量減少，但相信亦將促進公司不斷調整業務模式，進一步加強成本控制，積極尋求產業鏈的整合，有利公司的長遠發展。我們維持目標價5.07港幣，維持“買入”評級。風險提示：項目進展不及預期；電價補貼政策風險；新項目獲得不及預期。

日股微跌，報23864.85點。......更多

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