輝立研究部快訊

1月9日 (星期四)

四維圖新(002405.SZ)
解構：
四維圖新是中國領先的導航地圖、導航軟件、動態交通信息、位置大數據以及乘用車和商用車定制化車聯網解决方案領域的提供商。公司的高精度地圖獲得了中國首個乘用車L3級自動駕駛地圖量產訂單，子公司六分科技的高精度定位業務已達到市場領先水平。近期公司發布華為采購公司高精度地圖數據產品和服務的公告，彰顯產品實力和行業地位獲得認可，標志著與華為自動駕駛合作項目正式落地，後續有望打開市場。杰發科技的TPMS(胎壓監測系統)芯片近期研製成功並具備了量產能力，未來有望打破英飛淩在TPMS 芯片領域的壟斷，為公司帶來新的利潤增長點。自2019下半年以來，公司市場拓展取得階段性進展：陸續獲得寶馬、三菱機電、工信部、公安部、戴姆勒以及華為的訂單，2021年起將逐步為公司貢獻增量，未來業績彈性巨大。
策略：
買入價￥17.00，目標價￥20.00，止蝕價￥14.90

研究部十二月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是四维图新（002405.CH），华域汽车（600741.CH），潍柴动力（2338.HK）和拓普集团(601689.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦拓普集团。特斯拉的上海工廠投建進度快于預期，10月開始試生産，年底前將完成接近2萬輛的産量。隨著産能逐漸爬坡，2020年産量將達到15萬輛，2021年有望超過25萬輛。拓普集团爲特斯拉供貨的單車配套金額超過5000元，預估未來兩年Model3車型將分別爲公司帶來9300，1.8億元的淨利增量，約占公司2018年淨利的12%和24%。在汽車電子EVP和IBS領域，公司的前瞻布局令其在國內廠商中處于領先地位，未來有望突破國外巨頭的技術壟斷，實現國産替代。......更多

國產Model 3開始交付，產業鏈迎來利好

12月30日上午，特斯拉在上海臨港超級工廠交付了首批國產Model 3。這一交付時間比特斯拉此前在中國官網預告的2020年一季度大幅提前。本次交付的15輛國產Model 3都面向特斯拉內部員工，包括來自上海、北京、深圳、成都、杭州等地的特斯拉銷售、技術人員等。從 2019......更多

多位銀行業人士表示，今年銀行“早投放、早收益”的現象仍比較明顯，放貸力度較大。由於春節因素，今年1月信貸投放規模不會超過去年1月3.23萬億元的歷史紀錄，但仍將處於“天量”水平，預計在2.5萬億元至3萬億元。
吉利控股與賓士正式成立Smart品牌全球合資公司，在全球範圍內聯合運營和推動Smart品牌轉型升級。合資公司註冊資金54億元人民幣，雙方將各出資27億元。

國際財經
- 世界銀行：下調2020年全球經濟增速預期至2.5%，此前爲2.7%；下調2021年經濟增速預期至2.6%，稱前景脆弱；下調2020年歐洲等國家和地區的經濟預期；上調2020年美國經濟增速預期；新興經濟體形勢料將趨於穩定。
- 歐元區12月消費者信心指數終值-8.1，預期-8.1，前值-8.1修正爲-7.2；12月經濟景氣指數101.5，預期101.4，前值101.3修正爲101.2。歐盟委員會主席：歐盟想與英國建立無關稅、無配額、無傾銷的新夥伴關係，與英國的協定應該包含金融服務、漁業以及能源業；歐盟將把單一市場和關稅同盟的團結性作爲優先任務。
- 美國12月ADP就業人數爲20.2萬人，預期爲16萬人，前值爲6.7萬人。
主要巿場
- 日經跌1.57%，報收23204。
- 周三歐美股市普漲，道指漲0.56%報28745.13點，標普500指數漲0.49%報3253.07點，納指漲0.67%報9129.24點。特朗普稱伊朗襲擊事件中美軍並無人員傷亡。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數漲0.38%報97.3321，非美貨幣多數走低，歐元兌美元跌0.43%報1.1105，英鎊兌美元跌0.22%報1.3095，澳元兌美元跌0.04%報0.6866，美元兌日元漲0.62%報109.115，離岸人民幣兌美元漲57個基點報6.9368。

