輝立研究部快訊

1月10日 (星期五)

H&H國際控股(1112)
解構：
面對經濟增長放緩及市場競爭越趨激烈的環境,健合(H&H)國際(1112)持續拓展其產品組合及於高端營養和保健領域的國際知名度，令業績維持增長.去年首九個月，健合(H&H)國際實現收入75.64億元人民幣，同比增長3.2%。集團將繼續投資品牌推廣、渠道及新產品開發計劃，以推動銷售增長。隨著嬰幼兒配方奶粉市場高端分部持續增長，以及嬰幼兒配方羊奶粉在第四季度推出，加上其益生菌補充劑和其他嬰幼兒產品的進一步增長，集團對全年嬰幼兒營養及護理用品分部仍維持正面的增長前景。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$35.00，目標價$40.00，止蝕價$32.50

丘鈦科技(1478)
解構：
有報道稱蘋果的低價版手機iPhone SE2將被命名為iPhone 9，並延續iPhone 8的傳統外觀設計思路，繼續螢幕下方的Home鍵，而非此前爆料的劉海全面屏設計。預計蘋果已經做好在今年第一季度(3月初)發布iPhoneSE2的準備，還稱iPhoneSE2的備貨量至少是3000萬台，起步價預計為399美元(約合人民幣2823元)，相關供應鏈將受益。
策略：
買入價$13.00，目標價$16.00，止蝕價$11.30

2020年中港股市投資策略展望
回顧中港股市的歷史表現，我們發現中港股市在過去一年，特別是第三和第四季度的表現發生較大分化，從數據來看：恆生指數2019年收益為9.07%，恆生國企指數2019年收益為10.30%，上證綜指2019年收益為22.30%，深證綜指2019年收益為35.89%。通過比較發現，A股2019年全年收益大幅跑贏港股收益，而第三第四季度由於受中美貿易戰消息面的刺激，港股第三季度跑輸而第四季度跑贏A股。從經濟指標來看，中國經濟在中美貿易戰釋放出積極信號後持續回暖，中國製造業PMI在2019年11月出現反彈，官方製造業PMI升至50.2，這是該指數在連續六個月處在榮枯線以下後首次回到50以上，重回擴張區，也創下八個月高點，並於12月維持。稍後公佈的財新製造業PMI則自2019年8月升至50.4後維持於榮枯線上方，更於11月升至51.8，遠高於路透調查預估的51.4和上月的51.7，連續 5 個月回升，創 2016 年 12 月以來新高。PMI展現向好趨勢，這得益於需求的改善和生產的企穩，財新新訂單指數也維持較高水平，經濟狀況持續修復。......更多

國產Model 3開始交付，產業鏈迎來利好

12月30日上午，特斯拉在上海臨港超級工廠交付了首批國產Model 3。這一交付時間比特斯拉此前在中國官網預告的2020年一季度大幅提前。本次交付的15輛國產Model 3都面向特斯拉內部員工，包括來自上海、北京、深圳、成都、杭州等地的特斯拉銷售、技術人員等。從 2019......更多

中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於本月13-15日率團訪問華盛頓，與美方簽署第一階段經貿協定。雙方團隊正在就協定簽署的具體安排密切溝通。
中國2019年12月份CPI同比上漲4.5%；全年CPI上漲2.9%，爲2011年以來最大漲幅。12月份，豬肉價格上漲97%，影響CPI上漲約2.34個百分點。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年PPI同比下降0.3%，結束兩連升。

國際財經
- 美聯儲副主席克拉裏達表示，部分回購操作可能需要執行到至少4月份；目前政策合理，如果出現實質性改變將作出回應；12月政策會議以來，美聯儲對前景的展望沒有改變；通脹仍受抑，但預計將升至2%，美國經濟在2020年開局良好。
- 美國至1月4日當周初請失業金人數爲21.4萬人，預期22萬人，前值由22.2萬修正爲22.3萬。
- 歐元區11月失業率7.5%，預期7.5%，前值7.5%。
- 德國11月季調後工業産出環比增1.1%，預期增0.7%。德國11月未季調貿易帳順差183億歐元，預期順差213億歐元，前值順差215億歐元。
主要巿場
- 日經漲2.31%，報收23738。
- 周四歐美股市普漲，道指漲0.74%報28956.9點，標普500漲0.67%報3274.7點，納指漲0.81%報9203.43點。美伊緊張局勢明顯降溫，市場轉而關注國際貿易協定的最新進展。美聯儲副主席克拉裏達稱，美國經濟強勁且能持續。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數漲0.11%報97.4349，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.02%報1.1107，英鎊兌美元跌0.21%報1.3067，澳元兌美元跌0.12%報0.6858，美元兌日元漲0.37%報109.52，離岸人民幣兌美元漲120個基點報6.9248。

