輝立研究部快訊

12月31日 (星期二)

環球醫療(2666)
解構：
環球醫療(2666)圍繞打造國內領先的醫療健康產業集團的戰略發展目標，全面推進醫院集團業務布局，一是持續推進國有企業辦醫療機構整合承接工作；二是推進合作醫療機構的融合管理工作，建立醫院集團化管理體系；三是持續推進醫院投資建設與營運項目。在金融與諮詢業務方面，集團經營業績保持穩定增長，今年首九個月淨息差和淨利差較2018年有所增長，保持在行業良好水平。同時，集團資產質量保持良好。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.70，目標價$6.30，止蝕價$5.40

中糧肉食(1610)
解構：
中糧肉食的業務包括飼料生產、生豬養殖、屠宰、鮮豬肉及肉製品的生產、經銷與銷售及冷凍肉類產品進口及銷售。公司是中國首批採用大規模生豬養殖的企業之一。中糧肉食發布2019年3季度運營快報，2019年3季度，公司的生豬出欄量26.5萬頭，同比下降60.4%；生鮮豬肉銷量3.5萬噸，同比下降28.1%。雖然生豬出欄量大幅下滑，但2019年3季度，公司的商品豬均價為22.22元/公斤，遠高於公司在今年1季度的豬肉均價11.41元/公斤和2季度的豬肉均價13.9元/公斤。預計三季度的公司的業績將大幅優於上半年。
策略：
買入價$2.00，目標價$3.00，止蝕價$1.40

拓普集團 (601689.CH) - 開啓成長新階段
第三季度業績好轉的主要原因在于下游客戶需求好轉。公司主要客戶吉利汽車/上汽通用第三季度産量環比增加9.3%/3.8%，上汽自主和長安福特産量也環比改善，帶動公司産能利用率回升，毛利率環比第二季度提高0.6個百分點至26.4%，淨利潤率也環比提高1.4個百分點至9.55%。我們預計，隨著四季度主要客戶銷量進一步改善，公司盈利能力將繼續回升，淨利潤增速有望轉正。......更多

《長三角一體化發展規劃綱要》發布　至2025年實現多項發展目標

中共中央、國務院於12月1日印發了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》（下簡稱《綱要》），《綱要》寫道，2018年11月5日，中共總書記、國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略，......更多

白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)表示，美國和中國可能會在明年初簽署第一階段貿易協議。納瓦羅在接受福克斯新聞頻道採訪時稱，可能會在下周前後簽署協議，目前只是在等待翻譯。
美國國務院官員披露，該國在明年將繼續向伊朗實施更嚴厲制裁，迫使德黑蘭放棄核設施及地區擴展勢力的野心。該名官員對記者表示，有關制裁措施將對伊朗產生更大的經濟問題，令到該國面對更大壓力重返談判桌。另一名國務院官員指，華府因應對伊朗的行為，至今已經對1000名個人與機構實施制裁，而基於有關措施，伊朗投放在核計劃與地區擴張的資金已經較3年前大為減少。

國際財經
- 美國紐約聯儲銀行向金融市場提供隔夜回購操作，周一認購額為186.5億美元，低於可供認購的750億美元。較早時，紐約聯儲銀行向金融市場提供15天回購操作，認購額只有83億美元，也低於可供認購的350億美元。美國聯儲局周一亦推出最多1200億美元的隔夜回購操作。局方在年底多次向市場注資，但市場認購金額只有308億美元，低於局方的操作規模。
主要巿場
- 日股微跌0.76%，報23656.62點。
- 美股在元旦假期前投資氣氛轉弱，投資者偏向獲利回吐，上周屢創新高的道指，在2019年倒數第二個交易日最多挫216點，盤中低見28428點。道指收市仍跌183點或0.64%，報28462點；盤初則最多漲19點，全日高位觸及28664點。標指下滑0.58%，收報3221點，與道指的單日跌幅同為4周以來最大。納指倒退0.67%，收報8945點，失守9000點關。科技股表現差，IBM收市插1.82%，微軟都跌0.86%；不過，蘋果先跌1.58%，收市倒升0.59%，報291.52美元，逼近歷史高位293.97美元，成為唯一錄得升幅的道指成分股，投資者憧憬蘋果成為5G網絡時代的最大受益者，支持股價抽高。歐股回軟，泛歐Stoxx 600指數跌0.85%，除了銀行股外，所有板塊均向下。法股挫0.91%，德股下滑0.66%，英股跌0.76%。
環球綜評

美滙指數跌0.25%，報96.78。

市況分析：美國2020年12月COMEX黃金期貨價格升1美元，收市報1,545.4美元/盎司。...... 更多

神戸物産（3038）
公司於1981年成立, 業務包括商用食材等產品的製造﹑批發和零售。公司以特許形式開展以商戶為目標的食品超市「業務Super」品牌。另外, 公司也擁有「神戶Cook World Buffet」﹑「Green's K」﹑「Green's K 鐵板自助餐」等已調理食物，和餐飲連鎖品牌，以及可再生能源等業務。公司於12月13日公佈了截至2019年10月的全年業績。銷售額比去年增加12.1%至2996.16億日元, 營業利潤比去年增加16.3%至120.56億日元。公司希望加強日本國內集團工場和自有入口商品競爭力, 全力推進自有品牌商品的開發。傳媒報導公司自有品牌商品, 帶動顧客數量。公司在公佈2019財年全年業績的同時, 也公佈了2020財年全年計劃。銷售額比去年增加4.1%至3118億日元, 營業利潤比去年增加5.5%至203億日元。淨利潤比去年增加10.3%至133億日元。公司也公佈了由2020財年至2022財年的3年計劃, 目標在2022財年達至3467億日元的銷售額和 230億日元的營業利潤。Target Price : 4,000 yenBuy Price : 3,665 yenCut-Loss : 3,370 yen

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.30港元。濰柴動力股份有限公司成立於2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。今年前三季度國內重卡行業景氣度持續，行業銷量增速在高基數下僅同比下滑0.7%，其中第三季度增速又回升到4%，全年有望達到110萬輛。公司銷量及營收表現優於行業。濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。由於大排量發動機占比提升、毛利率較低的天然氣發動機占比降低等因素，第三季度公司整體毛利率顯著提升1.6個百分點，前三季度毛利率同比提升0.42個百分點。但同時，本部也受到天然氣發動機國六排放標準切換影響，營收同比微幅降低0.2%，拖累第三季總收入增幅，進而導致第三季度期間費用有所上升，占收入比率為15%，同比上升1.64個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別上升0.48、0.56、0.71個百分點，財務費用率下降0.12個百分點。資產負債率較年中略降 1.5 個百分點至70.2%，存貨 212億元，同比增加1.3億元，但環比降低26億元。在建工程 55.2 億元，較年中提高 10 億元，工業動力、林德液壓中國工廠、現有產綫技改等項目仍處持續投入期。公司繼續保持研發高投入，研發費用同比增長27%。我們預計，得益于房地產和基建投資增速回升、國三車型淘汰更新需求叠加等利好因素，明年工程機械行業將迎來復蘇周期；而環保監管、治理超載的趨嚴，將進一步提振行業需求。重卡行業景氣度有望維持。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。我們上調2019/2020年的盈利預測至每股收益將達到至1.24/1.33元。我們給予目標價16.3港元，對應2019/2020年11.7/10.9倍市盈率，較現價有12%的上升空間，增持評級。風險是商用車景氣度低於預期，新業務推進低於預期。

日股微跌0.76%，報23656.62點。......更多

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