輝立研究部快訊

1月14日 (星期二)

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業近期公開發行募集80億元用于置換收購銅鋅金資源公司Nevsun的 100%股權(作價93.6億元)。未來三年產量，到2022年公司礦產金、鋅、銅、銀、鐵精礦分別達到49-54噸、38-42萬噸，67-74萬噸、242-269噸，299-332萬噸，其中礦銅複合增長率達到21.9-26%。公司積極布局海外將陸續迎來收穫期，有望成為全球資源龍頭。
策略：
買入價$3.90，目標價$4.50，止蝕價$3.40

粵豐環保 (1381.HK) - 長江三角洲地區合作加速
2019年12月29日，上海實業環境控股有限公司（“上實環境”（807.HK）為上實控股旗下水務環保公司）攜同寶武集團環境資源科技有限公司（“寶武環科”為寶武集團旗下環保企業）和粵豐環保（合稱“三方”）簽署了《關於全面合作以推動落實兩大集團戰略部署的框架協議》。......更多

國產Model 3開始交付，產業鏈迎來利好

12月30日上午，特斯拉在上海臨港超級工廠交付了首批國產Model 3。這一交付時間比特斯拉此前在中國官網預告的2020年一季度大幅提前。本次交付的15輛國產Model 3都面向特斯拉內部員工，包括來自上海、北京、深圳、成都、杭州等地的特斯拉銷售、技術人員等。從 2019......更多

美國財政部公佈半年度匯率政策報告，取消對中國“匯率操縱國”的認定。
商務部：2019年1-11月中歐雙邊貿易6393.5億美元，同比增長2.8%；新增雙向投資超過120億美元。
中國互聯網金融協會宣佈，中國供應鏈金融數位資訊服務平臺已正式投産。目前平臺已實現首期功能，對外提供企業綜合分析服務和客戶盡職調查服務。截至2019年12月，平臺已對接260餘家意向機構，其中，60餘家機構已上線使用。

國際財經
- 法國、德國和英國領導人發表聯合聲明稱，將堅持遵守並維護伊朗核協定，同時呼籲伊朗取消所有與協定不符的措施，避免任何新的暴力或核擴散行爲。
- 穆迪將澳大利亞2020年的GDP增速預期略微下調至2.1%；對政府來說，火災支出依舊可控，預計至2020年至2021年，直接的財政成本將不到澳大利亞GDP的0.1%；預計當前流動性壓力不大，因澳大利亞受影響的州依舊保持著充沛的流動性。
主要巿場
- 日經休市。
- 道指漲0.29%報28907.05點，標普500漲0.7%報3288.13點，納指漲1.04%報9273.93點。。蘋果漲超2%，思科漲1.8%，領漲道指。特斯拉大漲近10%，創歷史新高。蘋果、穀歌、Facebook、微軟紛紛創收盤新高。歐洲斯托克600指數下跌0.18%，報收於418.39點，汽車股跌近1%。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.01%報97.3829，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.13%報1.1135，英鎊兌美元漲0.6%報1.2988，澳元兌美元漲0.01%報0.6904，美元兌日元漲0.42%報109.94，離岸人民幣兌美元漲315個基點報6.8823。

市況分析：周一，COMEX黃金期貨收跌0.76%報1548.3美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.72%報17.975美元/盎司。近日國際金價回調，但美國拒絕從伊拉克撤軍，幷對伊朗施加新的經濟制裁，可能限制金價跌勢。...... 更多

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價24.00港元。 拓普集團的主營業務包括汽車動力底盤系統、飾件系統、智慧駕駛控制系統等汽車零部件的研發與製造。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大產品綫，5000多個產品。公司在汽車零部件行業中起家於汽車NVH（減震降噪）領域（橡膠減震器和隔音產品），2015年在上海交易所IPO上市，2017年公司通過並購快速切入汽車輕量化底盤領域，通過定向增發募資助力進入汽車電子領域。實際控制人即創始人鄔建樹先生直接持有0.68%的公司股份，並通過邁科國際控股（香港）有限公司持有公司47,840萬股，持股比例65.75%，合計控股66.43%。其他股東中，全國社保基金113組合持股1.84%、全國社保基金418組合持股1.28%、基本養老基金802組合持股0.65%、陸股通持股1.05%。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。 2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。 2019年上半年，由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響，拓普集團實現收入 24.38 億元，同比下滑20.7%，歸母淨利潤 2.11 億，同比下降51.76%。下遊客戶銷量下滑、降價壓力加大以及折舊增加拖累毛利率水平。我們認為公司短期業績下滑是受行業擾動因素影響，長期來看，憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來也有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠的投產也將為公司帶來突破性進展。我們預計公司 2019和2020 年淨利潤為 5.01、 6.37億元，對應EPS為0.48、0.60元，參考同業和公司歷史平均估值，雖然短期業績受壓，但長期受益於新能源大潮下輕量化業務和汽車電子前景廣闊。

市況分析：日經休市。......更多

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