輝立研究部快訊

1月6日 (星期一)

長春高新(000661.SZ)
解構：
公司主營業務以生物醫藥、健康產業為主，房地產開發為輔。公司的主要產品為聚乙二醇重組人生長激素注射液、重組人生長激素、注射用重組人促卵泡激素、凍幹水痘減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脈寧片、銀花泌炎靈片等。公司發佈業績預告，去年全年歸母淨利潤預計16至18億元人民幣，較去年同期增長60%至80%，業績增長主要由於控股骨幹製藥企業收入增長和房地產開發項目結算收入按年上升，及2019 年內實施重大資產重組，公司於 2019 年 11 月完成了對金賽藥業 29.5%少數股東股權的收購，因此公司自 2019 年 11 月按持股比例 99.5%合併金賽藥業的財務報表所致。我們相信金賽藥業的生長激素增長動力十足，未來仍會有不錯表現。
策略：
買入價￥455，目標價￥490，止蝕價￥420

國產Model 3開始交付，產業鏈迎來利好

12月30日上午，特斯拉在上海臨港超級工廠交付了首批國產Model 3。這一交付時間比特斯拉此前在中國官網預告的2020年一季度大幅提前。本次交付的15輛國產Model 3都面向特斯拉內部員工，包括來自上海、北京、深圳、成都、杭州等地的特�......更多

花旗發布最新報告，指鑑於中東地區衝突升溫，美國民主黨可能找不到反對增加國防開支的理由。花旗分析師Jonathan Raviv表示，中東緊張局勢可能會改變今年的國防對話，隨着風險加劇及地緣政治升溫，國防股將一如以往般受惠。美軍早前出動無人機空襲伊拉克首都巴格達國際機場，造成至少7人死亡，包括伊朗第二號人物、革命"910;隊「聖城旅」(Quds Force)指揮官蘇萊馬尼(Qassem Soleimani)，消息震驚全球市場。美國股指期貨下跌，黃金、日圓和美國國債等避險資產上升，石油價格飆升。Buckingham分析師Richard Safran在上月表示，美國國防股在今年有望再度跑贏大市，因為該板塊通常在大選年表現良好，很大程度是由於避險因素。

國際財經
- 美國聯儲局公布上月議息紀錄，表示政策委員們在去年12月初對經濟前景看法樂觀，但關注通脹低迷。聯儲局表明，本月底的議息會議，將不會進一步確認上月議息聲明中有關「更長期目標和貨幣政策」。外界認為，聯儲局很可能在2020年定立新的貨幣政策，於今年年中推出新策略。聯儲局上個月議息後決定，維持聯邦基金目標利率不變，同時表明進一步減息的門檻相當高，意味今年內利率不大可能會改變。根據議息紀錄，委員們認為經濟下行風險相對溫和，有關風險已有所紓緩，中美兩國當時重啟貿易談判，也讓貿易氣氛變得較輕鬆。
主要巿場
- 亞洲股市也普遍低收，日股本周一復市。
- 美軍空襲伊拉克首都巴格達，炸死在當地的伊朗高級將領，市場憂慮中東衝突升級，美股三大指數周五回吐，把上日創紀錄新高的升幅蒸發，道指曾跌368點，盤中低位觸及28500點；亞歐股市亦顯著受壓。道指周五低開315點，已幾乎盡吐周四升幅，其後跌幅擴大至368點或1.28%，收市仍跌233點或0.81%，報28634點；標指和納指曾下插逾1%，收市分別跌0.71%及0.79%，報3234點和9020點。受惠油價飆升，個別中小型油股股價逆市報捷，Concho資源和Apache收市分別錄得3.7%和1.3%升幅；但埃克森美孚仍挫0.8%。多元化工集團陶氏下滑2.47%，為表現最差的道指成分股；思科、微軟和英特爾都回吐逾1%，蘋果回落0.97%。金融股受壓，摩根大通和高盛分別倒退1.32%和1.17%。歐洲股市個別發展，泛歐Stoxx 600指數跌0.33%；英股和法股分別倒升0.24%和0.04%，德股急挫1.25%。
環球綜評