市況分析：COMEX黃金期貨收跌0.43%報1553.5美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.39%報17.915美元/盎司。美國和伊朗從中東衝突進一步加劇的邊緣退卻。但特朗普表示，會立即對伊朗政權施加額外的懲罰性經濟制裁，世界銀行預期，全球貿易和投資復蘇仍慢於預期，這些都限制了金價回調幅度。...... 更多

日本電信電話（9432）
公司前身為於1952年由政府全額出資成立的日本電訊電話公社, 於1985年實行民營化。NTT Docomo (9437) 和 NTT Data (9613)都是本公司的子公司, 並同時上市。公司於兩間子公司的持股比例分別為64% 和 54.1%。11月5日公佈2020財年上半年業績(4-9月), 營業收入比去年同期增加1.7% 至5.88兆日元。營業利潤比去年同期減少8.2% 至9828.05億日元。長距離國際通信業務和 NTT Data 收入增加, 帶動整體收入, 但 NTT Docomo的移動業務收入減少, 加上海外集團企業的業務整編帶來額外成本, 拖累營業利潤下跌。全年計劃方面, 營業收入比去年增加0.1%至11.89兆日元。營業利潤比去年減少8.5%至1.55兆日元。12月24日, 可於細小空間使用5G技術的「Local 5G」牌照開始受理申請, NTT東日本向日本總務省提出申請。公司與東京大學共同設立「Local 5G OpenLab」。雖然公司仍被禁止與其他大型電訊服務供應商網絡連接, 但仍能發揮其於日本擁有顧客基礎的優勢。Target Price : 2,852 yenBuy Price : 2,756 yenCut-Loss : 2,714 yen

中國能源建設 (3996.HK)
研究報告: 中國能源建設(3996.HK)目標價1.10港元。自2019年11月，公司及附屬公司簽訂或中標多個新項目，其中國內項目4個，涉及投資約172億元人民幣；國外項目8個，仍以電站項目為主。主要項目包括：1）附屬公司中國能源建設集團廣東火電工程有限公司簽訂波蘭波羅的海324.8兆瓦風電項目EPC合同。2）附屬公司中國葛洲壩集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體簽訂阿聯酋烏姆蓋萬150MIG海水淡化項目EPC合同。3）附屬公司葛洲壩股份公司作為聯合體牽頭人，與中國葛洲壩集團三峽建設工程有限公司、河南德匯投資集團有限公司及信陽市水利投資有限公司組成的聯合體，被確定為河南省大別山革命老區引淮供水灌溉工程PPP項目的社會投資人。4）附屬公司中國能源建設集團國際工程有限公司與合作方組成的聯合體，簽訂伊拉克米桑1000兆瓦油氣聯合循環電站項目EPC合同。公司現有項目基本保持穩定，國內與國際新簽合同、非電工程業務均保持增長態勢。根據國家統計局數據顯示，2019年10月中國固定資產投資累計年增率為5.2%，相較上個月略微下降，但仍屬於溫和增長。而當前經濟下行壓力較大，國家預計會繼續加大基建投資拖底經濟，貨幣政策預計會維持穩健偏寬鬆水平，利好基建板塊發展，我們仍舊看好公司在基建板塊的增長。2019年11月19日，中國能源建設集團有限公司與三沙市政府戰略合作框架協定簽約儀式在三沙舉行。據協定，雙方將在三沙市基礎設施建設、生態保護等方面展開全面合作，共同推進相關重大項目落地實施。7月26日，公司與山東重工集團有限公司簽署戰略合作框架協議。雙方一致同意在工程建設及設備採購、國際業務、高端裝備及產業園建設、新能源、資本合作、技術服務和人才合作等領域建立全面戰略合作夥伴關係，充分發揮雙方在技術、資金、人才、管理、市場、資源等方面的優勢，實現互利共贏，共同發展。我們調整目標價為1.10港幣，為“增持”評級。風險提示：海外業務發展不及預期；中國電力市場投資不及預期；政策風險。

市況分析：日經漲2.31%，報收23738。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。