市況分析：COMEX黃金期貨收跌1.07%報1557.5美元/盎司，較日高回落逾50美元；COMEX白銀期貨收跌1.43%報18.13美元/盎司。黃金市場劇烈動蕩，在伊朗導彈襲擊美軍駐伊拉克基地後，中東緊張局勢升級，現貨黃金價格盤初一度大漲逾2%；但隨後逐漸回落，因投資者研判此事不會觸發中東地區更廣泛衝突。...... 更多

任天堂（7974）
公司於1889年以製作花牌創業, 於1947年開始骨牌啤牌類產品的製造銷售。在現代以電子遊戲機為主要產品，同時對經營比卡超等IP的“The Pokémon Company”公司持股32%10月31日公佈2020財年首季業績(4-9月)。銷售額比去年同期增加14.2%至4,439.67億日元。營業利潤比去年同期增加53.4%至942.22億日元。Nintendo Switch 的機體銷售台數較去年同期增加36.7%, 而軟體的銷售量也較去年同期增加38.8%, 帶動收入和營業利潤增加, 但受匯兌損失影響, 淨利潤同比減少4%。全年計劃方面, 銷售額比去年增加4.1%至1.25兆日元。營業利潤比去年增加4.1%至2,600億日元。2019年10月發售的「健身環大冒險」為用家帶來新的遊戲體能鍛鍊一體化體驗, 開拓新顧客群。「SUPER NINTENDO WORLD」預計會於2020年在日本和美國環球影城開幕, 與Nintendo Switch 的協同效應值得關注。Target Price : 47,780 yenBuy Price : 44,780 yenCut-Loss : 42,270 yen

中國能源建設 (3996.HK)
研究報告: 中國能源建設(3996.HK)目標價1.10港元。自2019年11月，公司及附屬公司簽訂或中標多個新項目，其中國內項目4個，涉及投資約172億元人民幣；國外項目8個，仍以電站項目為主。主要項目包括：1）附屬公司中國能源建設集團廣東火電工程有限公司簽訂波蘭波羅的海324.8兆瓦風電項目EPC合同。2）附屬公司中國葛洲壩集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體簽訂阿聯酋烏姆蓋萬150MIG海水淡化項目EPC合同。3）附屬公司葛洲壩股份公司作為聯合體牽頭人，與中國葛洲壩集團三峽建設工程有限公司、河南德匯投資集團有限公司及信陽市水利投資有限公司組成的聯合體，被確定為河南省大別山革命老區引淮供水灌溉工程PPP項目的社會投資人。4）附屬公司中國能源建設集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體，簽訂伊拉克米桑1000兆瓦油氣聯合循環電站項目EPC合同。公司現有項目基本保持穩定，國內與國際新簽合同、非電工程業務均保持增長態勢。根據國家統計局數據顯示，2019年10月中國固定資產投資累計年增率為5.2%，相較上個月略微下降，但仍屬於溫和增長。而當前經濟下行壓力較大，國家預計會繼續加大基建投資拖底經濟，貨幣政策預計會維持穩健偏寬鬆水平，利好基建板塊發展，我們仍舊看好公司在基建板塊的增長。2019年11月19日，中國能源建設集團有限公司與三沙市政府戰略合作框架協定簽約儀式在三沙舉行。據協定，雙方將在三沙市基礎設施建設、生態保護等方面展開全面合作，共同推進相關重大項目落地實施。7月26日，公司與山東重工集團有限公司簽署戰略合作框架協議。雙方一致同意在工程建設及設備採購、國際業務、高端裝備及產業園建設、新能源、資本合作、技術服務和人才合作等領域建立全面戰略合作夥伴關係，充分發揮雙方在技術、資金、人才、管理、市場、資源等方面的優勢，實現互利共贏，共同發展。我們調整目標價為1.10港幣，為“增持”評級。風險提示：海外業務發展不及預期；中國電力市場投資不及預期；政策風險。

市況分析：日經跌1.57%，報收23204。......更多

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