美滙指數升0.11%，報96.91。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升24.4美元，收市報1,579.6美元/盎司。...... 更多

ISUZU五十鈴自動車（7202）
於1916年創業, 並於1937年成立公司, 在日本國內現存的汽車製造商中, 擁有最長歷史。公司製造以貨車・巴士・輕型貨卡車為主的商用車車種, 以及LCV 和引擎組件產品, 同時在柴油技術和商用車領域中擁有世界最高的技術水平。公司的產品遍及全球百多個國家・地區。公司於11月8日公佈了2020財年上半年業績 (4-9月)業績。銷售額比去年同期減少1.4%至 1兆201.15億日元, 營業利潤比去年同期減少18.4%至713.51億日元, 淨利潤比去年同期減少29.4%至398.32億日元。日本國內業務雖錄得增長, 但泰國市場的小型商用車的車型轉變和海外市場環境惡化, 令海外汽車銷量下跌。另外, 匯率變動也拖累公司業績。受泰銖匯率強勁影響, 公司在公佈上半財年業績的同時也下調了2020財年全年目標。新目標淨利潤為900億日元, 比去年減少20.7% (原來計劃:1000億日元)。公司於12月8日與瑞典富豪集團建立戰略合作關係, 在先進技術和車輛C.A.S.E.(connect, auto, share, electric)化方面, 構建技術性的合作體制。Target Price : 1,400 yenBuy Price : 1,300 yenCut-Loss : 1,230 yen

中國能源建設 (3996.HK)
研究報告: 中國能源建設(3996.HK)目標價1.10港元。自2019年11月，公司及附屬公司簽訂或中標多個新項目，其中國內項目4個，涉及投資約172億元人民幣；國外項目8個，仍以電站項目為主。主要項目包括：1）附屬公司中國能源建設集團廣東火電工程有限公司簽訂波蘭波羅的海324.8兆瓦風電項目EPC合同。2）附屬公司中國葛洲壩集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體簽訂阿聯酋烏姆蓋萬150MIG海水淡化項目EPC合同。3）附屬公司葛洲壩股份公司作為聯合體牽頭人，與中國葛洲壩集團三峽建設工程有限公司、河南德匯投資集團有限公司及信陽市水利投資有限公司組成的聯合體，被確定為河南省大別山革命老區引淮供水灌溉工程PPP項目的社會投資人。4）附屬公司中國能源建設集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體，簽訂伊拉克米桑1000兆瓦油氣聯合循環電站項目EPC合同。公司現有項目基本保持穩定，國內與國際新簽合同、非電工程業務均保持增長態勢。根據國家統計局數據顯示，2019年10月中國固定資產投資累計年增率為5.2%，相較上個月略微下降，但仍屬於溫和增長。而當前經濟下行壓力較大，國家預計會繼續加大基建投資拖底經濟，貨幣政策預計會維持穩健偏寬鬆水平，利好基建板塊發展，我們仍舊看好公司在基建板塊的增長。2019年11月19日，中國能源建設集團有限公司與三沙市政府戰略合作框架協定簽約儀式在三沙舉行。據協定，雙方將在三沙市基礎設施建設、生態保護等方面展開全面合作，共同推進相關重大項目落地實施。7月26日，公司與山東重工集團有限公司簽署戰略合作框架協議。雙方一致同意在工程建設及設備採購、國際業務、高端裝備及產業園建設、新能源、資本合作、技術服務和人才合作等領域建立全面戰略合作夥伴關係，充分發揮雙方在技術、資金、人才、管理、市場、資源等方面的優勢，實現互利共贏，共同發展。我們調整目標價為1.10港幣，為“增持”評級。風險提示：海外業務發展不及預期；中國電力市場投資不及預期；政策風險。

日股本周一復市。......更多

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